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行业行深业度周报告:短期地缘动荡推涨油价,后市基本面担忧仍存

基础化工2024-10-13陈潇榕、马书蕾平安证券任***
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行业行深业度周报告:短期地缘动荡推涨油价,后市基本面担忧仍存

行业报 告 化工新材料周报 短期地缘动荡推涨油价,后市基本面担忧仍存 有色与新材料 2024年10月13日 强于大市(维持) 行情走势图 行业深度报 告 行业深度报 告 沪深300基础化工 新材料 20% 0% -20% -40% -60% 23/0123/0623/1124/0424/09 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点: 石油化工:短期地缘局势动荡推涨油价,后市基本面担忧仍存。据ifind数据,10月4日-10月11日,WTI原油期货收盘价(连续)上涨1.29%,布伦特油期货价环涨0.83%。地缘局势方面,本月初伊朗发 射超过180枚弹道导弹报复性袭击以色列境内军事目标,以色列扬言报复,打击目标是伊朗的军事和能源基础设施,目前以方尚未就如何以及何时采取行动做出最终决定;此外,近日胡塞武装在红海通过11枚弹道导弹和2架无人机袭击了美国油轮,命中目标并造成严重破 坏,短期地缘风险抬升推涨油价。供应方面,飓风Milton在美国佛罗 里达州登陆,导致该州约24.8%的加油站断油(截至美国东部时间 10日10时30分,据GasBuddy数据),数百万用户断电,短期推高 该州汽油需求;此外,10月11日,美国政府宣布,进一步扩大对伊朗石油和天然气行业的制裁范围,或对伊朗油出口加强制约。需求方面,中国“金九银十”旺季接近尾声,汽柴油需求将逐步转淡,炼油 厂低利润导致开工难回升,终端需求疲弱仍是抑制原油消费的主因。宏观经济方面,据美国劳工统计局公布数据,美国9月CPI同比上升2.4%(前值为+2.5%),略高于预期的2.3%;核心CPI同比上升 3.3%,略超预期的3.2%,美国通胀数据超预期,市场增加了对美联储11月降息25个基点的押注。 氟化工:供应收紧,需求回暖,制冷剂和上游萤石原料价格上涨。近 期制冷剂供应端受部分装置检修计划影响,叠加配额政策背景下,市场货源偏紧;同时,国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求,据wind数据,8月我国空调出口同比增加40.1%,10月我国家用空调排产同比增加15.7%,带动R32等主流制冷剂需求增加、价格高位续涨,原料萤石和氟化氢价格近期也有上调。配额政策方面:据生态环境部,2025年我国二代制冷剂HCFCs生产配额进一步削减,其中R22、R141b、R142b生产配额将分别同比削减18%、57%、64%,二代配额的加速缩减有望进一步释放制冷剂供应压力;2025年三代HFCs生产和使用总量仍将保持在基线值,和2024年一致,部分需求增长的品种R32、R245fa配额在2024年基础上有所增加。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 投资建议: 本周,我们建议关注石油化工、氟化工、半导体材料板块。石油化工:飓风Milton导致美国佛罗里达州约24.8%的加油站断油、 数百万用户断电,短期推高美国汽油需求;美联储降息周期开启,美国经济衰退预期降温,叠加国际地缘局势动荡,政治风险升温,短期内油价尚有支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性:中国石油、中国石化、中国海油。氟化工:2025年二代制冷剂配额进一步削减,增发R32等供不应求的三代制冷剂品种配额,国内家电等产销回暖及外贸订单增加提振需求,市场供需格局好转,建议关注三代制冷剂产能领先企业:巨化股份、三美股份、昊华科技,及上游萤石资源头部企业:金石资源。半导体材料:半导体库存去化趋势向好,终端基本面预期渐回暖,建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示: 1)终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺,需求回暖不及预期,则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化;2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响,原材料价格波动明显,进而可能影响材料企业业绩表现。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、石油化工:短期地缘动荡推涨油价,后市基本面担忧仍存5 2.1原油基本面数据跟踪5 2.2炼化产业链数据跟踪6 三、聚氨酯:MDI开工率回落,价格整体持稳7 四、氟化工:供应收紧,需求回暖,制冷剂和上游原料价格上涨8 五、化肥:秋肥采购需求带动,节后磷酸一铵价格触底反弹9 六、化纤:涤丝库存天数持续下降,价格触底反弹10 七、半导体材料:国内系列经济利好政策出台,提振市场情绪11 八、市场动态13 九、投资建议13 十、风险提示14 一、化工新材料市场行情概览 截至2024年10月11日,基础化工指数(801030.SL)收于3,179.48点,较上周下跌6.40%;新材料指数(H30597.CSI)收于2,916.15点,较上周下跌5.54%;其中,石油化工指数(CI005102.CI)较上周下跌6.24%,煤化工指数(850325.SL)下跌4.36%,氟化工指数(850382.SL)下跌8.25%,化纤指数(CN6047.SZ)下跌7.03%,磷肥及磷化工指数 (850332.SL)下跌3.54%,半导体材料指数(850813.SL)上涨3.24%;同期,沪深300指数较上周下跌3.25%。本周,仅半导体材料指数跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 氟化工化纤指数 沪深300基础化工新材料石油化工指数煤化工 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 磷肥及磷化工半导体材料 23/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 本周,申万三级化工细分板块中,涨跌幅排名前三的是其他塑料制品(+4.41%)、油品石化贸易(+1.27%)、油气及炼化工程 (-1.37%)。 图表3化工细分板块周涨跌幅(%) % 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药其他橡胶制品 合成树脂 聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -12 周涨跌幅 资料来源:iFind,平安证券研究所 二、石油化工:短期地缘动荡推涨油价,后市基本面担忧仍存 2.1原油基本面数据跟踪 图表4国际原油期货价和美元指数走势图表5OPEC和美国原油日均产量(当月值) 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE(左轴)期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE(左轴) 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值原油:日均产量:美国:当月值 美国:美元指数(右轴)1973年3月=100 100 110 30000 50100 20000 090 10000 -5080 16/0618/0620/0622/0624/06 0 01/0504/0908/0111/0514/0918/0121/05 资料来源:ifind,平安证券研究所资料来源:ifind,平安证券研究所 图表6ICE:WTI原油持仓情况(张)图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球(百万桶/天) 00/03 01/09 03/03 04/09 06/03 07/09 09/03 10/09 12/03 13/09 15/03 16/09 18/03 19/09 21/03 22/09 24/03 25/09E 10/0113/0116/0119/0122/01 资料来源:ifind,平安证券研究所资料来源:ifind,平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国和OECD原油和油品库存(百万桶) 100 80 60 40 20 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%)原油钻机数(右轴,部) 2500 2000 1500 1000 500 2500 2000 1500 1000 库存:原油:总计:美国:当月值 美国:原油和石油产品:期末库存:总计:当月值:百万桶 商业石油储备:原油:OECD:当月值 商业石油储备:原油产品:OECD:当月值 00500 00/0804/0808/0812/0816/0820/0824/08 13/0114/0716/0117/0719/0120/0722/0123/07 资料来源:ifind,平安证券研究所资料来源:ifind,平安证券研究所 2.2炼化产业链数据跟踪 图表10几大类成品油现货价走势图表11美国成品油库存走势 石脑油MTBE柴油 元/吨汽油燃料油 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09/05 10/05 11/05 12/05 13/05 14/05 15/05 16/05 17/05 18/05 19/05 20/05 21/05 22/05 23/05 24/05 0 50000 45000 40000 35000 30000 航空煤油(左轴,千桶)汽油(右轴,千桶) 馏分燃料油(右轴,千桶) 280000 230000 180000 130000 15/08 16/04 16/12 17/08 18/04 18/12 19/08 20/04 20/12 21/08 22/04 22/12 23/08 24/04 80000 资料来源:ifind,平安证券研究所资料来源:ifind,平安证券研究所 图表12PX价格价差走势图表13PTA价格价差走势 15000 10000 5000 0 PX-石油脑价差(右轴,元/吨)PX价格(左轴,元/吨) 石脑油现价(左轴,元/吨) 6000 4000 2000 0 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 -2000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 价差(PTA-0.655*PX)(右轴,元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01 24/07 -1000 现货价:PTA(左轴,元/吨)现货价:PX(左轴,元/吨) 资料来源:ifind,平安证券研究所资料来源:ifind,平安证券研究所 图表14己二酸价格价差图表15丁苯橡胶价格价差(元/吨) 元/吨 价差:己二酸-0.8*纯苯(元/吨)现货价:己二酸(元/吨) 元/吨价差(右轴)丁苯橡胶(左轴)丁二烯现价(左轴)苯乙烯现价(左轴) 15000 10000 5000 0 现货价:纯苯(元/吨) 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 20/11