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东方战略周观察:以黎冲突再升级

2024-10-11孙金霞、王仲尧、曹靖楠东方证券y***
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东方战略周观察:以黎冲突再升级

东方战略周观察:以黎冲突再升级 研究结论 战略动向复盘:2024年10月7日是哈马斯袭击以色列一周年纪念日,以军借此时 间节点扩大冲突范围,在10月1日正式跨越黎巴嫩-以色列边界,以打击黎巴嫩真 主党的名义开始入侵黎巴嫩。从市场反应来看,金价在10月1日以军发起地面行动 时脉冲式冲高,随后回归经济基本面数据交易,油价10月1日后在美国非农超预期走强和以色列打击伊朗油气设施的威胁催化下走出单边上涨行情。 本次以军入侵黎巴嫩前,黎巴嫩政府军与联合国驻军均撤离边境地区,未主动寻求与以军对抗。黎巴嫩政府军未抵抗以军的一个原因可能是,该军2006年起即接受美国军事援助,2023年起军队成员工资甚至由美国发放,继而本次后撤可能受美国影响。在以军入侵前,以色列通过一系列空袭定点清除了黎巴嫩真主党的主要领导人(9月20日黎巴嫩真主党的军事领导人遭袭身亡,9月27日黎巴嫩真主党的领导人纳斯鲁拉遭袭身亡)。 站在当下,短期中东局势的主要不确定性在于以色列与伊朗的直接冲突是否会进一步扩大,以色列是否会进一步袭击伊朗的油气乃至核设施。总体来说,短期缺少制约内塔尼亚胡政府的因素,反而地缘战略和政治考虑都可能推动内塔尼亚胡政府延续挑衅伊朗。在地缘战略上,伊朗的核计划与代理人网络都构成对以色列的潜在安 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年10月11日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515070001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号:S0860518050001香港证监会牌照:BQJ932 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520010001 戴思崴daisiwei@orientsec.com.cn 东方战略周观察:如何看待日本自民党总2024-09-29 裁选举结果 东方战略周观察:中东局势再升温2024-09-24 全威胁,以色列有预防性打击的逻辑。在政治上,扩大冲突对内塔尼亚胡政府国内 外均有收益。在以色列国内,冲突延续可能帮助内塔尼亚胡讨好以色列国内极右翼势力,帮助其继续执政、避免司法腐败等指控;在以色列国外,延续冲突预计会塑造拜登-哈里斯政府既不支持以色列,也难以影响以色列的形象,使哈里斯在左翼选民和犹太势力中两头不讨好,利好更亲以色列的特朗普上台。 长期来看,主要问题是伊朗佩泽希奇扬政府还是否能继续追求与西方和解的政策。伊朗佩泽希奇扬政府近期的行动相对克制,此前哈马斯前领导人哈尼亚遭袭身亡后,伊朗虽然多次发出威胁,但并未反击以色列;本次黎巴嫩真主党纳斯鲁拉身亡后,伊朗在10月1日晚向以色列发射了超过180枚弹道导弹,但本次袭击的目标局限于以色列的军事设施,且佩泽希奇扬表示伊朗“不寻求战争”。伊朗克制的政策背后一方面是为加沙停火谈判留出空间,另一方面也可能是佩泽希奇扬政府防止局势不断升级、伊朗国内对美以强硬派政策得到更多支持,其温和、再接触的政策空间被压缩。随着以色列不断打击伊朗的军事伙伴,美国拜登政府屡次表现出难以控制内塔尼亚胡政府,加上特朗普可能上台的前景,伊朗的预期可能是安全环境会持续恶化。在该背景下,放弃核武器开发计划意味着伊朗的安全可能进一步失去保障,继而佩泽希奇扬政府很难以放弃核武器计划作为代价寻求与美国和解。 俄乌方向,10月3日,俄乌双方确认俄军已控制顿巴斯重镇乌格列达尔。本次战场动态再次反映了乌军在开辟库尔斯克战线后,兵力被进一步稀释的负面影响。此外,北约近期未有升级对乌克兰援助、改变现有冲突模式的信号。乌克兰此前向美国申请了使用美制陆军战术导弹系统(ATACMS)等武器远程打击俄罗斯本土的请求,美国拜登政府一直未批准请求。俄罗斯在9月25日修改了核威慑基本政策,将任何有核国家支持的对俄罗斯常规武器打击视为该有核国家直接对俄罗斯打击,目标即是向美国等北约国家施压,要求其拒绝向乌克兰开放远程打击俄罗斯的权限,进一步强化了美国为防止被直接牵扯入俄乌冲突而拒绝升级援助的逻辑。 风险提示 中东局势因以色列超预期挑衅而升级的风险。 东方战略周观察:总统选举辩论中的增量信息 2024-09-17 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1:全球股市涨跌幅(2024年9月29日-2024年10月7 日) 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 图2:全球国债收益率(10年期)涨跌(BP)(2024年9月 29日-2024年10月7日) 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 数据来源:Bloomberg、东方证券研究所数据来源:Bloomberg、东方证券研究所 图3:全球主要汇率涨跌幅(2024年9月29日-2024年10月 7日) 图4:主要商品涨跌幅(2024年9月29日-2024年10月7 日) 5.00%10.0% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 数据来源:Bloomberg、东方证券研究所数据来源:Bloomberg、东方证券研究所 战略动向观察 当地时间10月1日,以军跨越黎巴嫩-以色列边界,以打击黎巴嫩真主党的名义开始入侵黎巴 嫩。本次入侵行动也是2006年以色列发起“第二次黎巴嫩战争”后首次对黎巴嫩发起地面行 动。在入侵前,以色列通过一系列空袭定点清除了黎巴嫩真主党的主要领导人(9月20日黎巴嫩真主党的军事领导人遭袭身亡,9月27日黎巴嫩真主党的领导人纳斯鲁拉遭袭身亡)。9月30 日,以色列宣布部分边境地区为“封闭军事区”,随后黎巴嫩政府军与联合国驻军均撤离边境地区。黎巴嫩政府军某种意义上是一支美国的雇佣军,2006年起即接受美国军事援助,2023年起军队成员工资甚至由美国发放;本次黎巴嫩政府军未主动对抗以色列的侵略活动,可能就有美国的影响。从市场反应来看,金价在10月1日以军发起地面行动时脉冲式冲高,随后回归经济基 本面数据交易,油价在10月1日在美国非农超预期走强和以色列打击伊朗油气设施的威胁催化下走出单边上涨行情。 站在当下,短期中东局势的主要问题在于以色列与伊朗的直接冲突是否会进一步扩大,主要取决于以色列是否会进一步袭击伊朗的油气乃至核设施。如果说以色列在2023年10月后发起加沙地 区自卫反击战还可以被理解为以色列被动回应,2024年9月17日起以色利开辟黎巴嫩战线则凸显了以色列内塔尼亚胡政府主动选择打击、挑衅伊朗。总体来说,短期我们没有看到制约内塔尼亚胡政府停止挑衅的因素,反而地缘战略和政治因素都对齐,推动内塔尼亚胡政府延续挑衅伊朗的政策。 在地缘战略上,伊朗的核计划与代理人网络都构成对以色列的潜在安全威胁,以色列有预防性打击的逻辑。在政治上,扩大战事对内塔尼亚胡政府国内外均有收益。在以色列国内,战事延续可能帮助内塔尼亚胡讨好以色列国内极右翼势力,帮助其继续执政、避免司法腐败等指控;在以色列国外,延续战事预计会塑造拜登-哈里斯政府既不支持以色列,也难以影响以色列的形象,使哈里斯在左翼选民和犹太势力中两头不讨好,利好更亲以色列的特朗普上台。 长期来看,主要问题是伊朗佩泽希奇扬政府还是否能继续追求与西方和解的政策。伊朗佩泽希奇扬政府近期的行动相对克制,此前以色列空袭德黑兰、哈马斯前领导人哈尼亚遭袭身亡后,伊朗虽然多次发出威胁,但并未反击以色列;本次黎巴嫩真主党纳斯鲁拉身亡后,伊朗在10月1日 晚向以色列发射了超过180枚弹道导弹,但本次袭击的目标局限于以色列的军事设施,且佩泽希奇扬表示伊朗“不寻求战争”。伊朗克制的政策背后一方面是为加沙停火谈判留出空间,另一方面也可能是佩泽希奇扬政府防止局势不断升级、伊朗国内对美以强硬派政策得到更多支持,其温 和、再接触的政策空间被压缩。随着以色列不断打击伊朗的军事伙伴,美国拜登政府屡次表现出难以控制内塔尼亚胡政府,加上特朗普可能上台的前景,伊朗的预期可能是安全环境会持续恶化。在该背景下,放弃核武器开发计划意味着伊朗的安全可能进一步失去保障,继而佩泽希奇扬政府很难以放弃核武器计划作为代价寻求与美国和解。 俄乌方向,10月3日,俄乌双方确认俄军已控制顿巴斯重镇乌格列达尔。本次战场动态再次反映了乌军在开辟库尔斯克战线后,兵力被进一步稀释的负面影响。此外,北约近期未有升级对乌克兰援助、改变现有冲突模式的信号。乌克兰此前向美国申请了使用美制陆军战术导弹系统 (ATACMS)等武器远程打击俄罗斯本土的请求,美国拜登政府一直未批准请求。俄罗斯在9月 25日修改了核威慑基本政策,将任何有核国家支持的对俄罗斯常规武器打击视为该有核国家直接 对俄罗斯打击,目标即是向美国等北约国家施压,要求其拒绝向乌克兰开放远程打击俄罗斯的权限,进一步强化了美国为防止被直接牵扯入俄乌冲突而拒绝升级援助的逻辑。 海外政要本周动态 表1:海外政要本周动态(2024年9月29日-2024年10月7日) 人物 职务 日期 动态 拜登 美国总统 2024/10/5 美国总统拜登说,他相信下个月举行的美国总统选举将是公平的,但共和党的特朗普和他的竞选搭档可能会拒绝接受选举结果。 2024/10/4 美国总统拜登希望以色列不要攻击伊朗的石油设施,避免中东陷入全面战争。拜登在没有预先通知的情况下,罕见现身白宫新闻发布会向记者讲话。 2024/10/4 美国总统拜登针对以色列总理内塔尼亚胡发表了简短讲话,称他不知道这位以色列领导人是否为了影响2024年美国总统大选的结果而推迟中东和平协议。 泽连斯基 乌克兰总统 2024/10/5 乌克兰总统泽连斯基表示,他将在下周于德国举行的乌克兰防务国际峰会上提交其"胜利计划",以及"公正结束乌俄战争的明确、具体步骤"。 2024/10/2 乌克兰总统泽连斯基签署法令,免去了乌克兰对外情报局副局长奥列格·卢霍夫斯基的职务,并任命其为对外情报局第一副局长。 马克龙 法国总统 2024/10/6 在法国总统马克龙要求停止向以色列提供用于加沙的武器、激怒以色列总理内塔尼亚胡后,两人周日举行电话交谈,马克龙重申法国对以色列安全的“坚定承诺”,但同时也强调必须在加沙和黎巴嫩实现停火。 2024/10/6 马克龙呼吁停止向以色列运送运用加沙的武器,并批评以总理内塔尼亚胡对黎巴嫩发起地面进攻,内塔尼亚胡回应斥马克龙“可耻”。 石破茂 日本首相 2024/10/6 日本首相石破茂表示,未能针对政治献金丑闻充分履行说明责任的党员,将无法获得党公认候选人资格,参加众议院选举。 2024/10/4 石破茂表示,基于现实的国家利益,外交将以日美同盟为基轴,增加好友国、同志国(理念相同国家),均衡强化外交力与防卫力(国防力),实现日本的和平、区域稳定。 普京 俄罗斯总统 2024/10/1 俄罗斯总统普京向中国国家主席习近平致贺电,祝贺中华人民共和国成立75周年。 2024/9/30 俄总统普京签署了关于秋季征召俄罗斯公民服兵役的法令。根据该法令,自2024年10月1日至2024年12月31日,对年龄在18岁至30岁之间、未服预备役且应服兵役的俄罗斯联邦公民进行征兵,人数为13.3万人。 朔尔茨 德国总理 2024/10/2 德国联邦总理朔尔茨表示希望通过与中国进行谈判以解决欧盟对中国电动汽车征收临时反补贴税的争端。他强调,欧盟的反应不应该对自身造成伤害:“这就是为什么必须继续与中国进行有关电