军工配置思路和低空经济最新观点

核心观点与关键数据

1. “牛市”军工配置思路

   • 本轮军工“牛市”可参考2022年4月底至8月初，当时大盘风险偏好加速提升，军工受益估值明显抬升，在申万一级行业反弹幅度中排名靠前。
   • 当前大盘普涨后，军工兼具自主可控、困境反转、新质生产力等多重属性，符合国家战略支持方向，值得关注。
   • 2022年4月26日至2022年8月10日大盘快速反弹期间，军工行业反弹幅度排名申万一级行业第三。
   • 2022年10月至今，军工个股跌幅排序显示，前期跌幅较大且估值较低的个股（如PB-TTM分位数低于Wind全A的3.68%的个股）具备估值收敛机会。
   • 基本面良好且估值合理的个股（如“基本面好估值收敛”和“基本面好估值高”板块）是重点关注方向。

2. 5月至今低空经济重要进展

   • 政策端：
     • 2024年7月18日中共二十届三中全会将低空经济纳入现代化基础设施建设，明确空域资源商用化内涵，为商业模式和财政支持提供参考。
     • 中国民航局计划推动空域分类管理落地，完善无人机适航审定、基础设施建设标准、安全运行规则及监管政策。
     • 中国航展（11月12日至17日）或推动上述政策逐步落地。
   • 产业端：
     • 地方政府积极落实三年规划，如深圳力争2025年120米以下适飞空域开放占比突破75%，低空商业航线突破1000条。
     • 浙江、广东、江苏等地成立低空运营产业公司，推动产业发展。
     • 商业运行航线试点开通，如上海浦东至江苏昆山航线，单程票价1600-1800元，预计年载客2-3万人次。
   • 行业事件：
     • 2023年珠海通航展已有eVTOL企业参展，2024年第十五届珠海航展（11月12日至17日）将展示更多产品，包括中航工业AG100、ZG-ONE、亿航EH216等，并有多场飞行表演。

3. 风险提示

   • 宏观经济不及预期、政策实施推进不及预期、产业技术发展不及预期。

研究结论

军工行业在当前市场环境下具备估值修复和基本面支撑的双重优势，建议关注前期跌幅较大且估值合理的个股。低空经济作为新质生产力的重要方向，政策端逐步明确，产业端试点推进，未来有望迎来快速发展，相关产业链企业值得关注。