电子行业：Q3全球PC市场连续四个季度增长，机构预估Q4存储器均价涨幅将大幅缩减

证券研究报告 Q3全球PC市场连续四个季度增长，机构预估Q4存储器均价涨幅将大幅缩减 电子行业强于大市（维持） 平安证券研究所TMT团队 分析师：付强S1060520070001（证券投资咨询）邮箱：FUQIANG021@pingan.com.cn 徐碧云S1060523070002（证券投资咨询）XUBIYUN372@pingan.com.cn 2024年10月13日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）据Canalys，2024Q3全球PC市场连续四个季度实现增长，台式机、笔记本和工作站的总出货量增长1.3%， 达到6640万台。2）TrendForce：预估第四季存储器均价涨幅将大幅缩减。3）TechInsights：苹果iPhone16系列与2023年 的iPhone15系列相比，发货周期有所缩短，但iPhone16Pro机型在第三周继续保持强劲需求。4）TechInsights：存储器细分市场持续增长，2024年预计增幅达21%，其中DRAM预计将领跑，增幅为26%，而NAND的增幅则较为温和，预计为9%。 一周行情回顾：本周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均大幅上涨。10月11日，美国费城半导体指数为5,335.94，周涨幅为2.48%，中国台湾半导体指数为639.73，周涨幅为6.05%。本周，申万半导体指数上涨4.36%，跑赢沪深300指数7.62个 百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数下跌36.71%，跑输沪深300指数15.39个百分点。 投资建议：我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段，消费电子回暖，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、鼎龙股份、兆易创新、澜起科技等，关注恒玄科技；关注AI+半导体投资机会，推荐海光信息。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度可能不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代可能不及预期。 Canalys：2024Q3全球PC出货量同比增长1% 据Canalys，2024Q3，全球PC市场连续四个季度实现增长，台式机、笔记本和工作站的总出货量增长1.3%，达到6640万台。笔记本（包括 移动工作站）的出货量达到5350万台，增长2.8%，而台式机（包括台式工作站）的出货量则下跌4.6%，达1290万台。从品牌角度来看，联想依旧位居榜首，全球出货量达到1650万台，同比增长3%。惠普紧随其后，全球出货量为1350万台，与去年同期持平。戴尔保持第三位，其出货量同比下降4%至980万台。华硕位列第四，凭借15.8%的同比增长成为头部厂商中增速最快的厂商。苹果则排在第五，出货量为510万台。 全球PC出货量 2024Q3全球台式机和笔记本出货量 3 资料来源：Canalys，平安证券研究所 TrendForce：预估第四季存储器均价涨幅将大幅缩减 根据TrendForce最新调查，2024年第三季之前，消费型产品终端需求依然疲软，由AI服务器支撑起存储器主要需求，加上HBM排挤现有DRAM产能，供应商对合约价格涨幅保持一定的坚持。然而，近期虽有服务器OEM维持拉货动能，但智能手机品牌仍在观望，TrendForce预估第四季存储器均价涨幅将大幅缩减，其中，一般型DRAM涨幅为0%至5%之间，但由于HBM比重逐渐提高，DRAM整体平均价格估计上涨8%至13%，较前一季涨幅明显收敛。 资料来源：TrendForce，平安证券研究所 2024Q3和Q4DRAM产品价格预测 4 TechInsights：苹果iPhone16Pro机型在第三周继续保持强劲需求 苹果iPhone16系列于2024年9月20日上架,TechInsights发现，与2023年的iPhone15系列相比，今年的发货周期有所缩短。在发布窗口期的第三周，iPhone16和16Plus发货时间继续每周缩短，在大多数主要市场均可立即发货。不过，对Pro系列的需求依然坚挺。在大多数国家，iPhone16Pro和ProMax的发货时间没有发生变化（在中国，ProMax的发货时间甚至有所增加），16ProMax的发货时间正在接近去年15ProMax创造的记录（第三周约35天）。随着时间的推移，Pro机型的发货周期通常会逐周大幅缩短。今年这种不寻常的模式可能预示着苹果的发货中将包含更多高端机型的组合。 资料来源：TechInsights，平安证券研究所 2024年10月4日五大市场iPhone16系列（黑色，256GB版本）的完整零售价和交付周期 5 TechInsights：存储器细分市场持续增长，2024年预计增幅达21% TechInsights发布的2024年Q2晶圆厂设备（WFE）按应用分类更新报告显示，存储器细分市场持续增长，2024年预计增幅达21%。其中DRAM预计将领跑，增幅为26%，而NAND的增幅则较为温和，预计为9%。IDM/逻辑芯片领域预计增长8%。然而，代工厂和其他领域的预期降幅分别为5%和10%。展望2025年，存储器增长预期被下调至25%，而代工厂领域预计将迎来反弹，增幅为10%，IDM/逻辑芯片领域预计增长12%。 WFE销售额（百万美元） 资料来源：TechInsights，平安证券研究所6 本周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均大幅上涨。10月11日，美国费城半导体指数为5,335.94，周涨幅为2.48%，中国 台湾半导体指数为639.73，周涨幅为6.05%。 2022年年初以来费城半导体指数表现2022年年初以来中国台湾半导体指数表现 资料来源：wind，平安证券研究所 本周，申万半导体指数上涨4.36%，跑赢沪深300指数7.62个百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数下跌36.71%，跑输沪深300 指数15.39个百分点。 2022年年初以来半导体行业指数相对表现上周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 资料来源：wind，平安证券研究所 本周，半导体行业159只A股成分股中，75只股价上涨，1只持平，其余83只均下跌。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10名 跌幅前10名 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 1 珂玛科技 55.69 151.25 1 锴威特 -11.83 -52.83 2 国民技术 42.59 -23.40 2 裕太微-U -10.47 453.94 3 龙图光罩 27.84 63.19 3 钜泉科技 -8.80 34.95 4 捷捷微电 27.54 70.07 4 必易微 -8.60 -60.58 5 华岭股份 26.20 121.46 5 甬矽电子 -7.87 -3513.20 6 全志科技 21.16 137.05 6 聚辰股份 -7.19 542.7 7 新相微 20.32 -653.11 7 蓝箭电子 -7.10 508.65 8 海光信息 19.77 199.79 8 天岳先进 -6.86 196.62 9 富满微 18.48 -31.69 9 盛景微 -6.77 31.39 10 复旦微电 17.65 55.11 10 普冉股份 -6.76 48.65 资料来源：wind，平安证券研究所 我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段，消费电子回暖，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线 。推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、鼎龙股份、兆易创新、澜起科技等，关注恒玄科技；关注AI+半导体投资 机会，推荐海光信息。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，半导体产业对全球尤其是美国科 技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度可能不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。如果经济复苏较为迟缓，计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击，上市公司 收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代可能不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代 的进程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 投资咨询 S1060523070002 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 11 股票简称 股票代码 2024/10/11 EPS（元） PE(倍) 评级 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 海光信息 688041 123.70 0.54 0.81 1.07 1.41 229.1 152.7 115.6 87.7 推荐 鼎龙股份 300054 26.53 0.23 0.56 0.79 1.11 115.3 47.4 33.6 23.9 推荐 兆易创新 603986 84.00 0.24 1.79 2.41 3.05 350.0 46.9 34.9 27.5 推荐 中微公司 688012 168.56 2.87 3.34 4.13 5.09 58.7 50.5 40.8 33.1 推荐 澜起科技 688008 65.52 0.40 1.25 1.88 2.53 163.8 52.4 34.9 25.9 推荐 安集科技 688019 133.89 3.12 3.82 4.74 5.61 42.9 35.0 28.2 23.9 推荐 北方华创 002371 365.80 7.35 10.56 13.91 17.78 49.8 34.6 26.3 20.6 推荐 拓荆科技 688072 139.78 2.38 3.11 4.27 5.66 58.7 44.9 32.7 24.7 推荐 龙迅股份 688486 56.90 1.00 1.42 1.99 2.74 56.9 40.1 28.6 20.8 推荐 12 资料来源：iFind，平安证券研究所 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对 权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”