平均通胀目标制：在多大程度上审视过去和未来？

摘要

本文分析了平均通胀目标（AIT）规则下的最佳窗口长度，并探讨了返回目标路径速度对福利的影响。研究发现，在传统程度的短视情况下，最佳平均期是无限长的，相当于价格水平目标（PLT）。对于更高的认知折现，有限但持续时间长的窗口占主导地位，即，组成属性被证明对偏离理性预期具有定性抵抗力。

核心观点：

1. 最佳平均期： 在认知折现参数的常规值下，最优的加权平均窗口是无限的，PLT 在通货膨胀目标和平均通货膨胀目标中都占主导地位。
2. 认知折现的影响： 即使在更强的短视程度下，无限平均窗口仍然存在，但最佳窗口长度会随着短视程度的增加而延长，不会收敛到通货膨胀目标。
3. 目标路径返回速度： AIT 与 IT 之间的福利损失差异显著减少，但 AIT 仍然具有优势。中央银行对推动平均通货膨胀回到目标反应的强度会影响不同窗口长度比较的结果。
4. 预期形成中的向后看成分： 当代理人在考虑通货膨胀的前期结果时，极端情况（IT 和 PLT）之间的差异显著降低。
5. 量化宽松： 在经济达到下限（ELB）时允许中央银行使用量化宽松（QE）并不会改变核心结果，但结合 QE 和历史依赖性会降低福利损失。
6. 供应冲击： 与需求冲击和 ELB 相关的分析结果一致，在应对持续加成冲击时，AIT 的表现优于 IT 和 PLT。

关键数据：

• 最佳平均期长度为无限长，相当于 PLT。
• 在认知折现参数为 0.2 和 0.4 时，AIT 仍然优于 IT。
• 当泰勒规则参数显著上升时，IT 开始产生比 PLT 更低的福利损失。
• 在强认知折现下，AIT 与 IT 之间的福利损失差异逐渐消失。

研究结论：

• AIT 规则可能相对抵抗于对理性预期形成的偏离。
• 在评估 AIT 制度下的不同平均周期时，必须考虑央行想要回归平均通货膨胀目标路径的速度。
• AIT 有助于减轻向下通胀偏见，但随着外生风险被更多地贴现，这种差异开始消失。