原油早报：以色列反击或将到来

期货研究报告商品研究 原油早报 走势评级：原油——震荡 张秀峰投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 以色列反击或将到来 报告日期：2024年10月11日 报告内容摘要: 收盘数据： 截至10月10日收盘，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格上涨2.35美元，收于每桶75.59美元，幅度为3.21%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨2.72美元，收于每桶79.3美元，幅度为3.55%。中国原油期货SC开于556.85元，收于569.8，幅度3.32%，涨18.3元每桶。 市场核心逻辑： 昨日行情依旧围绕着地缘情况展开，隔夜外盘两油再次迎来大涨，主要 情况依旧是来源于地缘方面的消息。三名美国和以色列官员表示，拜登总统和以色列总理内塔尼亚胡在周三的通话中，就以色列计划对伊朗进行报复的范围更接近于达成一致。拜登政府承认以色列将很快对伊朗发动重大袭击，但又担心对某些目标的袭击可能会使地区战争急剧升级。同时也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表讲话称，胡塞武装在红海和印度洋袭击了美国油轮，并将继续对以色列相关联船只进行袭击，直到以色列解除对加沙地带的封锁，停止在黎巴嫩的军事行动。 而中东地区虽然以伊冲突加剧，但目前原油市场自身供需层面对油价上涨的驱动有限，供应中断的担忧已经出现大幅缓解，本周原油市场的风险溢价仍然明显回落。从供需角度来看，OPEC+的闲置产能被视为原油市场的替代供应方。OPEC+的市场份额已下降至约49%，若伊朗供应出现显著减量，对其余OPEC+成员国来说是恢复市场份额的机遇。然而，OPEC+增产保证供应的主要困难可能在于填补缺口的石油供应商是沙特阿拉伯或科威特，这些石油需要通过霍尔木兹海峡运输，目前也是未来可能受阻的一环。 从地缘政治风险程度指标来看，油价的地缘政治风险升水已经小幅下降。目前伊朗原油产量在320万桶/日左右，原油出口在170万桶/日左右，炼厂产能在260万桶/日左右，石油产量约占全球产量的4%。伊朗原油出口约90%的目的地是中国，制裁等手段对伊朗供应的影响有限，对市场的影响主要取决于以色列的军事行动。预计若在伊朗石油生产出现大幅中断、基础设施受损的情况下，将有150万桶/日左右的供应缺口，那么布伦特原油价格 将较目前水平提高每桶10美元；若只有下游资产收到以色列袭击，则30-45 万桶每日的供应缺口可以预见，则油价上涨幅度有限。同时，美国2024大选情况也需要持续的关注，对于地缘政治的态度也会影响未来价格走势。 操作建议： 原油交易逻辑向地缘政治的抬升靠拢，投资者开始担心原油未来受阻情况。但目前来看呼吁和平的声音也层出不穷，关注以色列方面对于伊朗导弹袭击的反应，是否反击、如何反击。综合分析，多单已经离场的不要再次参与，依旧持有的寻高点暂时离场。 EIA最新数据： 截至2024年10月04日当周,美国原油总库存为8.06亿桶，较上周上 涨618.7万桶（0.77%)；战略原油库存为3.83亿桶，较上周上涨37.7万桶 （0.1%)；商业原油库存为4.23亿桶，较上周上涨581万桶（1.39%）；库 欣地区原油库存为2491.4万桶，较上周上涨124.7万桶（5.27%）。 成品油库存方面，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21489.8、14944、11715.3、4406.9万桶，较上周分别-630.4万桶（-2.85%）、 -630.4万桶（-12.75%）、-79.6（+0.67%）、-630.4万桶（-3.45%）。 美国炼厂原油加工量为1674.6万桶/日，较上周上涨16.7万桶/天，美国炼厂原油开工率为86.7%，较上周下降0.9pct。 目录 一、市场结构3 二、供给4 三、需求4 四、库存4 五、持仓/美元5 图目录 图1：WTI远期曲线（美元/桶)3 图2：WTI月间价差（美元/桶)3 图3：Brent远期曲线（美元/桶)3 图4：Brent月间价差（美元/桶)3 图5：SC远期曲线（元/桶)3 图6：SC原油月间价差（元/桶)3 图7：美原油产量以及钻机与活跃车队数4 图8：欧佩克+成员国产量4 图9：美国:炼油厂:开工率4 图10：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)4 图11：美原油库存4 图12：美成品油库存4 图13：WTI基金持仓情况5 图14：Brent基金持仓5 图15：WTI总持仓和Brent总持仓5 图16：美元指数5 一、市场结构 图1：WTI远期曲线（美元/桶)图2：WTI月间价差（美元/桶) 23 M1-M3 M1-M6 M1-M9 19 90最新一周前两周前21 17 8515 13 11 7 809 5 3 751 -1 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 -3 70 012345678910111213 资料来源：信达期货研究所资料来源：信达期货研究所 图3：Brent远期曲线（美元/桶)图4：Brent月间价差（美元/桶) M1-M3 M1-M6 M1-M9 12 80最新一周前两周前10 788 766 744 722 700 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 68-2 012345678910111213 资料来源：信达期货研究所资料来源：信达期货研究所 图5：SC远期曲线（元/桶)图6：SC原油月间价差（元/桶) 680 660 640 620 600 580 560 最新 一周前 两周前 012345678910111213 100 首行-连三 50 0 -50 -100 18/0319/0320/0321/0322/0323/03 资料来源：信达期货研究所资料来源：信达期货研究所 图7：美原油产量以及钻机与活跃车队数图8：欧佩克+成员国产量 千桶/天，部，支 北美活跃压裂车队数（右轴） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 产量:原油:美国 钻机数量:美国（右轴） 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 千桶/天 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 产量:原油:俄罗斯产量:原油:墨西哥产量:原油:哈萨克斯坦产量:原油:阿曼 产量:原油:阿塞拜疆产量:原油:马来西亚 2021-012022-012023-012024-01 2019-082020-082021-082022-082023-08 资料来源：EIA，信达期货研究所资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 图9：美国:炼油厂:开工率图10：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置) %202020212022 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 %202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：EIA，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 四、库存 图11：美原油库存图12：美成品油库存 千桶战略石油储备商业原油:全美商业原油:库欣 700,000 650,000 600,000 550,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 千桶 280,000 230,000 180,000 130,000 80,000 30,000 库存量:汽油:DOE 库存量:航空煤油:DOE库存量:馏分燃料油:DOE 2021-012022-012023-012024-01 资料来源：EIA，信达期货研究所资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 图13：WTI基金持仓情况图14：Brent基金持仓 张基金实际多基金实际空基金净多张ICE:IPE:原油:期货和期权:非报告头寸:多头持仓 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 ICE:IPE:原油:期货和期权:非报告头寸:空头持仓 资料来源：CFTC，信达期货研究所资料来源：CFTC，信达期货研究所 图15：WTI总持仓和Brent总持仓图16：美元指数 张NYMEX:总持仓ICE:总持仓4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 120.0000 110.0000 100.0000 90.0000 80.0000 70.0000 60.0000 资料来源：CFTC，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用