聚烯烃周报：装置检修有支撑，短期看反弹

聚烯烃周报 装置检修有支撑，短期看反弹 2024.10.13 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 LLDPE 宏观刺激政策兜底，10月中旬福联、中韩和华泰盛富装置大修压减LLDPE供应明显，油制利润近期压缩，短期装置检修对现货有支撑，需求层面棚膜、包膜开工提升、订单改善，预计10月有望维持去库，短期L仍有反弹动能、L现货体现在基差报价上偏强，建议阶段性L2501-2505正套。四季度到明年一季度扩能压力较大叠加装置季节性提负荷，中期反弹空间承压。 L2501-2505正套，1-5价差看走扩至[200，250] PP 宏观刺激政策兜底，10月中旬福联、中韩、宁波大榭装置检修，需求层面节后塑编、BOPP需求改善，地缘扰动带动外盘丙烷强势且对PP有支撑，短期看阶段性反弹，中期四季度到明年一季度扩能压力较大，PP供需格局转向宽松，去库存承压，预计反弹空间有限，择机PP空配思路。 空配思路，多PG空PP做缩PDH利润，波段操作 LLDPE、PP观点与策略 一、LLDPEPP期现价格回顾 L、PP近期走势回顾(日K线): 1情绪转弱 2需求走弱 1上游主动降价去库 2需求走弱且至今低迷 3美国衰退压力 1.原油上涨 2装置回归慢、供应无压力 1累库 2需求弱 1中美8月PMI双双走弱累库 2需求弱预期 1.需求部分恢复 2去库 1宏观政策刺激2补库 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 L01基差(单位:元/吨) 200 100 0 -100 -200 L01基差--右轴 华北LLDPE膜 L01收盘 8000 7800 7600 7400 7200 PP01基差(单位:元/吨) 300 200 100 0 -100 -200 PP01基差--右轴 华东PP拉丝 PP01收盘 LPP现货、基差和月差：节后装置检修提振现货，L01高基差维持、PP01基差略弱 LPP现货价格(单位:元/吨) 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 华东PP拉丝 华北LLDPE膜 L1-5合约跨期价差 600 400200 0 -200 -400 05-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15 L2001-L2005L2101-L2105L2201-L2205L2301-L2305L2401-L2405L2501-L2505 PP1-5合约跨期价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 05-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15 PP2001-PP2005PP2101-PP2105PP2201-PP2205 PP2301-PP2305PP2401-PP2405PP2501-PP2505 LPP仓单:减少 LLDPE仓单(单位:张) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PP仓单(单位:张) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 二、LLDPEPP基本面要点 PEPP装置开工负荷：四季度计划检修装置不多(10月宁波泰富、中韩、福联已开始大修)，四季度PEPP负荷仍有提升 PE装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 1/1 隆众公布全球PP装置产能利用率 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 72.00% 70.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 PP装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PP粉装置开工负荷(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/1 2020 2021 2022 2023 11/112/1 2024 PEPP装置产量：增产和新装置投产，预计产量环比增加态势 PE周度产量(单位:万吨) 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1/1 PP周度产量(单位:万吨) 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PEPP新产能：四季度重点关注内蒙宝丰、英力士(预计10月下旬投产)、山东裕龙石化(11月投产)投产进度 2024年国内PEPP投产计划及释放产量估算 区域 企业 工艺 PE产品 PP产品 PE产能(万吨/年) PP产能(万吨/年) 投产时间 备注 广东揭阳 广东石化 石脑油裂解 20 20 2024.02月 安徽天长 安徽天大 外采丙烯 15粉 15 2024.03月 广东惠州 惠州立拓 外采丙烯 15 15 2024.04月 福建泉州 泉州国亨 PDH 45 45 2024.05月，运行不稳定，目前停车 山东青岛 金能化学二期一线 PDH 45 45 2024.05月 2023.12月试车成功后停车 福建福州 中景石化 PDH 60 60 2024.06月 山东青岛 金能化学二期二线 PDH 45 45 2024年.Q3 2024.05产出成品后停车 云天化 丙烯 PP粉料 7 云南炼油项目增产的丙烯为原 天津 中石化英力士 乙烷裂解 50HD+30LLD+10UHMPE=90 35 80 35 预计2024.10月 万华化学二期 轻烃裂解 25LD 无PP 25 预计2024.10月 山东淄博 山东新时代 轻烃裂解 45HD+25LLD 30 70 30 预计2024.10月 内蒙鄂尔多斯 内蒙宝丰 CTO FDPE55*3=165 150 55 50 预计2024.10月 配套660，其余绿色工艺制甲醇、外购甲醇补充 最早可能10月份投出来一 条线55，1112月份陆续投另外2条线 55 50 预计2024.11月 55 50 预计2024.12月 山东烟台 裕龙石化一期 石脑油裂解 45HD+50FD+20LD/EVA=115 40+40+40=120 115 120 2024年.12月 8月开炼油，10-12月开聚烯烃1#45HD+50FD+40PP+40PP2#20LD+40PP 山东东营 山东利华益 PDH 无PE 20 20 2024年底-2025年Q1 广东惠州 埃克森美孚惠州一期 乙烯裂解 50LD+50LLD+73L LD=173也有说 50LD+120 Mlldpe 48+47.5=95.5 173 96 2024年底-2025年Q1 福建莆田 福建永荣 PDH 80 80 2024年底-2025年Q1 福州 中景石化 PDH 100 100 2024年底-2025年Q1 2024合计 628 638 油制PE利润(单位:元/吨) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PDH制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 利润：油制利润压缩，MTO利润、PDH工艺利润走平 华东某MTO装置综合利润(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 华东MTO装置外采烯烃利润(单位:元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采丙烯制PP利润(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 1