医药生物行业报告（2024.10.8-2024.10.11）：财政支持地方化债，利好医药流通和ICL板块

医药生物行业周报（2024年10月8日至2024年10月11日）

1. 一周观点

医药流通和ICL板块有望受益于财政政策

• 事件: 国务院新闻办公室召开新闻发布会，提出支持地方化解政府债务，增加债务额度。
• 点评: 此举有望缓解地方财政压力，促进公立医院资金周转效率提升，利好医药流通企业发展。ICL板块有望受益于债务风险缓解，新冠应收账款减值风险降低，业绩有望反转。

全面看多，关注分化后的超额收益机会

• 政策影响: 自9月底以来，医药板块在政策利好推动下迅速反弹，扭转了持续近4年的跌势。市场风险偏好提升，推动板块估值修复。
• 业绩分析: 2024Q2医药生物整体收入同比下降1.26%，但拖后腿的板块如疫苗、CXO、ICL、中药等业绩承压主要源于高基数效应。下半年基数影响将逐步消除，血液制品、医疗耗材、原料药等板块有望持续改善，业绩确定性高。
• 投资策略: 普涨阶段优先布局各细分板块的龙头公司。在分化阶段，重点关注破净超跌、业绩好、空间大、逻辑顺的个股，其次关注题材型机会，如创新药、ICL、医疗服务、GLP-1原料药、IVD、中药、药店等。

2. 本周表现及子板块观点

整体表现

• 医药生物板块: 下跌6%，跑输沪深300指数2.75个百分点，在31个子行业中排名第18位。
• 细分板块表现:
  • 其他生物制品板块跌幅最小，下跌4.25%。
  • 医疗设备板块下跌4.75%。
  • 化学制剂板块下跌4.94%。
  • 医疗研发外包板块下跌5.66%。
  • 疫苗板块下跌5.87%。
  • 医院板块跌幅最大，下跌9.85%。
  • 线下药店板块下跌8.76%。
  • 血液制品板块下跌8.75%。
  • 体外诊断板块下跌8.17%。
  • 医疗耗材板块下跌7.06%。

3. 推荐及受益标的

• 推荐标的: 国际医学、英诺特、康臣药业、健之佳、新里程。
• 受益标的: 恒瑞医药、荣昌生物、诺诚健华、乐普生物、金域医学、卫光生物、九安医疗、华润三九、老百姓、大参林。

4. 风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 政策执行不及预期风险
• 行业黑天鹅事件

图表汇总

• 医药生物板块基金持股比例（2024H1）: 处于历史中高位水平。
• 部分破净超跌个股具备较大投资价值。
• 医药生物板块下跌6%，跑输沪深300指数2.75pct。
• 本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第18位。
• 其他生物制品板块跌幅最小，下跌4.25%。
• 细分板块周表现及观点:
  • 医疗设备: 下跌4.75%，建议关注以旧换新方向。
  • 医疗耗材: 下跌7.06%，关注高值耗材和技术壁垒高的企业。
  • IVD: 下跌8.17%，关注呼吸道检测、出海、集采受益等方向。
  • 血液制品: 下跌8.75%，关注白蛋白市场和静丙需求。
  • 药店: 下跌8.76%，关注行业整合和新店贡献业绩。