2024年上半年，洛阳钼业业绩实现高增，公司实现收入1028.2亿元，同比增长18.6%；归母净利润54.2亿元，同比增长670.4%；扣非净利润56.3亿元，同比增长2457.2%。其中，二季度实现收入567.0亿元，同比增长33.6%，环比增长22.9%；归母净利润33.5亿元，同比增长766.7%，环比增长61.5%；扣非净利润35.3亿元，同比增长2190.8%，环比增长69.0%。
产量实现超产：
- 铜：31.4万吨，同比增长100.7%，完成全年目标中值的58%。
- 钴：5.4万吨，同比增长178.2%，完成全年目标中值的83%。
- 钼：0.7万吨，同比-12.4%，完成全年目标中值的54%。
- 钨：0.4万吨，同比增长5.4%，完成全年目标中值的57%。
- 铌：0.5万吨，同比增长8.2%，完成全年目标中值的53%。
- 磷肥：58.3万吨，同比增长6.5%，完成全年目标中值的51%。
项目稳步推进：
- TFM铜钴矿：开展矿区外围找矿和深部地质勘探工作，取得显著成果。
- KFM铜钴矿：开展深部硫化矿补充勘探及外围地质找矿，勘探效果良好。
- 三道庄钼钨矿：开展深部地质勘探和空区探测工作。
- 上房沟钼矿：开展深部地质勘探、生产探矿和空区探测工作。
- 铌矿：推进东北排土场工程、采场扩帮工程和采场底部排水泵送系统工程。
- 磷矿：3A号排土场开始施工，完成方案修改和优化工作。
毛利分析：
- 金属资源价值凸显：贵金属成为央行等机构重要配置选项，基本金属资源价值愈发凸显。
- 成本优化：铜、钴生产成本显著下降，TFM和KFM矿山通过工艺调整和技术创新实现降本增效。
- 毛利率提升：受益于价格上升及生产成本下降，铜、钴板块毛利率显著提升。
费用及负债分析：
- 费用端表现优异：2024H1公司销售、管理、财务费用率合计为2.89%，同比-0.16pct。
- 资产负债率下降：2024H1末公司资产负债率为59.2%，同比-5.7pct，经营取得高质量成长。
盈利预测与投资建议：
- 公司铜、钴产销快速增长，成长确定性强，有望充分受益于行业高景气度。
- 维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为117/132/148亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
- 下游需求不及预期。
- 供给超预期释放。
- 美联储紧缩超预期。
