水羊股份机构调研纪要

水羊股份机构调研报告 调研日期:2024-07-31 水羊集团是一家以科技和数字赋能的新消费品美妆品牌企业,是中国互联网消费品品牌第一股。该公司在2018年2月8日正式登陆A股,股票代码为300740。水羊集团以自主品牌为核心,自有品牌与代理品牌双业务驱动,并参与了12项国家行业标准制定,有4000多项质量管理流程和内部标准,申请了超过2 00项国家专利,已研发10种独有原料,建成全球单体最大、智能化程度最高、最具互联网开放体验属性的面膜生产基地。此外,水羊集团还拥有多个自主品牌,如御泥坊、小迷糊、大水滴、花瑶花、御、HPH、VAA等。2018年,水羊集团成立了国际美妆开放平台“水羊国际”,并与世界500强强生集团达成战略合作伙伴关系。该公司现有员工3000余名,拥有超过5800万消费者。未来,水羊集团将逐步形成“内部平台生态化,外部生态平台化”的双平台生态,追求营收增长率与利润增长率高于行业的双高增目标,争做“中国美妆行业领头羊”。 2024-07-31 董事会秘书吴小瑾 2024-07-312024-07-31 业绩说明会电话会议 安本私募基金(上海) - - 德邦证券 证券公司 - 上海云门投资管理 - - 上海证券 证券公司 - 上海竹润投资 - - 上汽颀臻(上海)资产管理 资产管理公司 - 深圳金泊投资管理 投资公司 - 深圳市九霄投资管理 - - 深圳市君弘投资管理 - - 深圳市坤厚基金 - - 深圳市领骥资本管理 资产管理公司 - 深圳市千榕资产管理 资产管理公司 - 东北证券 证券公司 - 深圳市前海禾丰正则资产管理 资产管理公司 - 深圳市尚诚资产管理 资产管理公司 - 深圳市兴亿投资管理 投资公司 - 深圳双诚资产管理 资产管理公司 - 世纪证券 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 太平养老保险股份 - - 天风证券 证券公司 - 天治基金 基金管理公司 - 东方阿尔法基金 基金管理公司 - 万和证券 证券公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 西部证券 证券公司 - 新华基金 基金管理公司 - 新疆前海联合基金 基金管理公司 - 信达证券 证券公司 - 星泰投资管理 - - 兴银基金 基金管理公司 - 循远资产管理(上海) 资产管理公司 - 英大基金 基金管理公司 - 东方财富证券 证券公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 长安基金 基金管理公司 - 长江证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 招商证券资产管理 资产管理公司 - 浙江浙商证券资产管理 资产管理公司 - 浙商证券 证券公司 - 郑州市鑫宇投资管理 投资公司 - 郑州智子投资管理 投资公司 - 中铖润智资产管理(上海) 资产管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 中国平安保险 综合保险公司 - 中金公司 证券公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 中泰证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - IGWTInvestment投资公司- JefferiesHongKongHoldingsLimited其它- 东兴证券 证券公司 - QuartetCapital - - 东证融汇证券资产管理 资产管理公司 - 敦和资产管理 资产管理公司 - 方瀛 - - 方正证券 证券公司 - 北京博润银泰投资管理 - - 高盛工银理财 其它金融公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 光大证券 证券公司 - 广东博众智能科技投资 投资公司 - 广东佳润实业 其它 - 广发基金 基金管理公司 - 广发证券 证券公司 - 广州睿融基金 - - 广州市航长投资管理 - - 北京城天九投资 投资公司 - 广州市玄元投资管理 投资公司 - 国海证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 国融基金 基金管理公司 - 国盛证券 证券公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 北京大道兴业投资管理 - - 国元证券 证券公司 - 海南谦信私募基金 基金管理公司 - 海南拓璞私募基金 基金管理公司 - 海南羊角私募基金合伙企业(有限合伙)-- 海通国际证券证券公司- 海通证券 证券公司 - 杭州附加值投资管理 - - 杭州弈宸私募基金 基金管理公司 - 杭州哲云私募基金 - - 灏浚投资 投资公司 - 北京沣沛投资管理 - - 弘毅远方基金 基金管理公司 - 红杉资本股权投资管理(天津) 投资公司 - 红塔证券资管 证券公司 - 红土创新基金 基金管理公司 - 鸿运私募基金 - - 湖南八零后资产管理 资产管理公司 - 华安证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 华富基金 基金管理公司 - 本营国际 - - 华泰保险 综合保险公司 - 华泰证券 证券公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 华鑫证券 证券公司 - 环懿投资 - - 汇丰前海证券 证券公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 君阳私募基金 - - 博时基金 基金管理公司 - 开源证券 证券公司 - 力嘉企业管理咨询(上海) 其它 - 鲁商福瑞达 - - 陆家嘴国际信托 信托公司 - 路博迈基金(中国) 基金管理公司 - 民生证券 证券公司 - 摩根大通证券(中国) 证券公司 - 南方基金 基金管理公司 - 南京睿澜私募基金 基金管理公司 - 楠桦新材 - - 财通证券 证券公司 - 磐厚动量(上海)资本管理 资产管理公司 - 青岛金光紫金创业投资管理 - - 瑞信证券(中国)深圳分公司 - - 润晖投资管理香港 投资公司 - 山西证券上海资产管理分公司 证券公司 - 上海东方证券资产管理 资产管理公司 - 上海合远基金 - - 上海汇正财经顾问 其它 - 上海嘉世基金 - - 上海坤阳基金 - - 财信证券 证券公司 - 上海名禹资产管理 资产管理公司 - 上海申银万国证券研究所 证券研究所 - 上海天猊投资 投资公司 - 上海同犇投资管理中心(有限合伙)投资公司- 上海途灵资产管理 资产管理公司 - 上海万纳基金 - - 上海雪石资产管理 - - 上海益理资产管理 资产管理公司 - 上海甬兴证券资产管理 资产管理公司 - 上海涌乐基金 - - 一、公司2024年上半年经营情况介绍1、整体财务数据情况 (1)2024年上半年,公司实现营业收入22.93亿,同比增长0.14%,与去年同期基本持平;归母净利润1.06亿元,同比下降25.74%;扣非净利润1.19亿元,同比下降19.07%。影响公司今年上半年业绩的因素主要在于几个方面: 首先,公司对大环境变化有一定预期,但今年5、6月份以来,外部宏观环境的变化远超公司的预期,市场消费信心持续走低,这和公司之前的预期是大不相符的。 在这种背景下:1)御泥坊的升级采用相对保守的策略,未做激进式推广;大水滴、小迷糊等自有品牌在策略上也同样转化为保守策略; 2)此外,公司今年以来聚焦优势资源,重点进行EDB、PA等核心品牌的投入,比如,EDB结合法国巴黎奥运会进行品牌宣传,产生了较大前置性的投入,阶段性对业绩产生了一定的影响。受整体外部环境的影响,EDB等品牌在今年上半年虽仍然实现了较高的增速,但其在5、6月的增 长也与公司预期有一定的差距;3)同时,科赴(原强生)业务板块受外部环境叠加科赴中国全球战略调整的影响,上半年也出现了较大幅度的下滑。 另外,公司业绩还受到来自非业务层面如可转债利息、前期套期保值亏损的影响;公司目前套期保值业务已经全部结束。 最后,同比来看,去年上半年公司净利润确实达到了历史最高水平,在全年的比重也相对较高,因而也是一个较高的基数,今年上半年增长面临一定的压力。 (2)公司经营性现金流,出现较大变化的主要原因是: 目前公司业务结构中海外品牌占比进一步提高,而境外备货周期相对较长,二季度预付了较多体量较大的代理品牌的货款,如KIKO、美斯蒂克等,为下半年品牌销售蓄势;同时,为增强EDB等品牌的品牌势能,抓住奥运宣传周期,加大了种草、品牌宣传等方面的费用投入;随着下 半年品牌投放实现效益,现金流有望得到改善。(3)尽管外部环境出现较大的变化,但大家也可清晰地看到,今年上半年,公司毛利大幅提升至61.48%,同比提升了4个多点,实现了业 务结构的进一步优化。 上半年,公司业务结构及产品结构进一步优化,高毛利品牌及产品在公司收入中的占比持续提升,使得公司的毛利水平出现较大的改善,长期来看,有助于公司业务朝着更健康的方向发展。 2、2024年上半年公司各业务发展情况(1)自主品牌板块,各个品牌在各自细分领域呈现出不同程度的发展与变化。 EDB:全球在新品研发上持续投入,超面二代已经在海外上市,用户反馈非常好,中国预计在Q4正式上市销售。全球品牌宣传持续加大,特别在奥运期间,加大了法国地区线上线下推广力度,EDB于全球顶奢百货巴黎老佛爷华丽亮相,官宣品牌大使露易丝·布尔昆,全球化市场形象及品牌影响力不断提升,尽管外部环境不符合预期,EDB作为高奢基因,全球售价持续保持有节奏上调。 中国地区销售上,EDB在618大促没有参与平台补贴,但在去年品牌业绩高速增长的基数上,上半年国内仍保持较高的增速。作为新晋高奢品牌,EDB上半年在抖音整体规模就取得了排行高端护肤第10位的好成绩;线下,进一步开拓直营店、高奢百货、高奢酒店、SPA、免税等 渠道,实现超100%的增速。通过明星代言,杨紫、吴磊、刘嘉玲梁朝伟“以爱为本”微电影进一步强化了品牌高奢认知;大单品超面及 超级CP保持好的增长的同时,第二大单品精华防晒实现了翻倍的增速,超级面膜、精华防晒两大单品在小红书高奢人群渗透率位列TOP1,面霜也实现了高速增长。同时,随着EDB全球高端渠道的进一步布局,海外也保持较好的增长。 御泥坊:于5月份完成品牌升级,此次升级,御泥坊明确品牌主张,开创“2+3东方肌肤方程式”品牌理念,基于东方机理特点,深?研发东方珍稀原料,探索出针对东方肤质特点的“东方肌肤四维配方体系”。 品牌升级发布会,御泥坊推出全新单品-抗衰精华“黑参胶原瓶”,该产品应用了国家药监局批准的中国首个黑参抗老新原料“黑参精粹” ,直接促生6大胶原,获得了ICIC科技创新抗衰产品奖和ICIC科技创新关注原料奖。7月,御泥坊又一款新原料——“灵芝精粹”获批,该款 原料将应用于御泥坊的灵芝系列产品中,将主打即时褪红、修护屏障关键蛋白、增厚角质屏障等功效。全年来看,御泥坊将坚定稳步做好后续升级动作。PA:聚焦“法国院线修护”心智,上半年通过多场活动如与推荐官王琳、众多护肤达人一同举办的法式院线沙龙、法式生活艺术展、品牌 创始人品牌历程分享等活动,致敬法国经典院线,展现品牌高雅格调;在大单品融雪面膜实现突破式增长的同时,打造DNA精粹水、三重面霜等储备单品,品牌整体客单价有效提升;未来,PA将持续构建产品梯队,相信长期会实现不错的业绩释放。 大水滴、小迷糊、VAA等自有品牌,在各个领域也有所进展。大水滴熬夜肌实验室携手全球研究力量,在国内外行业收获众多认可,其中专利成果Clock-F正式被亚洲皮肤科学术年会录用。全新产品升级凭借技术突破,先后荣获荣格技术创新奖、美耀年度配方奖、ICIC科技创新祛痘产品奖等行业认可;其中,针对熬夜爆痘问题的大水滴3点祛痘精华,上市三年连续热销霸榜,多次蝉联天猫、抖音等销量TOP1、好评TOP1。小迷糊联合江南大学化妆品研发中心王靖教授权威发布《精简护肤研究报告-清洁篇》,率先解读“精简清洁”理念。大单品洁颜蜜今年上半年成功打造多个单坑百万的短视频挂车案例,并在6月相继获得抖音品牌泡沫洗面奶人气榜TOP3、美丽修行APP洁面品