美联储降息押注消退，美元创下近三年来最长连涨纪录

美股研究·资讯晨报 国信（香港）市场资讯晨报 美联储降息押注消退，美元创下近三年来最长连涨纪录 一、全球投资焦点 美联储降息押注消退，美元创下近三年来最长连涨纪录 上周美国意外强劲的就业报告促使市场排除了美联储今年再次降息50个基 点的可能性，此后美元已飙升至8月中旬以来的最高水平。媒体美元现货指数 连续第8天上涨，创下自2022年4月以来最长连涨纪录。 2024年10月10日 美股研究·资讯晨报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,751.1 52周最高5,767.4 52周最低4,103.8 近3个月日均成交额（亿）3,006.9 数据来源：Wind；数据日期：2024年10月10日国信证券（香港）财富研究部整理 在一系列出人意料的数据显示美国经济韧性后，交易员们被迫重新考虑对 美国宽松政策的押注。这降低了美联储在通胀放缓下继续大幅降息的必要性。摩根大通私人银行EMEA投资策略主管ErikWytenus在接受采访时表示， “我们经常用‘弹性’这个词来形容美国经济的健康状况，这点很难反驳。”并补充称，这推动了投资者对美国资产的偏好。 今年迄今为止，除英镑外，美元兑十国集团(G10)货币都在升值。当地时间周三早盘，美元兑英镑和欧元双双上涨，使得美元指数在过去8天里上涨了近2%。 据两名驻欧洲的交易员说，企业近几天一直在买入美元兑英镑，而对冲基金继续增加美元兑日元的多头头寸。这两名交易员要求不具名，因为他们没有公开发言的授权。 自上周美国就业报告发布以来，看跌欧元期权结构也受到追捧，而面对下个月美国大选的市场情绪则是三个多月来对美元最乐观的。在过去11个交易日 中，与主要货币相比，购买美元多头期权的权利金有10天都在上升。 TJMEurope董事总经理尼尔琼斯(NeilJones)表示:“美元空头头寸正在逐步减少。”他补充说，亚洲和中东的长期投资者正在抛售欧元和英镑，不再长期看多这些货币。 美股主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024年10月10日国信证券（香港）财富研究部整理 XIAXiaodong SFCCENo.：BLA385 +85228996772 xiaxd@guosen.com.hk 人工智能对电力的渴望将公用事业股变成了大型科技代表，Vistra今年230%的涨幅超过了Nvidia的表现 科技界对人工智能的痴迷正在继续刺激对电力的巨大需求——这极大地增加了公用事业行业的回报并震动了标准普尔500指数。华尔街看到了更多的未来。 全年都有独立电力生产商的股票瑞致达公司和星座能源公司。在过去的一个月里，在具有里程碑意义的交易Constellation为MicrosoftCorp.Vistra提供核电。由于其与人工智能相关的潜力，该公司是今年迄今表现最好的标准普尔500指数公司，其涨幅超过230%，超过了Nvidia公司168%的涨幅。Constellation位居第四，增幅近140%，而电力公司NRG能源公司和电气设备制造商通用电气韦尔诺瓦公司也都进入了排行榜前十名。去年，芯片和服务器制造商以及MetaPlatformsInc.等人工智能产业占据了榜首。 「引入公用事业的是这个成长要素，即人工智能和对电力的需求，更重要的是，电力成长的潜力相当可观，」他说。罗布·图梅尔，TortoiseCapitalAdvisorsLLC董事总经理兼投资组合经理。这“让投资者感到兴奋，因为他们正在寻找更便宜的方式来投资人工智慧，而不必购买更昂贵的科技股。” 随着投资人对最初的人工智能赢家变得更加谨慎，质疑大型科技公司在人工智能上的巨额支出需要多长时间才能获得回报，这些收益也随之而来。与之前的热潮一样，推动这股热潮的工具供应商——比如英伟达——是最明显的早期赢家之一。但无论哪家公司最终使用这些芯片或开发最好的人工智能软件，他们都需要更多的电力。 投资人一直在关注这一点，最近将总部位于得克萨斯州的瑞致达(Vistra)和总部位于马里兰州的星座(Constellation)的股价推高至多个历史新高。已经特别突出因其作为独立电力生产商（IPP）的地位而受到公用事业公司的欢迎——这种地位意味着它们以市场价格出售电力，这与受监管的公用事业公司不同。 多名分析师自微软交易以来，Constellation已提高了Constellation的价格目标，而古根汉的人士认为，即使在最近表现出色之后，IPP的反弹仍将持续。 「我们看到电力市场上涨推动了进一步的成长，数据中心/超大规模交易进一步改善了整体业务组合和现金流状况，」该团队领导的团队沙赫里亚尔·普尔雷扎写道。他们对整个产业给予买入评级，并为瑞致达和星座设定了新的市场最高价格目标。 Thummel也预计会看到更多交易。他说：“我们预计，这些独立电力生产商实际上可以成为亚马逊、谷歌和Meta等新型超大规模企业的首选解决方案——无论谁想要尽快为这些新数据中心供电。” 同时，与科技业最近的波动形成鲜明对比的是，电力也受益于被视为具有稳定股息的防御性投资，而这种股息应该得到降息的支持。 这些因素有助于整体标普500公用事业指数跑赢大盘，今年涨幅达25%。这个一向稳重的产业目前正有望实现2000年以来的最佳年度业绩。 即使在最近的上涨之后，该组中的两个最大赢家的价格也没有科技股那么昂贵。Vistra股票的预期本益比约为20倍，低于纳斯达克100指数的约26倍，而Constellation的本益比约为32倍。与此同时，英伟达(Nvidia)在最近股价下跌后，市盈率达到36倍。 可以肯定的是，今年公用事业股的上涨是在该集团去年表现不佳之后，去年该集团下跌了10%，而标准普尔500指数则上涨了24%。其涨幅也可能很脆弱：瑞致达(Vistra)和星座(Constellation)都已出售本周早些时候，人们押注联准会将选择下个月小幅降息。 尽管如此，这场集会表明扩大人工智能产业的发展，一些投资者正在寻找下一个有望获利的市场部分。 「生成式人工智能将对普通公司产生最大的影响，」他说艾琳·通克尔BCAResearchInc.首席美国股票策略师指出了制药等行业。“巨大的革命性变化将在其他地方发生，但资金还没有流向那里。” 著名经济学家华生，发表股市评论文章《龙年股市再期待》（续补） 华生教授上一篇文章被《中国证券报》全文刊发在首版，这说明了其份量。未来更好的阐述清除观点，华教授特又写了一个续补。内容如下： 上篇博文发出后，为《中国证券报》的刊登特将其拓展成一篇更长的文章。现将我其中新补充的部分发在这里。链接中加上了 《中国证券报》发表的全文。 此次股市前启动时，正值国际资本看空中国、在中国证券市场上的资金配置比例也最低的时候，完全不存在有人所说的又被外国资本抄底的问题。在国庆假期期间，外资开始转向买进的也只能是海外的中概股和港股。所以，A股没有所谓被别人又薅了羊毛的问题。不过，这并不意味着，A股投资者必然都会在这次牛市行情中有好的斩获。这不仅是因为在市场情绪高涨时，贪婪和恐惧的羊群效应通常都容易放大并把行情推向极端，而且还因为任何资本都是逐利的，为了追求自身的最大利益，内外部都会有人有意无意地煽风点火、夸大其词、博取眼球，造成和利用市场的大幅波动而收取渔人之利。因此，在市场情绪亢奋的时候，要特别警惕股市从狂飙走向暴跌的失控。 我们必须明白，市场任何方向的极端化都只会是投机冒险者特别是资本投机大鳄的乐园，而绝不符合绝大多数投资者的利益。很显然，只有随着经济基本面逐步改善的波浪式慢牛而不是大起大落，才是广大投资者的根本利益所在，同时也是监管者所追求的目标。毋庸置疑，要达到这个目标，既是对市场的整体理性，更是对政府相关部门和监管者驾驭能力的考验。 另外应当指出，我们说股市走好需要各方面的支持和配合，但这并不意味着证券主管部门的工作就没有继续大幅改进的空间和余地。今年以来，监管部门在推动有条件的上市公司增加分红、回报投资者方面取得了很大成效。这也是A股市场更好地与国际接轨不可缺少的重要举措。然而，应当看到，与成熟市场相比，A股市场牛短熊长、大起大落的一个重要原因，就是相比于散户，机构投资者的比重和市场交易量很低。 一段时期以来，国务院高度重视、监管部门大力推动机构投资者的发展和壮大。前些年，公募基金整体业绩表现较好，投资者踊跃认购，规模发展很快。但这几年来许多公募基金出现较大幅度的亏损、回撤，其表现不仅不能赶超指数，甚至还不如许多散户投资者。这导致众多基民损失惨重、信心受损、大量赎回，以至今天我们公募基金中能投入股市的资金规模极为有限，占市场的比重很小。 我们必须认识到，没有以公募基金等为主力的机构投资者发展，一个健康繁荣的证券市场几乎是不可能的。一个仅仅寄望于国家队在其中腾挪的股市不仅力量单薄，而且不利于证券市场逐步从政策市向市场市的转变和长期健康发展。 机构投资者发展困难的一个重要原因是，就是公募权益类基金往往只能在牛市中大量发行，同时也被市场踊跃认购。而又由于政策要求他们必须迅速买进，而且锁定仓位的比重很高，通常不得低于80%，从而使得公募基金在牛市中助涨。而在熊市中，一方面权益类基金发行少也卖不出去，另一方面基民因亏损而大量赎回，导致他们被迫砍仓减仓从而助跌。特别是这时又严格要求公募基金的仓位不得降低，甚至对卖出的时间等也有严格的要求即所谓“窗口指导”。这些情况综合起来，使得公募基金经理们因手脚被捆而业绩难有出色的表现。这进而形成了为少数大户和机构服务的私募基金更能施展手脚，而为广大中小投资者服务的公募基金及其经理则被管得更死的局面。 这种情况说明，在证券市场这个市场经济最活跃最敏感的地方，过多过频繁的行政干预不管用心和出发点如何良好，结果经常是适得其反、事与愿违。因此，我建议监管部门尽快给权益类公募基金松绑，让他们能够在市场竞争和考验中发挥自己的能力和应有的主导功能，从而加快发展壮大市场化机构投资者的规模和力量。 至于如何从公司治理结构的角度，真正发挥独立董事的作用，把内部治理与外部监管有机结合起来，巩固上市公司质量这个证券市场基石的意见，我以前呼吁多次，这里就不再重复。 关于如何发挥财政等宏观政策的作用，由于当前我们面临的是经济周期、结构调整和机制转变三重叠加负螺旋的压力，目前议论的措施和办法尚不足以扭转经济基本面的趋势，因此，如何把资金用在刀刃上，既能解决当前的债务和房地产问题等燃眉之急，又能综合启动消费与投资需求、经济结构转型和体制机制改革的枢纽，尽管这对于股市能否实现趋势性反转和持续健康发展至关重要，但那是需要在另一篇文章题目下专门讨论的内容了。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： ●继昨日大回调后，港股今日大幅震荡，三大指数全线收跌。恒指、国指分别下跌1.38%及1.58%，恒生科技指数跌1.17%。 ●盘面上，权重科技股多数走低，快手跌超3%，网易、小米、阿里巴巴跌超1.5%；中资券商股继续昨日下跌行情，国联证券、申万宏源皆大跌超18%，中金公司、招商证券大跌超10%；内房股表现弱势，龙头万科企业大跌超8%；周二国际油价暴跌，石油股下挫，上海石油化工股份、中国海洋石油跌超5%；建材水泥股、军工股、水务股、航运及港口、光伏等板块纷纷下挫。 ●另一方面，餐饮股多数逆势上涨，百胜中国、达势股份涨超2%；彩票股、玩具及消闲用品、影视娱乐、食品股、猪肉概念、苹果概念等板块走高。 2、美股市场数据： ●昨夜美股三大股指集体收涨，标普500创新高，中概股指跌逾1%。截至收盘，道指涨1.03%，纳指涨0.6%，标普涨0.71%。 ●行业板块方面，除公用事业收跌0.86%外，其他标普10大板块悉数收涨：科技、半导体、医疗、金融、工业、原料、日常消费、能源、房地产和通讯分别收涨1.12%、1.04%、1.02%、0.93%、0.89%、0.64%、0.6%、0.6%、0.05%和0.03%。 ●概念板块方面，航空ETF跌0.2