水羊股份机构调研纪要

水羊股份机构调研报告 调研日期:2024-10-13 水羊集团是一家以科技和数字赋能的新消费品美妆品牌企业,是中国互联网消费品品牌第一股。该公司在2018年2月8日正式登陆A股,股票代码为300740。水羊集团以自主品牌为核心,自有品牌与代理品牌双业务驱动,并参与了12项国家行业标准制定,有4000多项质量管理流程和内部标准,申请了超过2 00项国家专利,已研发10种独有原料,建成全球单体最大、智能化程度最高、最具互联网开放体验属性的面膜生产基地。此外,水羊集团还拥有多个自主品牌,如御泥坊、小迷糊、大水滴、花瑶花、御、HPH、VAA等。2018年,水羊集团成立了国际美妆开放平台“水羊国际”,并与世界500强强生集团达成战略合作伙伴关系。该公司现有员工3000余名,拥有超过5800万消费者。未来,水羊集团将逐步形成“内部平台生态化,外部生态平台化”的双平台生态,追求营收增长率与利润增长率高于行业的双高增目标,争做“中国美妆行业领头羊”。 2024-10-14 董事长戴跃锋,董事会秘书吴小瑾 2024-10-132024-10-13 其他电话会议 博时基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 广发证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 红杉资本 产业基金 - 红土资产 资产管理公司 - 华创证券 证券公司 - 华泰保险 保险集团控股公司 - 华泰证券 证券公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 天风证券 证券公司 - 天治基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 西部证券 证券公司 - 财信证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 信泰人寿保险 寿险公司 - 兴银基金 基金管理公司 - 玄卜投资 投资公司 - 银华基金 基金管理公司 - 交银施罗德资产管理 资产管理公司 - 大成基金 基金管理公司 - 德邦证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 力嘉企业管理 - - 东方财富证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 招商银行 股份制商业银行 - 招商证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 中国国际金融 证券公司 - 中国银河证券 证券公司 - 中汇人寿保险 寿险公司 - 中金公司 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 中天汇富基金 基金管理公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 摩根大通证券 证券公司 - 南方基金 基金管理公司 - 南京双安资产管理 资产管理公司 - 诺德基金 基金管理公司 - 平安养老保险 寿险公司 - 东兴证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 青岛猎马资产管理 资产管理公司 - 融通基金 基金管理公司 - 睿思资本 其它 - 上海丹羿投资管理 投资公司 - 上海嘉世私募基金 - - 上海名禹资产管理 资产管理公司 - 上海申银万国证券 证券公司 - 上海天猊投资 投资公司 - 上海万纳私募基金 - - 方正证券 证券公司 - 上海汐泰投资管理 投资公司 - 上海益和源资产管理 资产管理公司 - 上海肇万资产管理 资产管理公司 - 上海证券 证券公司 - 太平洋资产管理 保险资产管理公司 - 张家港高竹私募基金 基金管理公司 - 鸿运私募基金 - - 朱雀基金 基金管理公司 - 海南羊角私募基金 - - 海南鱼丫丫投资 - - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 海通证券 证券公司 - 杭州哲云私募基金 - - 恒识投资管理 - - 成都厚生投资 - - 深圳市千榕资产管理 资产管理公司 - 深圳市兴亿投资管理 投资公司 - 四川省能源投资 - - 福建金牛投资 投资公司 - 苏州维新力特创业投资管理 创业投资公司 - 广州云禧私募证券 投资公司 - 光大证券 证券公司 - 北京博润银泰投资 投资公司 - IGWTInvestment投资公司- jefferieshongkonglimited-- QuartetCapital其它- 一、公司情况介绍 公司上市六年多时间以来,一直在寻求更长期的发展战略。上市之初,就在思考如何从一家电商公司,真正转型为一家美妆品牌公司?2021年,公司正式对外发布了双业务驱动的新战略,即以自有品牌为主,代理业务为辅的双业务驱动战略。在这几年不断变化的新环境下,公司在推进新战略的过程中,确实有面临一些挑战,市场对公司在大环境不好的背景下突进战略落地也产生了一些质疑。今天,公司就2021年以来,坚定的执行双业务战略的阶段性成果,为什么是坚持双业务战略,给大家做一个沟通和交流。 1、EDB品牌全球化情况更新 2022年,公司完成了对法国高奢护肤品牌EDB的收购,截至目前的2年多时间里,EDB业绩取得高速增长。2023年,收购后的第一个完 整年度,EDB全球整体实现约100%的增速,全球GMV首次突破10亿元人民币。在此基础上,2024年通过持续的品牌建设和培育,以及 渠道的布局,全球营收预期将达到10亿元人民币左右。现在可以给到投资者们一个基本答案,EDB即将迈过一个关键标志门槛,即营收过10亿,代表在高奢品牌领域,已经得到市场充分验证和行业的共识认可。 关于2024年EDB的情况,这里我也给大家做一个更详细的介绍。 首先是中国市场,大家应该有关注到,EDB这两年来加大了品牌在线上线下的全渠道拓展。今年以来,品牌在天猫、京东日销增速超50%,抖音自播板块增速超50%,达播上相较2023年持续稳定发展,品牌势能持续提升。此外,为了给客户提供更贴心、更具体验感的服务 ,今年品牌进一步加快了线下渠道的拓展和布局。品牌在中国最顶级的高奢百货基本都已经开店或者即将开店,目前中国区已开业6家直营店:合肥银泰、杭州武林银泰、上海前滩太古里、武汉SKP、南京德基POPUP以及西安开元银泰,已开的店铺的销售业绩基本排名在商场的 前1/3。同时,亚洲区首家城堡店即将在上海张园对外营业,给每位用户带来视、触、嗅、听全方位的极致体验。 公司始终认为,高奢的品牌一定是全球化的品牌,因此,在过去几年,EDB也持续努力拓展全球市场。在英国,EDB在哈罗德百货业绩持续上升 ,今年9月,柜台已经切换到商场一楼最中间的商位;在法国,8月EDB在巴黎老佛爷的2个专柜正式亮相,其中有一家成为永久店。此外,巴 黎最大的百货——莎玛丽丹百货,现在在邀请EDB入驻,给到我们最好的位置,公司还在考虑当中。除了欧洲市场之外,在刚刚过去的一个月 ,EDB也已经进入了北美市场的加拿大,在加拿大第二大城市蒙特利尔开设品牌第一家店,在全球十大旅游城市之一曼谷,也有多家销售门店 。在免税渠道,香港、澳门的DFS有8家门店,海南入驻了3家免税店;中国大陆、香港、澳门、台湾、新加坡机场机上免税店也共计合作 了9家。在SPA渠道,品牌持续与全球多家超五星酒店如瑰丽、瑞吉、华尔道夫等合作SPA,网点遍布法国、德国、墨西哥、意大利、香港等国家和地区;除此之外,品牌也持续在全球拓展DaySPA专业渠道,单中国区,DaySPA合作目前已达到75家。 收购后的两年以来,EDB品牌创始人和法国团队,持续服务于水羊,服务于EDB品牌,在品牌、产品等方面持续输出,为品牌的发展提供了非常大的贡献。品牌宣传方面,配合这次法国巴黎奥运会,做了针对性的一系列品牌宣传。在研发方面,公司已经启动日本实验室、巴黎实验室升级。在创始人和研发团队的努力下,品牌最近完成超级面膜全新升级,推出第二代,运用诺贝尔奖技术原理,强化超面对敏感肌的修复急救效果,市场反馈非常不错,中国地区产品上市即售罄。未来,还会有更多产品不断推出和升级。关于臻金系列,公司在中国已经做了很多的小范围试销体验,效果非常不错,接下来会将这个系列做进一步升级后,正式向市场推出。 如果以价格段来定位品牌,对于美妆来讲,全球的共识应该是:客单价10-20美元是大众品牌,50美元左右是中端品牌,100美元是 高端品牌,200-300美元是高奢品牌。EDB品牌的客单价从原来的一千多人民币,到现在大约两千五到三千人民币,就处于300美元 左右的高奢品牌定位。当然,这是EDB的主流系列的定价,还有更贵的产品系列。因此,可以看到,在市场和消费者的心目当中,EDB的全球新晋高奢美妆品牌的定位正在被不断夯实和强化! 总的来说,不论是品牌的规模、全球的渠道布局、产品线的丰富、价格带的提升,还是说消费者对品牌的认可度和美誉度的提升,EDB的高速发展已经成为全球行业讨论的案例。而这两年以来EDB的卓越成绩,也证明水羊是具备足够的高奢美妆品牌的管理能力的,应当说,EDB收购以来的成绩验证了公司品牌高端化的第一个阶段性成功。 2、公司其他高端品牌(含CP品牌)发展情况——美斯蒂克(mesoestetic)、佩尔赫乔(PA) 美斯蒂克(mesoestetic):西班牙专业医美院线品牌。2021年,公司成为美斯蒂克的中国独家代理合作伙伴,开启了美斯蒂克在中国市场的超速发展。在水羊全要素业务体系赋能下,品牌已连续四年实现复合高增,品牌全渠道GMV从2021年的5,000万元人民币快速跃升至2024年至今超5亿元人民币的规模,4年时间实现超10倍的增长。水羊帮助美斯蒂克精准洞察中国女性美白需求,快速切入口服 美容赛道,成功打造大单品美斯蒂克亮白饮,深受无数明星、名媛的喜爱,已经成为口服美容行业现象级产品,多次登顶天猫、抖音海外膳食TOP榜单。今年以来,品牌陆续引进院线护肤、私密护理等新产品,并开始布局线下专业院线渠道,以期为消费者提供更多高端定制化护理方案。应当说,美斯蒂克品牌在中国市场的成功同样也是水羊在高端美妆品牌的管理能力的进一步彰显。美斯蒂克集团与水羊已经签署了长达10年的深度合作长约,我们有理由相信,品牌还将在水羊的助力下,实现持续、快速的增长。 PA:在过去的一年,水羊把高端品牌管理的能力复制到PA上,使得PA在过去的一年时间里,中国区的数据取得了成几何倍数的增长。当然,超高的增速也是因为品牌目前的基数还较小,但帮助高端品牌在中国市场实现从0-1的能力再次得到了验证。水羊在2022年取得了PA 的中国商标。经过近两年的努力,最近,我们已经取得了法国PA完整的所有权。水羊不仅拥有了法国PA品牌和法国PA总部,还在法国拥有了一间工厂,PA在法国的上百家SPA网点。我们同步留任PA品牌创始人赫乔家族第三代,也是一位已经在公司工作了30年的品牌总监,继续服务这个品牌。PA品牌是1961年由赫乔家族创立的品牌,得到了包括曾经美国第一夫人希拉里在内的许多知名名媛的认可。但是,随着它 的代际传承,品牌慢慢没落。今天,水羊接手这个品牌,我们相信,凭借其深厚的品牌底蕴和悠久的历史,我们有能力恢复它往日的荣耀。PA的全面加入,意味着水羊已经拥有了除EDB之外,第二个全球化的高端品牌。PA现在的客单价大概在200美元左右,定位为高端美妆品牌, 与EDB的高奢品牌定位相互补充,完善了水羊的品牌高端化布局。同时,PA的法国的工厂也为我们未来产品全球化的制造提供了基础。目前 ,PA全球的GMV规模大约在3,500万—4,000万美元,相当于2021年EDB的水平。我们希望能完美的复制EDB品牌的经验,再打造一个成功的高端品牌。 以上,三个品牌的情况,分别是自有品牌EDB,代理品牌美斯蒂克,以及从代理到自有的品牌PA。这三个品牌的阶段性成绩,说明水羊在高端美妆品牌的管理能力上已经初步具备了自己独特的方法论和管理模型,这也是2021年以来,水羊坚定的执行双业务战略的阶段性成果。过 去几年,水羊一直在做品牌的升级和转型,探索高端化的路径,过程中也交了不少学费,比如原有的大众品牌升级未能取得预期的效果。但很幸运的是,