化工行业周报（-）：顺酐、原盐等价格大幅上扬，关注旺季来临的粘胶短纤和涤纶长丝

化工周观点： 建议重点关注进入旺季的子行业粘胶短纤和涤纶长丝。金九银十旺季来临，建议重点关注低库存的化纤行业，包括粘胶短纤和涤纶长丝。进入9月以来，化纤行业逐渐进入旺季，市场整体需求较前期有所恢复，纺织市场秋冬面料订单下达速度略有加快，织机开机率仍有小幅提升。库存方面，涤纶长丝库存已由7月中旬高点的312.30万吨回落至本周的67.24万吨，粘胶短纤库存也从年初的12万吨左右一路回落至现在的8万吨左右。 受益《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，建议关注近期回调较多的制冷剂板块。根据此次政策，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、空调，补贴产品售价的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。2024年以来随着配额制的实施，制冷剂价格经历大幅上涨，近期进入淡季以来价格有所回调，我们认为随着需求端刺激政策出台，后续供需平衡表有望继续改善，建议关注巨化股份、三美股份。 三氯蔗糖厂商密集发布涨价函，行业格局和产品盈利有望改善。三季度末、四季度是三氯蔗糖签订来年长单的时间窗口，随着主流企业陆续提高产品报价，在海外需求持续高增长的背景下，我们认为三氯蔗糖价格有望持续上涨，建议重点关注龙头企业金禾实业。 重点推荐下半年有较大基本面拐点趋势的优质成长股。虽然市场风格对成长股不是很友好，但我们认为估值低有安全边际，同时边际上有较大基本面拐点的成长股依然值得重点推荐。包括PPO和生物质陆续开车投产的圣泉集团，下半年进入新一轮冬小麦全程方案推广的国光股份。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收3179.48点，较9月30日-6.40%，跑输沪深300指数3.15pcts 整体看，截至本周五（10月11日），上证综指收于3217.74点，较9月30日的3336.50点下跌3.56%；沪深300指数报3887.17点，较9月30日下跌3.25%；申万化工行业指数报3179.48点，较9月30日下跌6.40%；本周化工行业指数跑输沪深300指数3.15pcts。 图2：本周基础化工行业指数收3179.48点，较上周-6.40% 图1：本周上证指数收3217.74点，较上周-3.56% 细分子行业看，截至本周五（10月11日），申万化工三级分类中1个子行业收涨，24个子行业收跌。其中，其他塑料制品涨幅为4.41%，聚氨酯、氮肥、氯碱行业跌幅居前，跌幅分别为-9.95%、-8.80%、-8.49%。 图3：基础化工各子行业近一周表现 图4：基础化工各子行业近一年表现 截至本周五（10月11日），化工板块的462只个股中，有35只周度上涨（占比8%)，有424只周度下跌（占比92%)。7日涨幅前十名的个股分别是：华峰超纤、宏达新材、至正股份、天马新材、双乐股份、壶化股份、和远气体、*ST红阳、亚邦股份、百傲化学；7日跌幅前十名的个股分别是：海新能科、宁新新材、辉丰股份、华恒生物、领湃科技、润丰股份、百川股份、黑猫股份、万丰股份、江天化学。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司 图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：顺酐、丙烯酸甲酯、硫酸、原盐等价格涨幅居前 截至本周五（10月11日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有119种产品价格较上周上涨，有52种下跌。7日涨幅前十名的产品是：顺酐、丙烯酸甲酯、硫酸、原盐、非离子表面活性剂、嗪草酮、己二酸、不饱和聚酯树脂、不饱和聚酯树脂、PBT；7日跌幅前十名的产品是：液氯、氯化铵（农湿）、乙草胺、天然气、苯酚、MMA、海绵钛、聚乙烯醇、纯苯、二甲苯。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 2近期化工行业重点新闻回顾 印度招标提振尿素市场。根据印度化肥进口商印度全国肥料有限公司（NFL）上周五发布的意向书，其8月29日的招标将购买多达117万吨的尿素。其中，有10家公司似乎已同意向东海岸供应略高于73万吨的尿素，而另外2家供应商已承诺向西海岸供应44万吨尿素。在持续疲软的全球氮肥市场，此轮招标为较大部分的9月至10月的尿素现货供应找到了归宿，在一定程度上提振了市场。在一轮空头回补中，约有5万吨埃及颗粒尿素在9月售出，离岸价超过350美元，比上周早些时候的报价提高了10美元。在此次招标之前，由于贸易商和欧洲买家保持观望，价格已连续数周承压。此外，俄罗斯供应商也在上周周中成功地介入了非洲的业务，将颗粒尿素卖到了高于印度净回值的价位。 3重点化工子行业跟踪 3.1涤纶长丝：本周涤纶长丝市场价格下降 本周涤纶长丝市场价格下跌。（1）供应方面：本周涤纶长丝整体行业开工率约为88.45%，本周长丝装置运行平稳，但上周末存在装置开工提升，因此本周长丝市场整体供应量有所增加。（2）需求方面：截至9月26日江浙地区化纤织造综合开机率为71.29%。本周下游纺织市场整体表现依旧偏弱，坯布库存压力尚在，且场内实单压价情况仍较为明显，盈利空间薄弱，为缓解资金压力，部分织企进行清库，库存水平窄幅下降，临近国庆，织企存有短休计划，周内多于原丝价格地位进行适当补货，因金九成色不足，对于后市“银十”预期颇为谨慎。（3）库存方面：本周长丝市场促销当日产销较好，库存水平较上周下降，截止本周四，POY库存在8-12天附近，FDY库存在15-20天附近，DTY库存在20-25天附近。（4）成本方面：本周聚酯原料端小幅反弹，平均聚合成本较上周上涨。截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在5635.25元/吨，较上周平均成本上涨75.96元/吨。（5）利润方面：本周长丝价格下跌，但成本上涨，长丝现金流水平下降，截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为94.76元/吨，较上周平均毛利下降了186元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为244.76元/吨，较上周平均毛利下降了167.25元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为370元/吨，较上周平均毛利上涨了20元/吨。 图9：涤纶长丝年初以来价格走势（元/吨） 图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） 图11：涤纶长丝年初以来毛利水平走势（元/吨） 图12：涤纶长丝年初以来成本水平走势（元/吨） 图13：涤纶长丝行业开工率走势 图14：涤纶长丝行业工厂库存走势（万吨） 3.2轮胎：橡胶价格环比上涨，行业开工率平稳 （1）国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为60.12%，环比上周下降约0.10%；半钢胎行业开工率79.59%，环比上周下降约0.09%。 （2）主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司今年二季度航运出货3.37吨，同比减少8.96%，环比减少30.74%；赛轮轮胎（中国香港）今年二季度航运出货4.17吨，同比增加45.56%，环比减少25.11%；玲珑轮胎泰国子公司今年二季度航运出货4.17吨，同比减少5.59%，环比减少25.11%；浦林成山泰国子公司今年二季度航运出货1.91吨，同比增长353.78%，环比减少16.18%；通用股份泰国子公司今年二季度航运出货2.02吨，同比增加13.04%，环比减少12.43%。 （3）欧美需求：2024年7月，美国轮胎进口数量为1863.01万条，同比+5.58%；环比12.37%；其中全钢胎401.08万条，同比+89.71%，环比12.93%； 半钢胎1401.93万条，同比1.03%，环比12.19%。欧盟轮胎进口数量为17.10万吨，同比+11.61%；环比+23.20%；其中全钢胎5.52万吨，同比+18.89%；环比+25.52%；半钢胎11.59万吨，同比+8.46%，环比+22.12%。 （4）上游原材料价格方面：本周（2024.10.07-2024.10.11）乳聚丁苯橡胶市场跌后反弹，丁苯橡胶市场均价为16500元/吨，较上周同期价格涨75元/吨，涨幅0.46%。本周顺丁橡胶市场高位大幅震荡，顺丁橡胶市场均价为16356元/吨，较周初价格上涨106元/吨，涨幅为0.65%。本周炭黑市场价格僵持运行，N330主流商谈价格暂时参考8000-8300元/吨，个别高低位均存，市场均价与上周相比没有变化。 （5）航运费：本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口的集装将运价分别为4800、7300、8900美元，与上周持平。 （6）欧美轮胎价格：2024年7月，美国从东南亚进口轮胎的单价为51.54美元/条，同比-8.54%，环比-0.73%，从其他地方进口的轮胎单价为97.27美元/条，同比+5.93%，环比+0.26%。欧盟进口轮胎价格为2774.42欧元/吨，同比-7.61%，环比-3.25%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为2782.28、608.14欧元/吨，同比分别-3.55%、-14.41%，环比分别+1.06%、-6.22%。 图15：中国轮胎行业开工率走势（%） 图16：轮胎原材料价格走势（元/吨） 图17：航运价格指数走势（点） 图18：欧盟半钢进口及中国进口占比（单位：100kg） 3.3制冷剂：主要制冷剂价格维持平稳 价格走势：本周主要制冷剂价格维持稳定。价格方面：制冷剂R22、R125、R134a价格分别为30000元/吨、29500元/吨、33500元/吨，与上周价格持平。 制冷剂R32价格为37000元/吨，环比上周上涨1500元/吨。 R22：供应方面：制冷剂R22生产企业三美化工1.5万吨/年装置开工正常； 巨化11万吨/年装置开工正常。江苏梅兰11万吨装置目前正常运行；山东东岳年产能22万吨装置正常运行；浙江永和2.5万吨/年装置运行正常，内蒙永和3万吨/年装置正常运行；三爱富开工负荷正常。成本方面：无水氟化氢执行月度订单为主，工业级无水氟化氢市场均价在10231元/吨到厂；三氯甲烷市场均价为2449元/吨。库存方面：当前行业供应量稳定，库存部分消化中，暂维持合理区间。后市预测：厂家按配额生产，支撑R22市场价格保持坚挺，当前厂家报盘坚挺，市场价格高位，下游拿货谨慎。预计短期内制冷剂R22报盘坚挺，维稳运行为主。 R32：供应方面：东岳装置产能6.5万吨/年装置正常运行；淄博飞源化工产能3万吨/年装置目前开工正常；巨化12万吨/年装置开工正常；鲁西化工年产能1万吨装置停车；江苏梅兰4万吨/年装置正常运行；浙江永和装置年产能1.2万吨装置正常运行；内蒙永和3万吨/年装置正常运行；浙江三美年产能4万吨装置正常运行；广东乳源东阳光年产3万吨装置正常运行。成本方面：无水氟化氢执行月度订单为主，工业级无水氟化氢市场均价在10231元/吨到厂；二氯甲烷市场均价为2784元/吨。库存方面：企业生产稳定，库存消化中，库存暂维持合理区间。后市预测：下游按需采购，厂家支付空调厂合约订单为主，厂家报盘坚挺。预计短期内制冷剂R32报盘坚挺，区间整理为主。 R125：供应方面：江苏梅兰化工1万吨R125装置停车；巨化股份4万吨R125装置开工正常；永和0.5万吨/年R125装置开工正常；淄博飞源2万吨R125装置开工正常，东阳光2万吨/年装置开工正常。成本方面：无水氟化氢执行月度订单为主，工业级无水氟化氢市场均价在10231元/吨到厂；四氯乙烯目前市场均价在4299元/吨。库存方面：市场供应稳定，厂家自用为主。后市预测：市场需求支撑有限，货源多用于混配，需求持续偏弱，下游消耗乏力。预计短期内制冷剂R125弱势整理为主。 R134a：供应方面：巨化装置产能6万吨/年装置正常运行；梅兰化工产能2万吨/年装置停车；淄博飞源2万吨装置正常运行；江苏三美装置产能4.5万吨/年正常运行。成本方面：无水氟化氢执行月度订单为主，工业级无水氟化氢市场均价在10231元/吨到厂；三氯乙烯目前市场均价在3538元/吨。库存方面：市场刚需采购