东方战略周观察：红海地区风险升级

报告发布日期 东方战略周观察：红海地区风险升级 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 研究结论 战略动向复盘：1月8日，欧洲理事会主席米歇尔宣布将参加6月举行的欧盟大选，作为自由主义改革运动党的主要候选人，参选欧洲议会议员。米歇尔曾任比利时首相，如果当选，他必须在7月16日就任前辞去欧洲理事会主席的职位。匈牙利右翼政治领袖欧尔班获得在欧盟内部发挥更大影响的契机，按照欧盟制度，如果不能在米歇尔卸任时选出继任者，欧洲理事会主席职责将由理事会轮值国——匈牙利总理欧尔班代理，直到新任主席被选出。荷兰的欧洲议会议员苏菲指责米歇尔不负责任，认为他“抛弃了正在经历风暴的欧盟”。 欧盟内部分化并非新闻，我们认为（1）欧洲理事会主席并非掌握最高决策权，而是承担协调成员国领导人会晤的执行功能，米歇尔此举可以理解为寻求更高的政治地位（欧洲议会可参与立法），侧面反映出即使欧尔班代行职责并不会对欧盟决策机制产生关键影响。（2）压力转移至现任欧盟理事会主席冯德莱恩，早先媒体报道冯德莱恩正在竞选北约秘书长，两位主席同时卸任将迫使欧盟短期内选出两位继任者，预计成员国将施压冯德莱恩竞选连任维持联盟稳定。（3）从拒绝乌克兰加入欧盟等系列事件可以看出，欧盟对体系内亲俄国家（如匈牙利）的约束能力与乌克兰的支援程度有限，受制于内部成员国的利益分歧。 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn 东方战略周观察：如何理解朝鲜半岛近期变化？2024-01-09 东方战略周观察：以色列内外压力加大2024-01-01东方战略周观察：中美两军高层恢复对话2023-12-27 也门胡塞武装于1月8日晚在社交平台发布缩小打击范围的公告，声明“与以色列无关”的商船不会遭到攻击，可以通行红海-曼德海峡。随后国际航运公司马士基表示自己并未与胡塞武装达成协议，大部分商船仍绕行非洲大陆好望角线路。1月9日晚胡塞武装对美国和英国的联合护航舰队发起攻击，理由是发现一艘为以色列提供补给的美国船只，这是自11月中旬起胡塞武装在红海南部-曼德海峡对商船发起的第26次袭击，美英随后表示护航舰队击沉了21架胡塞无人机和导弹，并可能采取对胡塞武装的相关军事行动。1月11日晚，美英空袭胡塞武装在也门的16个根据地，胡塞武装随后表明一定会采取报复行动。预计红海地区的航运风险将在短期内持续，扰动全球货运贸易甚至欧亚两洲供应链。 红海危机对中东原油供应暂无关键影响，市场波动源于对伊朗加入造成风险外溢、封锁关键输油通道霍尔木兹海峡的担忧，胡塞武装在曼德海峡发动攻击更多扰动的是欧亚两洲间贸易，新闻报道显示特斯拉德国工厂已因零件供应不足部分停工两周。美国组建护航行动与联合英国对也门发动空袭在盟友体系内引发不同回应。 1月8日至9日，第17次中美国防部工作会晤在美国华盛顿举行，中央军委国际军事合作办公室领导与美助理防长帮办共同主持。中方重申在中国台湾地区与南海问题上的立场，此次为中美元首旧金山会晤后的首次国防部工作会晤，对落实两国共识和稳定双边关系有重要意义。1月11日，商务部部长王文涛与美国商务部长雷蒙多举行通话，双方围绕落实两国元首旧金山会晤的共识进行沟通，王文涛重点就美国限制第三方对华出口光刻机、成熟制程芯片供应链调查、制裁打压中国企业等表达严正关切。 风险提示 红海地区冲突风险超预期。 本周市场复盘 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 1月8日，欧洲理事会主席米歇尔宣布将参加6月举行的欧盟大选，作为自由主义改革运动党的主要候选人，参选欧洲议会议员。米歇尔曾任比利时首相，如果当选，他必须在7月16日就任前辞去欧洲理事会主席的职位。 虽然前两位理事会主席范龙佩与图斯克卸任后也担任欧洲议会议员，但米歇尔是首位在任参加欧盟选举的理事会主席。米歇尔原定于11月结束任期，提前辞职迫使欧盟成员国迅速找到其继任者，并经过全部27个成员国同意后接替米歇尔。 匈牙利右翼政治领袖欧尔班获得在欧盟内部发挥更大影响的契机。按照欧盟制度，如果不能在米歇尔卸任时选出继任者，欧洲理事会主席职责将由理事会轮值国——匈牙利总理欧尔班代理，直到新任主席被选出。荷兰的欧洲议会议员苏菲指责米歇尔不负责任，认为他“抛弃了正在经历风暴的欧盟”。 匈牙利暴露欧盟分化倾向，曾在多次投票中拒绝加入对俄制裁或追加对乌援助。匈牙利的政党制度与经济状况和其他传统欧盟中心地带的西欧国家相差较大，国内认为自己被西欧国家剥削的反一体化声音延续已久，立场上更加亲近俄罗斯，对俄罗斯的能源依赖程度很高。保克什核电站是匈牙利唯一的核电站，由俄罗斯建造，发电量占该国用电量的大约一半。目前保克什核电站扩建工程已经开始，该项目是匈牙利能源供应安全的长期保障，期望在2030年至2031年完成该项目的建设。匈牙利总理欧尔班曾于2023年10月会见俄罗斯总统普京，成为俄乌冲突爆发以来除奥地利总理内哈默尔外唯一与普京会面的欧盟领导人，并在12月欧盟领导人峰会上拒绝向乌克兰提供总额500亿欧元的四年财政援助。 欧盟内部分化并非新闻，我们认为（1）欧洲理事会主席并非掌握欧盟最高决策权，而是承担协调成员国领导人会晤的执行功能，米歇尔此举可以理解为寻求更高的政治地位（欧洲议会可参与立法），侧面反映出即使欧尔班代行职责并不会对欧盟决策机制产生关键影响。（2）压力转移至现任欧盟理事会主席冯德莱恩，早先媒体报道冯德莱恩正在竞选北约秘书长，两位主席同时卸任将迫使欧盟短期内选出两位继任者，预计成员国将施压冯德莱恩竞选连任维持联盟稳定。（3）从拒绝乌克兰加入欧盟等系列事件可以看出，欧盟对体系内亲俄国家（如匈牙利）的约束能力与乌克兰的支援程度有限，受制于内部成员国的利益分歧。 我们继续关注红海问题，也门胡塞武装于1月8日晚在社交平台发布缩小打击范围的公告，声明“与以色列无关”的商船不会遭到攻击，可以通行红海-曼德海峡。随后国际航运公司马士基表示自己并未与胡塞武装达成协议，大部分商船仍绕行非洲大陆好望角线路，我们认为胡塞武装此举有以下几点解读：（1）前期胡塞武装攻击的货船包含欧洲-亚洲航线的集装箱船，不属于其声称的以色列相关范围，不能印证胡塞武装发起攻击的立场（敦促以色列停止战争，援助加沙），长期延续会恶化外部环境。（2）美国攻击胡塞武装的成本很高（据统计美国需耗费200万美元的导弹摧毁胡塞武装2000美元的无人机），胡塞武装向以色列与美国示威的目的达成。（3）“与以色列无关”本身难以判定，欧美多国在哈以冲突中支持以色列并参与美国“繁荣卫士”护航行动，难以切割与以色列的联系。且声称与以色列无关容易遭受反犹主义指控，在西方话语体系中是非常恶劣的影响，预计国际航运公司不愿意冒风险恢复红海航线，短期内大多数船只仍将选择绕行好望角。 1月9日晚胡塞武装对美国和英国的联合护航舰队发起攻击，理由是发现一艘为以色列提供补给的美国船只，这是自11月中旬起胡塞武装在红海南部对商船发起的第26次袭击，美英随后表示护航舰队击沉了21架胡塞无人机和导弹，并表示可能采取对胡塞武装的相关军事行动。1月11日晚，美英空袭胡塞武装的16个根据地，胡塞武装随即表示一定会采取报复行动。预计红海地区的航运风险将在短期内持续，扰动全球货运贸易甚至欧-亚两洲供应链。 红海危机对中东原油供应暂无显著影响，市场波动源于对伊朗加入冲突造成风险外溢、封锁关键输油通道霍尔木兹海峡的担忧（特别是伊朗在1月11日扣押圣尼古拉斯号油轮，多国担忧对中东地区石油外运产生影响）。胡塞武装在曼德海峡发动攻击更多冲击的是欧亚两洲间贸易，新闻报道显示特斯拉德国工厂已因零件供应不足部分停工两周。美国组建护航行动与联合英国对也门空袭在盟友体系内引发不同回应： 接下来看中美方面。1月8日至9日，第17次中美国防部工作会晤在美国华盛顿举行，中央军委国际军事合作办公室领导与美助理防长帮办共同主持。中方重申在中国台湾地区与南海问题上的立场，此次为中美元首旧金山会晤后的首次国防部工作会晤，对落实两国共识和稳定双边关系有重要意义。1月11日，商务部部长王文涛与美国商务部长雷蒙多举行通话，双方围绕落实两国元首旧金山会晤的共识进行沟通，王文涛重点就美国限制第三方对华出口光刻机、成熟制程芯片供应链调查、制裁打压中国企业等表达严正关切。 地方领导人本周动态 海外政要本周动态 风险提示 红海地区冲突风险超预期。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对