东方战略周观察：红海地区风险升级

东方战略周观察：红海地区风险升级 研究结论 战略动向复盘：1月8日，欧洲理事会主席米歇尔宣布将参加6月举行的欧盟大选，作为 自由主义改革运动党的主要候选人，参选欧洲议会议员。米歇尔曾任比利时首相，如果当选，他必须在7月16日就任前辞去欧洲理事会主席的职位。匈牙利右翼政治领袖欧尔班获得在欧盟内部发挥更大影响的契机，按照欧盟制度，如果不能在米歇尔卸任时选出继任者，欧洲理事会主席职责将由理事会轮值国——匈牙利总理欧尔班代理，直到新任主席被选出。荷兰的欧洲议会议员苏菲指责米歇尔不负责任，认为他“抛弃了正在经历风暴的欧盟”。 欧盟内部分化并非新闻，我们认为（1）欧洲理事会主席并非掌握最高决策权，而是承担协调成员国领导人会晤的执行功能，米歇尔此举可以理解为寻求更高的政治地位（欧洲 议会可参与立法），侧面反映出即使欧尔班代行职责并不会对欧盟决策机制产生关键影响。（2）压力转移至现任欧盟理事会主席冯德莱恩，早先媒体报道冯德莱恩正在竞选北约秘书长，两位主席同时卸任将迫使欧盟短期内选出两位继任者，预计成员国将施压冯德莱恩竞选连任维持联盟稳定。（3）从拒绝乌克兰加入欧盟等系列事件可以看出，欧盟 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年01月14日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn 对体系内亲俄国家（如匈牙利）的约束能力与乌克兰的支援程度有限，受制于内部成员国的利益分歧。 东方战略周观察：如何理解朝鲜半岛近期变化？ 2024-01-09 东方战略周观察：以色列内外压力加大 2024-01-01 也门胡塞武装于1月8日晚在社交平台发布缩小打击范围的公告，声明“与以色列无关” 东方战略周观察：中美两军高层恢复对话 2023-12-27 的商船不会遭到攻击，可以通行红海-曼德海峡。随后国际航运公司马士基表示自己并未与胡塞武装达成协议，大部分商船仍绕行非洲大陆好望角线路。1月9日晚胡塞武装对美国和英国的联合护航舰队发起攻击，理由是发现一艘为以色列提供补给的美国船只，这是自11月中旬起胡塞武装在红海南部-曼德海峡对商船发起的第26次袭击，美英随后表示护航舰队击沉了21架胡塞无人机和导弹，并可能采取对胡塞武装的相关军事行动。1月11日晚，美英空袭胡塞武装在也门的16个根据地，胡塞武装随后表明一定会采取报复行动。预计红海地区的航运风险将在短期内持续，扰动全球货运贸易甚至欧亚两洲供应链。红海危机对中东原油供应暂无关键影响，市场波动源于对伊朗加入造成风险外溢、封锁关键输油通道霍尔木兹海峡的担忧，胡塞武装在曼德海峡发动攻击更多扰动的是欧亚两洲间贸易，新闻报道显示特斯拉德国工厂已因零件供应不足部分停工两周。美国组建护航行动与联合英国对也门发动空袭在盟友体系内引发不同回应。1月8日至9日，第17次中美国防部工作会晤在美国华盛顿举行，中央军委国际军事合作办公室领导与美助理防长帮办共同主持。中方重申在中国台湾地区与南海问题上的立场，此次为中美元首旧金山会晤后的首次国防部工作会晤，对落实两国共识和稳定双边关系有重要意义。1月11日，商务部部长王文涛与美国商务部长雷蒙多举行通话，双方围绕落实两国元首旧金山会晤的共识进行沟通，王文涛重点就美国限制第三方对华出口光刻机、成熟制程芯片供应链调查、制裁打压中国企业等表达严正关切。 风险提示 红海地区冲突风险超预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2024年1月5日-1月12日）图2：全球国债收益率（10年期）涨跌（BP）（2024年1月 5日-1月12日） 50.00 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 -400.00 -450.00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2024年1月5日-1月12日）图4：主要商品涨跌幅（2024年1月5日-1月12日） 0.30% 0.20% 0.10% 0.00% -0.10% -0.20% -0.30% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% -100.0% -0.40% -0.50% -0.60% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 -120.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 1月8日，欧洲理事会主席米歇尔宣布将参加6月举行的欧盟大选，作为自由主义改革运动党的 主要候选人，参选欧洲议会议员。米歇尔曾任比利时首相，如果当选，他必须在7月16日就任前辞去欧洲理事会主席的职位。 虽然前两位理事会主席范龙佩与图斯克卸任后也担任欧洲议会议员，但米歇尔是首位在任参加欧盟选举的理事会主席。米歇尔原定于11月结束任期，提前辞职迫使欧盟成员国迅速找到其继任者， 并经过全部27个成员国同意后接替米歇尔。 匈牙利右翼政治领袖欧尔班获得在欧盟内部发挥更大影响的契机。按照欧盟制度，如果不能在米歇尔卸任时选出继任者，欧洲理事会主席职责将由理事会轮值国——匈牙利总理欧尔班代理，直到新任主席被选出。荷兰的欧洲议会议员苏菲指责米歇尔不负责任，认为他“抛弃了正在经历风暴的欧盟”。 匈牙利暴露欧盟分化倾向，曾在多次投票中拒绝加入对俄制裁或追加对乌援助。匈牙利的政党制度与经济状况和其他传统欧盟中心地带的西欧国家相差较大，国内认为自己被西欧国家剥削的反一体化声音延续已久，立场上更加亲近俄罗斯，对俄罗斯的能源依赖程度很高。保克什核电站是匈牙利唯一的核电站，由俄罗斯建造，发电量占该国用电量的大约一半。目前保克什核电站扩建工程已经开始，该项目是匈牙利能源供应安全的长期保障，期望在2030年至2031年完成该项目 的建设。匈牙利总理欧尔班曾于2023年10月会见俄罗斯总统普京，成为俄乌冲突爆发以来除奥 地利总理内哈默尔外唯一与普京会面的欧盟领导人，并在12月欧盟领导人峰会上拒绝向乌克兰提 供总额500亿欧元的四年财政援助。 欧盟内部分化并非新闻，我们认为（1）欧洲理事会主席并非掌握欧盟最高决策权，而是承担协调成员国领导人会晤的执行功能，米歇尔此举可以理解为寻求更高的政治地位（欧洲议会可参与立法），侧面反映出即使欧尔班代行职责并不会对欧盟决策机制产生关键影响。（2）压力转移至现任欧盟理事会主席冯德莱恩，早先媒体报道冯德莱恩正在竞选北约秘书长，两位主席同时卸任将迫使欧盟短期内选出两位继任者，预计成员国将施压冯德莱恩竞选连任维持联盟稳定。（3）从拒绝乌克兰加入欧盟等系列事件可以看出，欧盟对体系内亲俄国家（如匈牙利）的约束能力与乌克兰的支援程度有限，受制于内部成员国的利益分歧。 图5：匈牙利国内认为应如何对俄制裁的民调（2023年春） 数据来源：皮尤研究中心，东方证券研究所 我们继续关注红海问题，也门胡塞武装于1月8日晚在社交平台发布缩小打击范围的公告，声明“与以色列无关”的商船不会遭到攻击，可以通行红海-曼德海峡。随后国际航运公司马士基表示自己并未与胡塞武装达成协议，大部分商船仍绕行非洲大陆好望角线路，我们认为胡塞武装此举有以下几点解读：（1）前期胡塞武装攻击的货船包含欧洲-亚洲航线的集装箱船，不属于其声称的以色列相关范围，不能印证胡塞武装发起攻击的立场（敦促以色列停止战争，援助加沙），长期延续会恶化外部环境。（2）美国攻击胡塞武装的成本很高（据统计美国需耗费200万美元的导 弹摧毁胡塞武装2000美元的无人机），胡塞武装向以色列与美国示威的目的达成。（3）“与以色列无关”本身难以判定，欧美多国在哈以冲突中支持以色列并参与美国“繁荣卫士”护航行动，难以切割与以色列的联系。且声称与以色列无关容易遭受反犹主义指控，在西方话语体系中是非常恶劣的影响，预计国际航运公司不愿意冒风险恢复红海航线，短期内大多数船只仍将选择绕行好望角。 1月9日晚胡塞武装对美国和英国的联合护航舰队发起攻击，理由是发现一艘为以色列提供补给 的美国船只，这是自11月中旬起胡塞武装在红海南部对商船发起的第26次袭击，美英随后表示 护航舰队击沉了21架胡塞无人机和导弹，并表示可能采取对胡塞武装的相关军事行动。1月11 日晚，美英空袭胡塞武装的16个根据地，胡塞武装随即表示一定会采取报复行动。预计红海地区的航运风险将在短期内持续，扰动全球货运贸易甚至欧-亚两洲供应链。 图6：亚丁湾/红海地区的集装箱船数量变化 数据来源：MariTrace，东方证券研究所 红海危机对中东原油供应暂无显著影响，市场波动源于对伊朗加入冲突造成风险外溢、封锁关键输油通道霍尔木兹海峡的担忧（特别是伊朗在1月11日扣押圣尼古拉斯号油轮，多国担忧对中东地区石油外运产生影响）。胡塞武装在曼德海峡发动攻击更多冲击的是欧亚两洲间贸易，新闻报道显示特斯拉德国工厂已因零件供应不足部分停工两周。美国组建护航行动与联合英国对也门空袭在盟友体系内引发不同回应： 表1：各国对也门遭遇空袭的反应 国家 表态 伊朗 英美对也门的袭击明显侵犯了也门的主权和领土完整，也违反了国际法。 沙特阿拉伯 沙特呼吁各方保持克制避免事态升级，并表示正在高度关注事态发展。 土耳其 埃尔多安谴责了英美行为，并认为英美和以色列都在过度使用武力。 约旦 以色列对加沙的侵略以及违反国际法而不受惩罚的行为，是导致该地区紧张局势升级的原因。以色列总理内塔尼亚胡及其右翼伙伴正在将世界拖入战争。 埃及 呼吁联合国和各地区努力，减少该地区的不稳定。 阿曼 谴责英美对也门空袭，认为会加剧局势紧张。 阿联酋 阿联酋表示严重关切。 俄罗斯 英美对也门的袭击违反了国际法，并错误地利用了联合国安理会一项要求胡塞武装停止袭击航道的决议。 法国 再次谴责胡塞武装在红海袭击商船，呼吁立即停止袭击。 德国 英美空袭也门是为了防止进一步袭击，目标仍然是缓和红海紧张局势并恢复稳定。 西班牙 出于“对和平的承诺”，西班牙不会对红海地区进行军事干预，任何这样做的国家都必须为其行为负责。西班牙也不会评判其他国家在红海的行为。 比利时 比利时正在与欧盟和美国合作，恢复红海地区的安全并避免任何溢出效应。 荷兰 美英行动基于自卫权，旨在保护自由通行，重点是缓和局势。 丹麦 丹麦完全支持美国和英国的袭击。 数据来源：半岛电视台，东方证券研究所 接下来看中美方面。1月8日至9日，第17次中美国防部工作会晤在美国华盛顿举行，中央军委国际军事合作办公室领导与美助理防长帮办共同主持。中方重申在中国台湾地区与南海问题上的立场，此次为中美元首旧金山会晤后的首次国防部工作会晤，对落实两国共识和稳定双边关系有重要意义。1月11日，商务部部长王文涛与美国商务部长雷蒙多举行通话，双方围绕落实两国元首旧金山会晤的共识进行沟通，王文涛重点就美国限制第三方对华出口光刻机、成熟制程芯片供应链调查、制裁打压中国企业等表达严正关切。 地方领导人本周动态 表2：地方领导人本周动态（2024年1月5日-1月12日） 人物 省份 日期 动态市委书记尹力会见了第十四届全国政协常委、香港中 2024/1/11 华总商会会长、新华集团主席蔡冠深一行