Q3盈利环比增逾1.1亿，成本优势日益凸显

主要观点：

• 公司发布2024年前三季度业绩预告，归母净利润3.7-4.2亿元，同比下降43.2-50%；扣非后归母净利润3.4-3.9亿元，同比下降45.4-52.4%。Q3归母净利润2.68-3.18亿元，同比变化-14.44%-1.52%，扣非后归母净利润2.47-2.97亿元，同比下降7.6-23.2%。
• 分季度看，Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润-0.62亿元、1.64亿元、2.68-3.18亿元，去年同期分别为0.89亿元、3.37亿元、3.13亿元。Q3盈利环比增逾1.1亿元，9月表现最佳。
• 1-9月鸡肉销量102.3万吨，同比增长23.9%，Q3不含原材料成本创历史最佳。公司通过降本增效措施，推动成本降低及效率提升。
• 1-9月食品端销量26.72万吨，同比增长9.3%，出口业务同比增长超30%，C端收入同比增长近20%。
• 投资建议：预计2024-2026年公司肉鸡出栏量7.0亿羽、7.56亿羽、8.2亿羽，实现收入184.11亿元、201.53亿元、220.59亿元，归母净利8.46亿元、9.48亿元、10.42亿元，同比分别增长27.4%、12.0%、9.9%。维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情；鸡价上涨晚于预期。

关键数据：

• 2024年前三季度归母净利润：3.7-4.2亿元，同比下降43.2-50%。
• 2024年前三季度扣非后归母净利润：3.4-3.9亿元，同比下降45.4-52.4%。
• Q3归母净利润：2.68-3.18亿元，同比变化-14.44%-1.52%。
• Q3扣非后归母净利润：2.47-2.97亿元，同比下降7.6-23.2%。
• 2024年前三季度鸡肉销量：102.3万吨，同比增长23.9%。
• 2024年前三季度食品端销量：26.72万吨，同比增长9.3%。
• 2024年1-8月全国祖代更新量：93.8万套，同比增长4.5%。

研究结论：

• 公司通过降本增效和成本领先战略，推动业绩提升，Q3盈利环比显著增长。
• 食品端业务稳步增长，出口和C端收入表现亮眼。
• 预计未来三年公司业绩将稳步增长，维持“买入”评级。