家电行业周报（2024W40）：以旧换新政策下，“十一黄金周”家电销额表现亮眼

证券研究报告|行业研究周报 2024年10月13日 以旧换新政策下，“十一黄金周”家电销额表现亮眼 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 31%22%13% 4% -5% -14% 2023/102024/012024/042024/072024/10 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 家电行业周报（2024W40） ►行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.10.08-2024.10.11）家电板块周涨跌幅-1.89%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.05%/-7.49%/-6.24%/-7.84%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+30.30%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +51.25%/-3.62%/-5.44%/+1.70%。 ►重点动态 【产业在线】2024年8月全产业链数据发布 据产业在线最新月度数据显示，2024年8月全产业链市场总体产销数据表现优于上月，其中，家用空调重拾增长，冰洗厨电等市场增幅扩大。分内外销来看，外强内弱走势延续，出口市场普遍明显好于内销。 【奥维云网】“以旧换新”系列专题|家电“以旧换新”十一最新数据 奥维云网（AVC）监测数据显示，2024年39-40周（9月23日-10月6日）彩电、空调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶七大品类线上市场零售量、零售额、均价分别同比增长23.4%、28.7%、4.3%，线下市场零售 量、零售额、均价分别同比增长30.9%、43.2%、8.3%。 奥维云网（AVC）监测数据显示，2024年35-40周（8月26日-10月6日）彩电、空调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶七大品类线上市场零售量、零售额、均价分别同比增长32.1%、39.5%、5.6%，线下市场零售 量、零售额、均价分别同比增长30.7%、44.5%、8.9%。 ►投资建议 从各个板块来看，我们建议重点关注以下三个方向： 1）高股息：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱等。 2）出口链：扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技；国产黑电品牌海外渠道深耕多年，Mini-LED技术引领内资产品结构高端化升级，同时双品牌战略 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 加持下，销量份额望持续提升，建议关注TCL电子、海信视像。 3）工具：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。 ►风险提示 下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 正文 1.投资建议4 2.行情数据4 3.奥维数据跟踪5 4.上下游数据跟踪8 4.1.原材料数据8 4.2.海运运价及汇率9 5.重点动态9 6.风险提示10 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅4 图2家电板块年累计涨跌幅4 图3家电板块年走势5 图4空调线上销售额增速5 图5空调线下销售额增速5 图6冰箱线上销售额增速6 图7冰箱线下销售额增速6 图8洗衣机线上销售额增速6 图9洗衣机线下销售额增速6 图10油烟机线上销售额增速7 图11油烟机线下销售额增速7 图12集成灶线上销售额增速7 图13集成灶线下销售额增速7 图14扫地机器人线上销售额增速8 图15扫地机器人线下销售额增速8 图16铜铝价格（美元/吨）8 图17DCE塑料结算价（元/吨）8 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）9 图19中国出口集装箱运价指数9 图20人民币汇率9 1.投资建议 从各个板块来看，我们建议重点关注以下三个方向：1）高股息：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关 龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱等。 2）出口链：扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技；国产黑电品牌海外渠道深耕多年，Mini-LED技术引领内资产品结构高端化升级，同时双品牌战略加持下，销量份额望持续提升，建议关注TCL电子、海信视像。 3）工具：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.10.08-2024.10.11）家电板块周涨跌幅-1.89%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.05%/-7.49%/-6.24%/-7.84%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+30.31%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+51.25%/-3.62%/-5.44%/+1.70%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图3家电板块年走势 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 沪深300家电白电小家电黑电厨电 资料来源：wind，华西证券研究所（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2024W40（奥维口径为09.30-10.06）空调线上销额同比+45.67%，线下销额同比 +165.67%；均价方面，线上均价同比+3.26%，线下均价同比+5.61%。 图4空调线上销售额增速图5空调线下销售额增速 1500% 1000% 500% 0% 23W01 23W07 23W13 23W19 23W25 23W31 23W37 23W43 23W49 24W02 24W08 24W14 24W20 24W26 24W32 24W38 -500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 23W01 23W06 23W11 23W16 23W21 23W26 23W31 23W36 23W41 23W46 23W51 24W03 24W08 24W13 24W18 24W23 24W28 24W33 24W38 -200% 销额同比 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W40（奥维口径为09.30-10.06）冰箱线上销额同比+56.05%，线下销额同比 +101.79%；均价方面，线上同比+14.75%，线下同比+9.22%。 图6冰箱线上销售额增速图7冰箱线下销售额增速 400% 300% 200% 100% 0% 23W01 23W07 23W13 23W19 23W25 23W31 23W37 23W43 23W49 24W02 24W08 24W14 24W20 24W26 24W32 24W38 -100% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 23W01 23W06 23W11 23W16 23W21 23W26 23W31 23W36 23W41 23W46 23W51 24W03 24W08 24W13 24W18 24W23 24W28 24W33 24W38 -100% 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W40（奥维口径为09.30-10.06）洗衣机线上销额同比+35.33%，线下销额同比+89.54%；均价方面，洗衣机线上同比+0.40%，线下同比+10.67%。 图8洗衣机线上销售额增速图9洗衣机线下销售额增速 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 23W01 23W06 23W11 23W16 23W21 23W26 23W31 23W36 23W41 23W46 23W51 24W03 24W08 24W13 24W18 24W23 24W28 24W33 24W38 -100% 150% 100% 50% 0% -50% 23W01 23W06 23W11 23W16 23W21 23W26 23W31 23W36 23W41 23W46 23W51 24W03 24W08 24W13 24W18 24W23 24W28 24W33 24W38 -100% 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 厨电： 2024W40（奥维口径为09.30-10.06）油烟机线上销额同比+44.83%，线下销额同比+122.46%；均价方面，线上同比+0.33%，线下同比+8.31%。 图10油烟机线上销售额增速图11油烟机线下销售额增速 300%300% 200%200% 100%100% 0%0% 23W01 23W06 23W11 23W16 23W21 23W26 23W31 23W36 23W41 23W46 23W51 24W03 24W08 24W13 24W18 24W23 24W28 24W33 24W38 23W01 23W07 23W13 23W19 23W25 23W31 23W37 23W43 23W49 24W02 24W08 24W14 24W20 24W26 24W32 24W38 -100%-100% 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W40（奥维口径为09.30-10.06）集成灶从销额来看，线上同比+42.01%，线下同比+37.82%。均价方面，线上、线下均价同比分别为+30.94%、-2.28%。 图12集成灶线上销售额增速图13集成灶线下销售额增速 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 23W01 23W07 23W13 23W19 23W25 23W31 23W37 23W43 23W49 24W02 24W08 24W14 24W20 24W26 24W32 24W38 -200% 300% 200% 100% 0% 23W01 23W06 23W11 23W16 23W21 23W26 23W31 23W36 23W41 23W46 23W51 24W03 24W08 24W13 24W18 24W23 24W28 24W33 24W38 -100% 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 清洁电器： 2024W40（奥维口径为09.30-10.06）扫地机器人从销额来看，线上销额同比 +16.69%，线下销额同比+202.72%；均价方面，线上同比-1.21%，线下同比+2.25%。 图14扫地机器人线上销售额增速图15扫地机器人线下销售额增速 2000% 1500% 1000% 500% 0% -500% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 23W01 23W07 23W13 23W19 23W25 23W31 23W37 23W43 23W49 24