甲醇周报：短期供应端承压限制向上弹性

甲醇周报 短期供应端承压限制向上弹性 2024.10.13 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 甲醇观点与策略 品种 主要观点 本周策略 甲醇 节后需求恢复有限，上游厂库、港口主动降价排库，港口基差明显走弱，短期内地装置高开工、进口到港增加承压市场，预计短期甲醇供需偏平衡、价格涨跌有反复、01合约[2400,2650]震荡可能性大。中期看，预计进口供应减少(限产)、需求增加(MTO醋酸BDO等新产能)驱动平衡表改善，平衡表改善预计从11月起兑现概率大，如前所述，建议逢低多配思路，建议用MTO利润做缩(多MA空PP2505)表达。 做缩MTO利润(多MA空PP)持有,波段操作，pp-3ma05价差200以上做缩 一、甲醇行情回顾 甲醇2501合约走势 PMI数据走弱MTO负反馈 美国衰退压力需求淡季、累库 装置检修、复 产偏慢累库慢 宏观悲观氛围延续 阶段性补库 9.24国内降息降存量房贷利率降准 甲醇现货、基差、月差:节后刚需补货行为依然未有有效增加，内地低价货源仍在影响整体沿海的排货速度，现货冲高回落 国内甲醇现货价(单位:元/吨) 27002200 2600 2150 2100 2500 2050 2400 2000 2300 1950 2200 1900 2100 1850 2000 2024-06-052024-07-052024-08-05 河南太仓 2024-09-05 内蒙北线右轴 1800 2024-10-05 MA2501基差 3050300 2850 2650 2450 200 100 0 -100 2250 -200 MA01基差-右轴 太仓现货 MA01 MA1-5合约跨期价差 700 500 300 100 -100 -300 05-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15 MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2201-MA2205MA2301-MA2305MA2401-MA2405MA2501-MA2505 海外甲醇:中东地缘供应扰动，价格上涨 120 100 80 60 甲醇全球区域价差(单位:美元/吨) 甲醇国际价格 370 360 350 340 330 320 310 300 290 280 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 2024-08-31 CFR韩国(美元/吨)FOB鹿特丹(欧元/吨) 2024-09-30 CFR东南亚(美元/吨) CFR中国(美元/吨) 40 20 0 -20 2024-06-112024-07-112024-08-112024-09-112024-10-11 CFR东南亚-CFR中国CFR印度-CFR中国 FD美湾-CFR中国FOB鹿特丹-CFR中国 甲醇仓单:近期东莞九丰增加仓单2000张 甲醇仓单(单位:张) 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 甲醇现货价格季节性:近期冲高回落(港口节后需求补库放缓且面临内地货冲击 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 江苏甲醇(单位:元/吨) 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 二、甲醇基本面情况 卓创甲醇周度产量(单位:万吨) 180 170 160 150 140 130 120 110 100 1/1 2/13/1 2020 4/1 5/16/1 2021 7/18/19/110/1 2022 2023 11/112/1 2024 甲醇装置周度开工 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醇非一体化装置开工 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 国内甲醇月度产量(虚线为预估，单位:万吨) 750 700 650 600 550 500 450 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 供应:开工高位，利润驱动下预计维持高开工运行(2024.1-9月国产量累积同比+7.9%)，整体来看供应继续向上弹性变小，关注减产情况装置检修:10月装置检修力度小，预计保持75%附近负荷运行 甲醇利润:利润反弹 内蒙煤制甲醇周度利润(单位:元/吨) 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 河南煤制甲醇周度利润(单位:元/吨) 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众河北焦炉气工艺甲醇利润(单位:元/吨) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 重庆气头甲醇利润(单位:元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醇各大工艺开工:部分焦炉气工艺装置(比如沪蒙)短停 煤头甲醇装置周度开工 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 天然气工艺甲醇装置周度开工 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 焦炉气工艺甲醇装置周度开工 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 45.0% 40.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 甲醇进口:台风扰动过后10月到港量预计增加 近期伊朗前期降负荷装置恢复正常，伊朗发运增加，10月进口预计125万吨 110.0 105.0 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 隆众海外甲醇周度产量(单位:万吨) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 国内甲醇月度进口量(虚线为预估，单位:万吨) 140120 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021202220232024 隆众甲醇周度到港量(单位:万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众甲醇华东周度到港量(单位:万吨) 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醇周度到港量(3周均值单位:万吨) 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 甲醇表需:节后表需走弱 西北甲醇产销率(单位:%) 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 太仓日均甲醇走货量(周度单位:吨) 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 卓创数据测算甲醇周度表需(单位:万吨) 210.0 200.0 190.0 180.0 170.0 160.0 150.0 140.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 甲醇传统下游库存:下游原料库存去化，关注后续成品库存去化后的对原料甲醇补库 隆众下游厂家原料库存(单位:吨) 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 140,000 130,000 120,000 110,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 甲醇下游开工:烯烃有望维持中高负荷运行，传统下游近期受利润走低开工不高、利润修复后开工有望适度走高 甲醇下游加权周度开工 60% 55% 50% 45% 40% 35% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 MTO/P装置周度开工 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采甲醇MTO装置开工(单位:%) 110 90 70 50 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 醋酸周度开工(单位:%) 105 95 85 75 65 55 45 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醛周度开工(单位:%)