核心观点与逻辑
- 贵金属行情回顾：本周贵金属继续回升，伦敦金上行2.15%，伦敦银上行1.92%。金银比从前周的83回升至83.3，10年期TIPS回落至1.6%，10年期名义利率回升至3.75%（2年期3.55%），美元指数录得100.4。
- 黄金分析：Comex黄金再创新高，突破2700美元/盎司。在风险偏好上行和商品大涨背景下，黄金受通胀预期回升带动小幅上行，但表现不如风险资产。当前黄金轻易不言顶，上方想象空间持续打开。
- 白银分析：白银在风险偏好反弹和海外降息周期下通胀预期回升的环境中表现更强，或有望持续突破前高。白银兼具贵金属和工业金属属性，刺激拉涨明显。
关键数据
- 价格与涨幅：沪银、白银T+D、Comex白银、伦敦银、沪金、黄金T+D、Comex黄金、伦敦金均录得不同程度的上涨或下跌。
- 成交与持仓：沪银、Comex白银、沪金、Comex黄金的期货成交量和持仓量均发生变动，具体数据见周度数据表。
- 持仓变动：Comex及ETF持仓中，白银和黄金的非商业净多持仓均有所变动。
- 库存变动：沪银、Comex白银、沪金、Comex黄金的库存均发生变动。
- 期现价差：国内期现价差、月间价差、内外价差均有所变化。
- 外汇市场：美元指数、欧元兑美元、美元兑日元、人民币兑美元等汇率发生变动。
研究结论
- 风险偏好：国内外风险偏好上行，对贵金属价格有积极影响。
- 通胀预期：美国9月CPI强于预期，通胀预期回升对白银有利。
- 市场预期：市场预期美联储2024年降息75bp，软着陆预期变强。
- 白银优势：白银在当前环境中表现更强，有望持续突破前高。
- 黄金前景：黄金上方想象空间持续打开，但轻易不言顶。
图表分析
- 图表内容：包括伦敦现货黄金、VIX指数、美国10-2利差、美国经济惊喜指数、隐含利率、Libor-OIS利差、FRA-OIS利差、美国财政部TGA账户余额、美联储资产负债表规模、美德利差、美日利差、欧元、日元、人民币兑美元汇率、美国9月新增就业、失业率、劳动参与率、非农时薪、核心PCE、零售销售、原油均价、储蓄率、核心物价、9月CPI、核心CPI、COMEX白银期货及期权持仓、SLV白银ETF持仓、SPDR黄金ETF持仓、金银比、COMEX白银和黄金库存、COMEX白银和黄金注册仓单占比、伦敦金与Comex贴水、Comex黄金近月贴水、伦敦银与Comex贴水、Comex银近月对主力贴水、白银与美元相关系数、国内白银和黄金期货库存、黄金和白银期现基差、黄金和白银月间价差等图表。
总结
- 贵金属市场整体呈现上涨趋势，白银表现优于黄金。在风险偏好回升和通胀预期回升的背景下，贵金属价格有望继续上行，但需关注国内外经济形势和政策变化。
