贵金属月报：降息节奏将放缓 金银面临回调风险

降息节奏将放缓 金银面临回调风险 核心观点及策略 ⚫近期美国公布多项经济数据普遍超预期，强化了美国经济软着陆前景，鲍威尔也强调美联储并不急于快速降息，当前市场对于美联储继续大幅降息预期减弱。由于市场之前一直在持续抢跑大幅降息预期，降息预期的修正会提振美元指数和美债收益率的表现，对大幅降息等利多因素已充分定价贵金属价格可能面临回调的风险。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫预计接下来一个月，国际金价的波动参考区间为2500-2650美元/盎司，国际银价的波动参考区间为28-32美元/盎司。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫策略建议：金银阶段性逢高沽空 ⚫风险因素：美国经济数据不及预期、中东局势恶化 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 目录 一、贵金属行情回顾......................................................................................................................4二、贵金属价格影响因素分析......................................................................................................51、美国经济持续好于预期，经济软着陆前景强化......................................................52、美联储首次降息50BP，预计接下来降息节奏会放缓.............................................53、欧元区经济增长偏弱通胀持续降温，预计将继续降息..........................................6三、市场结构及资金流向分析......................................................................................................91、金银比价变化..............................................................................................................92、铜金比价变化..............................................................................................................93、期现及跨期价差变化................................................................................................104、贵金属库存变化........................................................................................................115、金银ETF持仓分析....................................................................................................126、CFTC持仓变化...........................................................................................................13四、行情展望及操作策略............................................................................................................14 图表目录 图表1近5年SHFE金银价格走势..............................................................................................4图表2近5年COMEX金银价格走势..........................................................................................4图表3金价与美元指数走势变化..................................................................................................4图表4金价与美债利率走势变化..................................................................................................4图表5主要经济体GDP增速变化................................................................................................7图表6美欧经济意外指数变化......................................................................................................7图表7美国ISM制造业PMI增速变化........................................................................................7图表8欧元区制造业PMI增速变化.............................................................................................7图表9美国职位空缺数变化..........................................................................................................7图表10美国周度初请和续请失业金人数....................................................................................7图表11美国非农就业人数和失业率变化....................................................................................8图表12美国时薪增速....................................................................................................................8图表13主要经济体CPI变化........................................................................................................8图表14美元PCE和核心PCE变化..............................................................................................8图表15美国通胀预期变化............................................................................................................8图表16美元指数与美元非商业性净头寸变化............................................................................8图表17 COMEX金银比价变化....................................................................................................9图表18沪期金银比价变化............................................................................................................9图表19铜金比价变化..................................................................................................................10图表20金价与铜价走势对比......................................................................................................10图表21沪期金与COMEX金价差变化......................................................................................10图表22沪期银与COMEX银价差变化......................................................................................10图表23沪期金与沪金T+D价差变化........................................................................................11图表24沪期银与沪银T+D价差变化.........................................................................................11图表25 COMEX贵金属库存变化..............................................................................................11图表26 COMEX黄金库存变化..................................................................................................12图表27 COMEX白银库存变化..................................................................................