机械设备行业跟踪周报：看好积极的财政政策助力工程机械行业内需长期稳健发展

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 看好积极的财政政策助力工程机械行业内需长期稳健发展 增持（维持） 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】财政政策保障基建和房地产缓慢修复，工程机械下游需求边际改善 9月销售各类挖掘机15831台，同比+10.8%。其中国内7610台，同比增长21.5%，高 于此前CME预期（此前预期同比+17%）；出口8221台，同比+2.51%，略低于此前CME预期（此前预期同比+9%），连续两个月维持正增长。9月销售各类装载机8072台，同比增长4.98%。其中国内销量4022台，同比下降5.07%；出口4050台，同比增长17.3%。财政政策保障基建和房地产缓慢修复，工程机械下游需求边际改善。10月 2024年10月13日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 12日财政部新闻发布会宣布后续财政政策会围绕稳增长、扩内需、化风险展开，财政机械设备沪深300 部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。例如加力支持地方化解政府债 务风险，较大规模增加债务额度和叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳等政策，我们认为均会刺激基建和房地产的需求向好，直接利好工程机械行业对应的下游景气度的回升。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压，建议关注山推股份。 【人形机器人】特斯拉WeRobot发布会召开，人形机器人加速产业化进程 2024年10月11日特斯拉召开WeRobot发布会，展示Optimus最新进展，并现场演示 跳舞、倒酒、分发礼品等动作，展现出很强的灵活度和稳定性。产业化进程方面，AI入局加快人形机器人产业化进程，2024年可能是人形机器人量产元年；汽车工厂为可能是最先落地的应用场景，一方面系汽车工厂同时具备规模大和标准化程度高的特点，赋予人形机器人实训的条件，另一方面汽车产业的自动驾驶、传感器、机器视觉等方面的技术与人形机器人具有共通性，车厂和人形机器人厂商的深度合作可以发挥二者的协同效应。落地到投资方向，我们认为AI的入局让人形机器人软件得到解决，未来仍需关注国产硬件降本进程，核心关注丝杠、减速器和传感器等投资主线：�传感器：力传感器环节重点推荐东华测试，建议关注柯力传感、汉威科技、昊志机电等。②丝杠：丝杠环节推荐贝斯特、恒立液压；丝杠加工设备环节重点推荐华辰装备、秦川机床。③减速机：减速机环节推荐绿的谐波、双环传动等。 底部布局机械行业超跌&顺周期&成长板块 1）流动性宽松背景下，基本面优质的超跌标的有望迎来估值修复我们梳理了机械板块 基本面良好但年初至今跌幅较大的标的，建议关注：�与内需相关度高的通用板块标的：国茂股份，杭氧股份，海天精工，华测检测，川仪股份，杭叉集团；②专用设备板块标的：高测股份，晶盛机电，迈为股份，博众精工，赛腾股份。2）中国资产吸引力提升，资金回流估值有望重新定价。我们梳理了近一年外资持股占比降幅较大的标的，外资回流后此类标的有望成为优先选择目标，建议关注：迈为股份，晶盛机电，浙江鼎力，景津装备，杰瑞股份，中控技术，时代电气，一拖股份，恒立液压。3）流动性宽松下市场风格偏好成长性，机械板块成长股有望充分受益。我们梳理了近�年机构持股比例回撤较多且业绩成长性强的公司，建议关注：怡合达，迈为股份，科沃斯，杰克股份，奥特维，华测检测，豪迈科技，晶盛机电，杰瑞股份。 【光伏设备】技术迭代持续&出海逻辑逐步兑现，看好各环节龙头设备商 不同于主产业链，设备的逻辑更加偏向于成长&技术迭代——光伏行业的每一轮周期 核心驱动力都是技术迭代，技术成熟后盈利能力好，驱动行业进入大规模扩产阶段，随着产能集中落地，行业出现产能过剩&盈利能力下降，行业进入产能出清阶段，倒逼新技术的突破，实现降本增效，打开新一轮周期，硅片环节看好低氧单晶炉趋势，电池片环节看好HJT为下一代电池技术，组件环节看好0BB技术迭代；同时海外光伏企业推动本土产能建设，国内光伏企业为了应对贸易摩擦也在加速海外一体化产能建设，我们认为选择中国设备商是必然的，国产设备商优势明显——售后响应速度快、交付能力快、性价比高、技术迭代速度快。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% 2023/10/122024/2/102024/6/102024/10/9 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 1/27 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.行业重点新闻22 5.公司新闻公告23 6.重点高频数据跟踪24 7.风险提示26 2/27 东吴证券研究所 图表目录 图1：9月制造业PMI为49.8％，环比增长0.7pct24 图2：2024年8月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.10%24 图3：8月金切机床产量6.0万台，同比+9.8%24 图4：9月新能源乘用车销量112万辆，同比+50.9%（单位：辆）24 图5：9月挖机国内销量0.8万台,同比+22%（单位:台）25 图6：2024年8月小松挖机开工88.4h，同比-0.3%（单位：小时）25 图7：2024年8月动力电池装机量47.2GWh,同比+35.3%（单位：MWh）25 图8：2024年8月全球半导体销售额531.2亿美元，同比+20.6%（单位：十亿美元、%）25 图9：8月工业机器人产量47947台，同比+20.0%25 图10：8月电梯、自动扶梯及升降机产量为12.8万台,同比-15.2%（单位：万台）25 图11：8月全球散货/油船/集装箱新接订单量同比分别+248%/+68%/+393%26 图12：8月我国船舶新接/手持订单同比分别+163%/+38%26 表1：建议关注组合4 3/27 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精 密、柳工、山推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【装备出海】深度报告：沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇 【中国中车】深度报告：铁路投资重拾增长势头，轨交装备龙头乘风再起舞 【纽威股份】深度报告：国产工业阀门龙头，受益中国EPC总包商带动油服产业链出海 3.核心观点汇总 机械设备：底部布局机械行业超跌&顺周期&成长板块 美联储加息背景下中国资产吸引力提升，再议机械行业投资思路 2024年9月18日美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，降息 4/27 东吴证券研究所 50bp，开启新一轮降息周期。2024年9月24日国务院新闻办公室举行新闻发布会，推出了包括降低存款准备金率、降低存量房贷利率、创设新货币工具等一揽子政策，鼓励金融支持经济高质量发展。在此背景下美国资产吸引力降低而中国资产吸引力提升，资金回流叠加情绪改善有望催生新的投资机会。我们从“超跌回调”、“资金回流”、“外资持股偏好”、“机构持股偏好”四大角度梳理机械行业投资思路。 流动性宽松背景下，基本面优质的超跌标的有望迎来估值修复 在美联储降息50bp与中国降低存款准备金率50bp背景下，流动性宽松有望带动股票市场估值中枢抬升，在此背景下基本面优质的超跌标的将迎来高弹性估值修复，有望跑赢整体市场。我们梳理了机械板块基本面良好但年初至今跌幅较大的标的，建议关注： （1）与内需相关度高的通用板块标的：国茂股份，杭氧股份，海天精工，华测检测，川仪股份，杭叉集团；（2）专用设备板块标的：高测股份，晶盛机电，迈为股份，博众精工，赛腾股份。 中国资产吸引力提升，资金回流估值有望重新定价 近一年外资流出是导致中国资产估值超跌的原因之一，在美联储降息背景下，中国资产吸引力提升，外资回流并重新持有中国资产有望带动相关标的重新定价。我们梳理了近一年外资持股占比降幅较大的标的，外资回流后此类标的有望成为优先选择目标，建议关注：迈为股份，晶盛机电，浙江鼎力，景津装备，杰瑞股份，中控技术，时代电气，一拖股份，恒立液压。 资金回流背景下，外资青睐的绩优白马股有望重新焕发生机 通过对比历年机械板块标的外资持股占比情况，我们发现外资青睐绩优白马股，这类标的通常具有细分赛道龙头市占率高、长期绩优、现金流强劲、ROE高等特征。在外资长期回流中国市场的背景下，我们根据其持股偏好梳理了近�年外资持股比例回撤较大且基本面长期向好的公司，建议关注：杰瑞股份，浙江鼎力，迈为股份，华测检测，晶盛机电，一拖股份，怡合达，恒立液压，杭氧股份，徐工机械。 流动性宽松下市场风格偏好成长性，机械板块成长股有望充分受益 流动性宽松叠加利好政策频出，国内机构投资者（公募基金+保险资管）投资风格将逐步转向成长风格，机械板块成长性较强，业绩高增长的相关标的有望重新被机构投资重视。我们梳理了近�年机构持股比例回撤较多且业绩成长性强的公司，建议关注：怡合达，迈为股份，科沃斯，杰克股份，奥特维，华测检测，豪迈科技，晶盛机电，杰瑞股份。 风险提示：设备订单低于预期、收入确认节奏低于预期，宏观经济波动风险 5/27 东吴证券研究所 装备出海：沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新 机遇 油服行业：“一带一路”合作深化，受益中国EPC总包商出海中东。中东地区“一带一路”油气合作深化，国内油气产业链迎来机遇。中国与中东地区国家为重要的战略 合作伙伴，2023年中国进口原油共计5.7亿吨，其中来自OPEC成员国原油共计2.4亿吨，占中国总进口比例42.3%，中国进口原油占OPEC总出口的24.3%。国际油价高位维稳下，中东油气国家扩产意愿加强，油服市场迎来机遇。