2024年三季报点评：金价驱动业绩，期待海域金矿投产

公司2024年三季报显示，业绩表现优异，主要受金价高企驱动。关键数据如下：

• 业绩表现：2024Q1-Q3营业收入78.4亿元（同比增长25.7%），净利润8.8亿元（同比增长141.1%），扣非归母净利9.39亿元（同比增长54.46%）；Q3单季度营收28.3亿元（同比增长3.27%），净利润3.28亿元（同比增长191.55%）。
• 金价与费用：COMEX金均价Q1-Q3同比+18.58%，Q3单季度同比+28.39%；公司费用水平略有下降，研发/管理/财务费用占营收比重分别同比下降0.91/1.21/0.85个百分点。
• 盈利能力：Q1-Q3净利率15.71%（同比+7.03pct），Q3单季度净利率17.75%，盈利能力增强；公允价值变动收益915万元（同比增长104.22%），投资收益2614万元（同比增长824.64%），营业外支出8537万元（同比增长90.27%）。

资源与项目：

• 探矿投入：持续投入，2023年探明新增金属量33.83吨，截至2023年底黄金资源量1185吨，可采储量472吨；2024年H1新增金属量14.31吨。
• 重点项目：西非Tietto收购项目顺利推进，完成股权收购并完成现场接管。
• 海域金矿：进入建设快车道，预计2025年投产，设计采选规模1.2万吨/日，达产后年产量15-20吨，克金完全成本预计120元/克，盈利能力优越。

研究结论：

• 预测2024-2026年归母净利润分别为12.93/19.24/28.68亿元，对应10月10日股价PE分别为32/21/14倍。
• 维持“推荐”评级，主要基于海域金矿项目盈利能力优良且即将投产，叠加金价高位带动盈利提升。

风险提示：宏观经济风险、金价波动风险、安全生产风险、产能建设不及预期风险等。