油脂油料周报：油脂继续走强 油强粕弱延续

研究咨询部 油脂继续走强油强粕弱延续 ----国信期货油脂油料周报 2024年10月13日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析研究咨询部 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走低，南美降雨预期、美豆收割进度加快、美元走强等利空消息不断来袭，美豆承压下挫，主力合约跌至1000美分附近。各家机构预估本年度拉尼娜天气概率继续下滑，这使得南美的影响可能有限，美豆粕跌幅扩大，这也对美豆形成拖累。尤其是USDA报告偏空，库存降幅不及预期，巴西产量未做调整。节后连粕受到美豆走低的拖累而震荡下挫，主力合约不断下探3000整数关口，尽管本周后两个交易日跌破后收复，但是整体连粕再度表现出疲软的局面。现货方面，随着油厂开工的恢复，豆粕现货供给压力依然明显，随着国内股市的回落，市场成交也开始逐步减弱，基差先涨后降。短期市场或跟随美豆震荡偏弱，关注3000关口的支撑。一旦跌破，下方那个空间打开。短期仍以区间震荡对待。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1、美国市场—美豆出口情况研究咨询部 美豆当周检验数量 美豆本年度销售 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前增长110%，比去年同期提高1.9%。截至2024年10月3日的一周，美国大豆出口检验量为1,431,345吨，上周为682,852吨，去年同期为1,404,225吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到3,360,626吨，同比减少1.0%，上周同比降低3.4%，两周前同比降低6.1%。截至2024年10月3日的一周，美国对中国（大陆地区）装运705,091吨大豆，作为对比，前一周装运199,648吨大豆，2023年同期对华装运1,415,606吨大豆。 1、尼诺指数 研究咨询部 研究咨询部 1、北美市场—美豆播种进度 飓风海伦的残余物在9月下旬与穿越密西西比河谷的扰动纠缠在一起，向东飘过大西洋中部各州，在本周初产生了一些降雨。与此同时，在阿巴拉契亚山脉南部发生历史性、灾难性和致命的洪水之后，搜救工作在温暖、干燥的条件下进行。已确认的死亡人数超过200人，其中许多是由于内陆洪水造成的，海伦成为自2005年卡特里娜飓风以来袭击美国大陆的最致命的大西洋飓风。飓风后的评估和修复工作扩展到东南部受海伦大风严重打击的地区，以及佛罗里达州墨西哥湾沿岸的一部分地区，这是一场创纪录的风暴潮。除了海伦的残余影响外，除佛罗里达半岛外，降水稀少。10月5日星期六，墨西哥湾西部上空形成热带风暴米尔顿，随后成为飓风，本周晚些时候的阵雨影响了墨西哥湾沿岸的其他地区。从西海岸到平原，降水仅限于太平洋西北部。事实上，包括平原和中西部在内的主要农业生产区持续的温暖干燥天气导致了夏季作物成熟和收获的加速。然而，在平原和西北部的大部分地区，冬小麦等秋季播种作物缺乏水分仍然是一个问题。在美国西部的大部分地区，包括加利福尼亚州、大盆地和西南部，今年晚些时候前所未有的温暖使每周气温比正常温度高出10至15°F。异常的温暖（通常比正常温度高5至10°F）向东延伸穿过平原和西部玉米带，美国中部和东部几乎所有地区的每周气温都接近或高于正常水平。 巴西中部和东北部主要产区的大豆和其他夏季作物的水分仍然有限。虽然有益的降雨（10-35毫米）落在马托格罗索州的西部地区，但中西部地区的其他地方，包括戈亚斯州南部和南马托格罗索州北部的生产区，降雨广泛分散，降雨量较轻（5毫米或更少）。同样，从圣保罗和米纳斯吉拉斯州向北经过巴伊亚州，几乎完全干旱。上述地区异常炎热的天气（白天最高温度在30多摄氏度至40多摄氏度之间）加剧了干旱对长期水分储量的影响。根据马托格罗索州政府的数据，截至10月4日，大豆种植率为2%，而去年为14%，5年平均水平为9%。北部的温暖和干燥向南延伸到巴拉那，有助于小麦的干船坞和收割，但限制了夏季作物发芽的水分。根据巴拉那州政府的数据，截至9月30日，小麦收获了62%，而第一季玉米和大豆分别种植了74%和22%。相比之下，零星的阵雨（10-25毫米，局部超过50毫米）在南里奥格兰德州徘徊，据报道，截至10月3日，玉米种植率为54%，小麦大多开花到灌浆。 西部重点农区干旱加剧，冬粮营养向生殖压力加大。干燥的天气覆盖了从拉潘帕和布宜诺斯艾利斯西北部向北延伸到玻利维亚和巴拉圭边境的大片地区，因为大量降雨（大于10毫米）仅限于布宜诺斯艾利斯东南部和东北部的几个地方。在该地区最干燥的地区，每周平均气温比正常气温高出3至4°C，白天最高气温达到30多摄氏度和40多摄氏度（摄氏度），南至科尔多瓦、圣达菲和恩特雷里奥斯。春雨的延迟到来和由此导致的气温飙升 ，随着更多的作物通过繁殖前进，对冬季谷物造成了压力。整个地区也需要降雨，以便更广泛地种植夏季作物 。根据阿根廷政府的数据，截至9月26日，向日葵种植率为20%，比去年高出3个百分点，而玉米种植率为10%（去年为12个百分点）。每周报告还指出，该国两个主要生产国科尔多瓦和圣达菲的冬小麦受到了明显的干旱破坏 1、咨询机构AgRural周一称，截至10月3日，巴西2024/25年度大豆播种工作完成4.5%，高于一周前的2%，但是仍低于去年同期的10% 。 2、巴西气象机构Metsul气象公司未来十天，巴西许多地方预报有雨，和过去近六个月缺乏降雨形成对比。未来十天，巴西北部、中西部、东南部和南部的许多地区可能积累出现50毫米的降水。最大降雨量应该出现在圣卡塔琳娜州和帕拉纳州，当地几个地区可能累计出现100毫米至200毫米的降水量。 3、华尔街日报对19家机构分析师的调查显示，分析师们平均预测本月将把2024/25年度美国大豆产量预估下调至45.72亿蒲，单产调低至 53.0蒲/英亩，但是仍然均为创纪录高点。作为参考，美国农业部在9月份供需报告中预计今年美国大豆产量将达到创纪录的45.86亿蒲，单产将达到创纪录的53.2蒲/英亩。分析师们平均预计2024/25年度美国大豆期末库存将会调低到5.42亿蒲，低于上月预估的5.5亿蒲，但仍将是六年最高水平。考再加上南美大豆供应充足，这对大豆价格持续构成压力。 4、纪商斯通艾克斯集团（StoneX）周四表示，今年出现拉尼娜现象的可能性较低，从而减少了南美降雨不足的风险。 5、USDA10月报告预估美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，9月预期为8710万英亩，环比持平；美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，9月预期为8630万英亩，环比持平；美国2024/2025年度大豆单产预期53.1蒲式耳/英亩，9月预期为53.2蒲式耳/英亩，环比减少0.1蒲式耳/英亩；美国2024/2025年度大豆产量预期45.82亿蒲式耳，9月预期为45.86亿蒲式耳，环比减少0.04亿蒲式耳；美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳，9月预期为24.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，9月预期为18.5亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.89亿蒲式耳，9月预期为43.91亿蒲式耳，环比减少0.02亿蒲式耳；美国2024/2025年度大豆期末库存预期5.5亿蒲式耳，9月预期为5.5亿蒲式耳，环比持平。 6、美国农业部：维持阿根廷2024/2025年度大豆产量预期在5100万吨不变；维持巴西2024/2025年度大豆产量预期在1.69亿吨不变。 按照WIND统计，本周后期现货榨利有所回升。盘面榨利亏损幅度缩小，巴西远期、美西近月盘面榨利有一定盈利。 按照粮油商务网、汇易网统计，11月船期美湾到港进口大豆成本3766元/吨（CNF升贴水241美元/吨）。巴西11月到港进口大豆成本3885元/吨（CNF升贴水282美元/吨）。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 中国粮油商务网监测数据显示，止到第40周末，国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降。国内油厂平均开机率为41.32%，较上周的56.29%开机率下降14.97%。本周全国油厂大豆压榨总量为162.55万吨，较上周的221.43万吨下降了58.88万吨，其中国产大豆压榨量为3.36万吨，进口大豆压榨量为198.40万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第40周末，国内豆粕库存量为113.8万吨，较上周的135.7万吨减少21.9万吨，环比下降16.17%；合同量为409.1万吨，较上周的422.4万吨减少13.3万吨，环比下降3.15%。其中：沿海库存量为101.6万吨，较上周的114.4万吨减少12.8万吨，环比下降11.11% ；合同量为363.7万吨，较上周的358.6万吨增加5.1万吨，环比增加1.43%。 粗略预估，当周（40周）豆粕表观消费量为149.74万吨，上周同期为186.66万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第40周末,国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于较低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为21.4%，上周为26.82%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为8.3万吨，较上周的10.4万吨下降了2.1万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第40周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.0万吨，较上周的4.0万吨增加2.0万吨，环比增加51.39%；合同量为19.6万吨，较上周的19.0万吨增加0.6万吨，环比增加3.16%。 研究咨询部 Part2 第二部分 油脂市场分析 MPOB报告偏空，由于国内需求下滑导致库存远超预期，但产量降幅超预期，这使得马棕油后提前进入减产周期。10月初马棕油的出口数据乐观抵消了MPOB报告的利空，马棕油小幅调整后再度走高，主力合约4400关口压力仍在。美豆油在美豆走低，买油卖粕套利等因素影响下重心上移。国内油脂市场整体走势略强于国际油脂，郑菜油、连棕油先后领涨油脂。由于进口倒挂严重，国内棕榈油未来预期到港量下滑。而加拿大菜籽进口未来不确定因素加剧，国内油脂未来供给预期下滑的影响支撑盘面。市场看涨情绪高企，三大油脂高位震荡加剧。 美豆油和马棕榈油期价走势国内油脂期价走势 增长0.28%。 2、行业分析师周二表示，全球最大棕榈油生产国印尼计划进一步提高生物柴油强制掺混率，可能导致植物油供应紧张，给消费者带来灾难性结果。目前印尼实施35%的生物柴油掺混率，即在柴油中掺混35%的棕榈油基生物柴油。印尼计划明年将生物柴油中的棕榈油含量提高到40%（即B40），以减少能源进口开支。如果该计划得以实施，明年印尼盾生物柴油消费量可能会上升至1600万千升。此举将导致棕榈油消费量额外增加150万至170万吨棕榈油。 3、贸易商称，目前乌克兰的葵花籽价格已经达到25,000格里夫纳/吨，因为葵花籽减产以及农户不愿销售。葵花籽油和葵花籽粕价格也在上涨，但上涨速度不及葵花籽。截至10月4日，乌克兰农户已收获390万公顷葵花籽（占到总面积的78%），收获产量为800万吨，单产为2.05吨/公顷。今年乌克兰的葵花籽总产量可能达到1100万吨，低于2023/24年度的1550万吨，也低于市场预期。 4、MPOB最新公布马棕油供需报告，2024年9月马来西亚棕榈油产量182.2万吨，环比下降3.8%，上月同期189.4万吨，市场预期185万吨-186万吨。出口154.28万吨 ，环比增加0.93%，上月同期为152.5万吨，市场预期149万吨-150万吨。进口0.55万吨，环比减少45.01%，上月同期为1万吨。国内消费为15.39万吨，上月同期24.98万吨。9月马棕油库存环比增加6.93%至201.38万吨，上月同期在188.3万吨，市场预期在188万吨-195万吨。 5、ITS：马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为509,962吨，