煤炭周期弹性与稳健红利攻守兼备三主线布局20241011

煤炭周期弹性与稳健红利，攻守兼备，三主线布局20241011_导读2024年10月11日18：04 关键词 煤炭投资机会周期弹性稳健红利中国神华估值高股息率煤炭价格资本市场政策预期金融扶持资本开支分红比例市场风格产业资本回购增持能源开采宏观政策冶金煤非电煤 全文摘要 开源证券能源开采首席分析师指出，尽管市场整体下跌，煤炭板块展现出强势反弹。煤炭投资兼具周期弹性和稳健红利，自2020年起，其价格与股票价格同涨同跌，凸显周期弹性。去年四季度开始，高股息稳定回报的红利逻辑增强，尤其是中国神华，因早期启动红利逻辑，估值领先于其他煤炭公司。 煤炭周期弹性与稳健红利，攻守兼备，三主线布局20241011_导读2024年10月11日18：04 关键词 煤炭投资机会周期弹性稳健红利中国神华估值高股息率煤炭价格资本市场政策预期金融扶持资本开支分红比例市场风格产业资本回购增持能源开采宏观政策冶金煤非电煤 全文摘要 开源证券能源开采首席分析师指出，尽管市场整体下跌，煤炭板块展现出强势反弹。煤炭投资兼具周期弹性和稳健红利，自2020年起，其价格与股票价格同涨同跌，凸显周期弹性。去年四季度开始，高股息稳定回报的红利逻辑增强，尤其是中国神华，因早期启动红利逻辑，估值领先于其他煤炭公司。复盘显示，煤炭行业同时具备周期弹性和稳健红利，逻辑强弱受市场情绪和政策预期影响。动力煤与炼焦煤价格近期下滑，但预计随着供需改善将反弹，板块可能同时体现周期弹性与红利逻辑。政策支持下，煤炭公司可能进行股票回购和增持，表明板块处于低估状态，预期股价将上行。当前，煤炭板块聚焦宏观经济政策、高分红潜力和估值修复，为投资者提供布局建议。 章节速览 ●00：00煤炭板块投资机会分析 开源证券能源开采首席分析师张旭成指出，尽管市场整体出现下跌，煤炭板块表现出强势反弹。他认为，煤炭投资具备周期弹性和稳健泓利的双重属性。自2020年以来，煤炭价格与股票价格呈现出同涨同跌的趋势，体现了其周期弹性。此外，强调煤炭的红利逻辑自去年四季度开始显现，由于经济较弱和市场偏防御性配置，投资者倾向于高股息率的稳定回报。中国神华作为个案，其红利逻辑启动更早，估值领先于其他煤炭公司，表明煤炭行业投资逻辑的早期启动。 ●02：23煤炭行业双重属性逻辑转变分析 经过复盘，煤炭行业展现出周期弹性和稳健红利的双重属性，但不同时间阶段下，其逻辑强弱有别。在去年四季度到九月底前，市场对高股息资产的认可促使红利逻辑占据主导。随后，随着市场对宏观政策预期的改善，周期弹性逻辑开始增强。分析指出，这种逻辑的转变，反映了市场情绪和政策预期对煤炭价格和需求的影响。 ●05：55煤炭价格底部反弹预期增强 动力煤与炼焦煤价格在七月份以来持续下行，目前处于较低水平。市场预期随着供需基本面改善，两种煤炭价格将反弹，煤炭周期弹性开始回归。后市煤炭板块可能同时体现周期弹性与红利逻辑，表现出色。关注宏观政策对价格与消费量的影响，以及政策支持下的煤炭企业高股息。市场风格和政策导向或影响煤炭股表现，预期煤炭股价将持续上行。 ●11：21金融扶持政策推动煤炭板块高股息股票上涨 今日盘面显示，煤炭板块表现突出，众多煤炭股票涨停或涨幅达7%至8%，主要原因在于市场防御性氛围和金融扶持政策的影响。政策提到支持证券、基金、保险公司互换便利，并可能操作规模达5000亿，强调资金只能用于投资股票市场。此类政策通常倾向于稳定型资产，高股息资产因此受惠。此外，前期政策也促进了煤炭公司进行股票回购和增持，反映出产业资本认为煤炭板块处于低估状态，导致股价上升概率增加。 ●16：51煤炭板块投资策略 目前煤炭板块的主区域状态和相关公司的股息率分析显示，大票股息率普遍在5%以上，其中兖矿能源达到8.8%。 基于金融扶持政策，高股息投资极具吸引力。本文提出了三条投资主线：周期弹性、红利逻辑和破镜组（破净股），分别针对宏观经济政策、高分红潜力和估值修复进行分析，为投资者提供布局煤炭板块的建议。 要点回顾 煤炭板块近期为什么表现强势，未来还有投资机会吗？ 煤炭板块今天表现出色，主要是因为它具备双重属性——周期弹性和稳健红利逻辑。从2020年起，煤炭行情启动至今，其周期弹性非常明显，与价格同涨同跌。此外，从去年四季度开始，由于宏观经济较弱，市场偏好防御性配置和高股息率回报，煤炭行业的红利逻辑得以强化。中国神华作为龙头股，其红利逻辑启动时间更早，估值领先于其他煤炭公司。 煤炭行业的红利逻辑和周期弹性逻辑哪个更强？ 从去年四季度到今年9月底牛市启动前，煤炭行业的红利逻辑大于周期弹性逻辑。这主要是由于市场资金配置偏好于高股息资产，同时煤炭价格从高位持续回落至合理区间，加上长协价格双轨制的保障，使得煤炭公司的业绩稳定性增强。不过，随着市场对宏观政策预期改善，煤炭需求提升，周期弹性逻辑在最近两周有所回归，强于红利逻辑。 未来煤炭板块双重逻辑如何演变？ 未来煤炭板块的双重逻辑可能会交替出现，周期弹性与红利逻辑势均力敌，但最终都会促进煤炭股票表现更好。后续应关注宏观政策落地情况，若政策切实推动基本面改善并提升煤炭消费量和价格，周期弹性逻辑将得到兑现，股票将出现大幅上行。而对于红利逻辑的体现，则主要取决于政策层面的支持，包括强化煤炭企业的高股息水平，以及相关考核要求等。 金融扶持政策如何影响煤炭上市公司的分红？金融扶持政策具体措施有哪些及其对煤炭板块的影响？在过去的两周中，我们看到金融政策对提振煤炭上市公司分红有所扶持。预计这一趋势将持续，因为目前煤炭价格特别是动力煤价格保持窄幅震荡态势，并且采用现货与长期合同双轨制，这将确保煤炭企业的盈利稳定性。同时，高股息分红比例在之前已相对较高，未来可能进一步提升，从而使得煤炭的高股息特征更为明显。近期金融扶持政策包括证券、基金、保险公司之间的互换便利，以及支持资本市场操作规模5000亿且可能继续加大的举措。这些资金只能用于投资股票市场，由于煤炭股票确定性和回报率相对稳定，金融机构更可能优先购买此类资产，从而利好煤炭高股息板块。此外，央行设立的结构性货币政策工具（如股票回购增持再贷款），为包括煤炭在内的各类企业提供了低成本融资渠道，对高股息公司尤其受益，有助于推动煤炭板块股价上行。 煤炭行业盈利稳定性和分红比例的持续性如何？ 煤炭行业的盈利稳定性可以从两个方面来判断。首先，煤炭价格如果没有宏观政策的重大变化，将维持窄幅震荡趋势，加上现货与长期合同并存的定价机制，保证了煤炭企业的盈利水平。其次，考虑到当前煤炭分红比例已较高，后续有望继续增加，因此从整体上看，煤炭价格有望反弹，分红比例也可能上升，进一步强化煤炭板块的高股息属性。 市场风格变化如何影响煤炭板块的表现？ 市场风格对煤炭板块有显著影响。当市场处于防御性状态时，投资者对权益资产回报的关注度下降，此时煤炭红利逻辑变得更为有利。国庆节前后的煤炭板块回调和权益资产回报担忧，促使投资者寻求防御性配置。预计煤炭高股息和周期弹性两个逻辑将交替出现，但最终煤炭股价将持续上行。 煤炭公司回购和增持行为有何积极影响？ 煤炭公司通过银行贷款进行回购或增持，不仅对自身有利，也对资本市场产生正面影响。回购和增持行为表明产业资本认为煤炭板块处于低估状态，而当这些行为发生后，股价往往能实现较大幅度上涨，一般回升35%以上，回撤幅度仅5%左右。因此，通过金融扶持政策支持的回购和增持，煤炭板块在当前时间点上，高股息逻辑再次占据优势。 在煤炭板块中，有哪些主流标的值得关注？ 在主流煤炭标的中，优先关注平美股份、淮北矿业、潞安环城和山西焦煤这四支股票，因为它们在李金梅中的表现较为突出。此外，动力煤领域的弹性公司可以通过现货比例占比来筛选，广汇能源、兖矿能源、进控煤业和山煤国际因现货比例较高而具有较大弹性。 红利逻辑主线在煤炭行业中的主要投资对象有哪些？ 红利逻辑主线中，业绩稳定且具备高分红或未来高分红潜力的公司值得重点关注。中国神华和陕西煤业本身就是高分红公司，而中煤能源虽然目前分红比例较低，但随着2027年资本开支完成，分红比例有望提升，因此也可作为高股息标的进行投资。 破净股作为投资标的有哪些值得关注的煤炭公司？ 破净股作为补涨性和弹性空间大的投资标的，推荐关注永泰能源（PD0.64倍）、兰花科创（PB0.88倍）、甘肃能化（PB0.95倍）和上海能源（PD0.78倍）等公司，这些公司的PB估值较低，预计会修复至PB等于一的位置，尤其永泰能源和上海能源的估值更具优势。 当前煤炭板块在市场变化下的投资逻辑是什么？ 煤炭板块在未来无论是牛市还是市场波折，周期弹性的逻辑都将促使煤炭板块有出色表现。在牛市受到波折回归防御性环境时，煤炭股较高的股息率与银行利率和国债利率相比具有优势，因此投资煤炭股可以获得更好的回报。总的来说，煤炭板块具有攻守兼备的双重属性，其后续表现将带来良好的投资回报。