量化周报：本轮市场的回调性质为30分钟级别回调

量化周报 本轮市场的回调性质为30分钟级别回调 本轮市场的回调性质为30分钟级别回调。本周10.8-10.11），大盘高开低走，上证指数下跌3.56%。对于市场本轮回调的性质，我们将其界定为30分钟级别回调，一波30分钟级别回调时间平均在2周左右。从市场结构上看，我们认为市场的日线级别上涨并未结束：1、所有规模指都已于节 前确认日线级别上涨，而且日线上涨只走了1浪结构，上涨结束概率平均 不足15%；2、目前已有26个行业处于日线级别上涨中，其中22个行业 日线上涨只走了1-3浪结构，行业上涨才刚刚开始。但由于节后市场在相对高位出现了巨幅的成交量，股票筹码的消化需要有个过程，因此市场短期再次新高的概率不高，我们认为短期市场最有可能的路径是宽幅横盘震荡，反复消化筹码。中期，上证指数的周线级别下跌已经走完了3浪结构， 市场下跌结构已基本完整；上证50、沪深300的周线下跌已经走完了11 浪结构，跌了3年时间，创业板指与科创50过去3年的下跌也出现了明 显的背驰迹象。国庆前后市场的大幅上涨表明，2024年1月底与2024年 9月上旬基本上已经构成了市场的双底形态，目前处于中期上涨的初级阶段，因此对于市场的中期走势，投资者无需悲观。 A股景气指数观察。截至2024年10月11日，A股景气指数为19.59，相比2023年底上升14.16，景气近期上升幅度明显，已经显现右侧上行趋势。 A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：空，A股情绪见顶指数信号：多，综合信号为：多。 指数增强组合本周表现尚可。中证500增强组合跑输基准0.61%，沪深300增强组合跑赢基准0.13%。 风格上，当前Beta因子占优。从纯因子收益来看，近一周综合、银行等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，房地产、消费者服务、食品饮料等行业因子回撤较多；风格因子中，Beta因子超额收益较高，非线性市值呈较为显著的负向超额收益。从近期因子表现 来看，高Beta股表现优异，流动性、杠杆等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 证券研究报告|金融工程 2024年10月13日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 分析师杨晔 执业证书编号：S0680524050001邮箱：yangye1@gszq.com 分析师张国安 执业证书编号：S0680524060003邮箱：zhangguoan@gszq.com 分析师赵博文 执业证书编号：S0680524070004邮箱：zhaobowen@gszq.com 研究助理汪宜生 执业证书编号：S0680123070005邮箱：wangyisheng@gszq.com 研究助理阮俊烨 执业证书编号：S0680124070019邮箱：ruanjunye@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：择时雷达六面图：资金面恢复，估值面、技术面与情绪面弱化》2024-10-12 2、《量化专题报告：“量价淘金”选股因子系列研究八）逐笔买卖差异中的选股信息——条件成交不平衡因子》2024-10-09 3、《量化点评报告：十月配置建议：12个择时指标怎么看A股》2024-10-07 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1本轮市场的回调性质为30分钟级别回调4 1.2创业板迎来日线级别上涨5 2.市场行业分析6 2.1中期看多非银、医药、钢铁、建材、房地产、计算机，看空石油石化、煤炭6 2.2钢铁、食品饮料、建材迎来日线级别上涨8 3.市场景气与情绪观察8 3.1A股景气指数观察8 3.2A股情绪指数观察9 4.情绪指标择时和主题投资机会11 4.1房地产概念股机会11 4.2中证500增强组合11 4.3沪深300增强组合13 5.市场风格分析15 5.1风格因子表现15 5.2市场主要指数收益风格归因16 附录：18 指数分析及投资建议18 行业分析及投资建议19 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图4 图表4：中证500走势结构图4 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图5 图表8：计算机中期走势结构图6 图表9：医药中期走势结构图6 图表10：钢铁中期走势结构图6 图表11：建材中期走势结构图6 图表12：房地产中期走势结构图7 图表13：非银行金融中期走势结构图7 图表14：煤炭中期走势结构图7 图表15：石油石化中期走势结构图7 图表16：当前下行周期与历史平均趋势横坐标：持续天数）8 图表17：A股景气度指数9 图表18：波动-成交情绪时钟收益统计沪深300）9 图表19：A股情绪指数见底预警指数）10 图表20：A股情绪指数见顶预警指数）10 图表21：A股情绪指数系统择时表现11 图表22：房地产概念股11 图表23：中证500增强组合表现12 图表24：中证500增强组合持仓明细12 图表25：沪深300增强组合表现14 图表26：沪深300增强组合持仓明细14 图表27：近一周十大类风格因子暴露相关性15 图表28：近一周十大类风格纯因子收益率15 图表29：近一周行业纯因子收益率15 图表30：过去20日风格因子变动走势16 图表31：上证指数近一周收益归因16 图表32：上证50近一周收益归因16 图表33：沪深300近一周收益归因17 图表34：中证500近一周收益归因17 图表35：中小板指近一周收益归因17 图表36：创业板指近一周收益归因17 图表37：深证成指近一周收益归因17 图表38：wind全A近一周收益归因17 图表39：指数分析及投资建议18 图表40：行业分析及投资建议19 1.市场走势分析 1.1本轮市场的回调性质为30分钟级别回调 本周，大盘高开低走，上证指数下跌3.56%。对于市场本轮回调的性质，我们将其界定为30分钟级别回调，一波30分钟级别回调时间平均在2周左右。从市场结构上看，我们认为市场的日线级别上涨并未结束：1、所有规模指都已于节前确认日线级别上涨，而且日线上涨只走了1浪结构，上涨结束概率平均不足15%；2、目前已有26个行业处于 日线级别上涨中，其中22个行业日线上涨只走了1-3浪结构，行业上涨才刚刚开始。但由于节后市场在相对高位出现了巨幅的成交量，股票筹码的消化需要有个过程，因此市场短期再次新高的概率不高，我们认为短期市场最有可能的路径是宽幅横盘震荡，反复消化筹码。中期，上证指数的周线级别下跌已经走完了3浪结构，市场下跌结构已基本 完整；上证50、沪深300的周线下跌已经走完了11浪结构，跌了3年时间，创业板指 与科创50过去3年的下跌也出现了明显的背驰迹象。国庆前后市场的大幅上涨表明， 2024年1月底与2024年9月上旬基本上已经构成了市场的双底形态，目前处于中期上涨的初级阶段，因此对于市场的中期走势，投资者无需悲观。 图表1：上证综指走势结构图图表2：上证50走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：沪深300走势结构图图表4：中证500走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板迎来日线级别上涨 本周，创业板指出现高开低走，创业板收跌3.41%。目前创业板处于日线级别上涨中，且日线上涨只走完了1浪结构，日线上涨结束概率11%。 图表7：创业板指走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所 其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。 2.市场行业分析 2.1中期看多非银、医药、钢铁、建材、房地产、计算机，看空石油石化、煤炭 图表8：计算机中期走势结构图图表9：医药中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：钢铁中期走势结构图图表11：建材中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：房地产中期走势结构图图表13：非银行金融中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表14：煤炭中期走势结构图图表15：石油石化中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 节前，非银行金融强势迎来周线级别上涨，而且周线上涨只走了1浪结构，中期上涨刚开始，我们将其纳入看多行列。 目前，红利板块的银行、家电、交通运输、电力及公用事业周线级别上涨均走出了3浪结构，短期继续上涨的概率很高，但中期的不确定性在加大，我们将其调出中期看多行列，投资者未来也可积极关注风格切换的可能性。 石油石化、煤炭已于近期确认周线级别下跌，而且周线下跌在日线上只走了1浪结构，周线级别下跌刚开始。我们将石油石化、煤炭纳入看空行列。 计算机周线级别下跌已经走了7浪结构，周线级别下跌临近尾声，投资者可提前关注由此产生的TMT板块的投资机会。我们将计算机纳入中期看多行列。 医药、钢铁、建材、地产的周线级别下跌已经走了9-11浪结构，周线下跌临近尾声，我们将其纳入看多行列。 汽车、通信节前重新确认周线级别上涨，周线在日线上走了3浪结构，我们将其调出看空行列。 2.2钢铁、食品饮料、建材迎来日线级别上涨 本周，大盘高开低走，上证指数全周收跌3.56%。在此背景下，钢铁、食品饮料、建材迎来日线级别上涨。短期配置上，钢铁、煤炭、有色、电力及公用事业、基础化工、建材、建筑、轻工、机械、国防军工、食品饮料、消费者服务、纺织服装、医药、银行、交运、电子、通信刚迎来日线级别上涨，且日线上涨只走了1浪，短期上涨大概率没结 束；石油石化的日线级别下跌已经走完了9浪，有望迎来日线级别反弹。行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。 3.市场景气与情绪观察 3.1A股景气指数观察 我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数。指数构建详情请参考报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》。 本轮景气下行周期起始于2021年10月，从时间和幅度来看本轮景气下行的底部区域已经出现，2023年四季度应为本轮景气下行的底部区间位置，当前景气指数正缓慢呈现出震荡上行趋势。 图表16：当前下行周期与历史平均趋势横坐标：持续天数） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 截至2024年10月11日，A股景气指数为19.59，相比2023年底上升14.16，景气近期上升幅度明显，已经显现右侧上行趋势。 图表17：A股景气度指数 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3.2A股情绪指数观察 情绪刻画最直接的方式即量价。我们将市场按照波动率和成交额的变化方向划分为四个象限，四个象限中只有：波动上-成交下的区间为显著负收益，其余都为显著正收益。据此我们构造了A股情绪指数包含见底预警与见顶预警）。相关研究请参考报告《视角透 析：A股情绪指数构建与观察》。 图表18：波动-成交情绪时钟收益统计沪深300） 资料来源：国盛证券研究所 当前市场波动率处于上行区间，见底信号指向看空；成交额处于上行区间，见顶信号指向看多；因此对后市整