海外观察：2024年9月美国CPI：核心通胀黏性依旧

美国CPI与核心CPI分析总结

核心观点

• 美国通胀取得进展但核心通胀黏性仍是风险点，市场计价11月及12月至少一次不降息可能性，或对美股估值及美债收益率下行造成影响。

关键数据

• CPI数据：9月同比上涨2.4%（预期2.3%，前值2.5%），环比上升0.2%（预期0.1%，前值0.2%）。
• 核心CPI数据：9月同比上涨3.3%（预期3.2%，前值3.2%），环比上涨0.3%（预期0.2%，前值0.3%）。

主要发现

• CPI与核心CPI分化：CPI连续第六个月回落，核心CPI继8月持平后9月超预期反弹，为2023年3月以来首次。
• 能源类商品拖累加剧：9月能源类商品环比下跌4.0%（汽油下跌4.1%，燃油下跌6.0%），OPEC+延长减产但需求预期下调，原油期货下跌超5%。能源服务类价格环比上涨0.7%。
• 核心商品价格反弹：核心商品环比上涨0.2%（此前7个月中有6个月下跌），新车、二手汽车和卡车价格由跌转涨，服装价格环比上涨1.1%，医疗类商品拖累依旧。
• 核心服务价格表现：核心服务环比上涨0.4%（持平前值），住房价格涨幅收窄，运输服务价格涨幅扩大至1.4%（连续三个月上涨），汽车保险价格环比上涨1.2%，医疗服务价格由负转正。服务业PMI超预期，薪资同比反弹，预计四季度服务业价格仍将支撑通胀。

短期影响

• 初请失业金人数走高（25.8万人）受飓风及罢工影响，对预期影响有限。
• 超预期通胀公布后，美股下跌、黄金震荡、美元指数及美债收益率上涨，随后市场逐步消化。

风险提示

• 中国出口商品价格波动可能影响美国通胀；地缘政治风险。