四季度策略展望宏观金融专场下20241009

四季度策略展望——宏观金融专场（下）20241009_导读 2024年10月09日18：11 关键词 集装箱集运运价地缘扰动中东局势SCFI海运贸易指数新船订单供需平衡出口贸易额运输设备机电设备PMI集装箱船干散货市场供需铁矿石煤炭农产品 全文摘要 集运市场在四季度初可能经历运价震荡偏弱的阶段，随后随着需求回升，运价有望上升。地缘政治因素，如中东局势及可能的罢工事件，为市场带来不确定性。全球海运贸易指数显示需求仍高但增速放缓，金属集装箱产量回落，而新箱库存指数表明供过于求。欧洲海运贸易能力和运力增长对市场有正面影响，但宏观经济数据预示出口可能不佳。干散货运输市场，四季度吨海里需求同比增幅预计为4.3%，特定商品如铁矿石和煤炭的进口需求提升。运力与需求关系分析指出，短期内供需趋势受运力和货量比值变化影响，铁矿石和煤炭发运量变化对船型需求有显著影响。整体来看，干散货市场在2024年前8个月保持火热，发运量超出季节性增长。四季度政策落地、运力交付、铁矿、煤炭及美豆发运量需求成为主要关注点。金融和黄金市场在美联储降息和国内货币政策宽松下可能出现新策略选择，建议关注相关期权策略。南华风险均衡商品指数表现优于南华综合指数，大宗商品市场走势受国内基本面影响，政策刺激和产业政策利好可能对某些板块产生正面影响。 章节速览 ●00：00南华期货四季度集运策略展望 四季度集运运价前两个月可能震荡偏弱，随后随着需求回升可能上升。地缘政治因素，如中东局势及可能的罢工事件，是不确定因素。三季度集运市场运价冲高后回落，美西线走势与欧线基本一致但前置。基本面显示，尽管出口超预期增长，但机电设备及运输设备出口表现良好。特殊交易品和未分类商品出口增长亮眼，支撑欧盟出口。 ●12：21全球海运贸易指数增速放缓与集装箱市场供需分析 全球海运贸易指数在八月收于130.04点，同比增长4.38%，显示需求仍处于高位但增速放缓。金属集装箱产量在六 月达到峰值后，七八月略有回落。中国集装箱新箱库存指数显示供过于求状态，且库存消耗环比略有加快。欧元区经济景气指数和制造业PMI持续在低位，不利于海运外需。集装箱船运力在三季度维持高同比增幅，显示供应量持续增长，大型和中型集装箱船增长明显。欧洲海运贸易能力在三季度有所增长，与船公司业绩及新船订单量增长有关。造船业新签订单量大幅增加，造船完工量增长，表明运力增长量可能超过预期。 ●19：55四季度集运市场展望与地缘政治影响分析 目前集运市场供需关系相对偏弱，供过于求，但红海绕行对供需平衡形成利好。宏观经济数据和出口表现预示出口可能不佳，而中东局势和美东罢工成为关键影响因素。地缘政治的不确定性可能推动运价和期价波动，加之船公司报价动态，均需密切关注。预计四季度初运价可能震荡，随后回升。 ●29：282024年四季度干散货运输市场分析 在回顾了干散货运输市场的运价走势、航运需求和供给情况后，指出四季度全球干散货运输市场吨海里需求同比增幅预计为4.3%，且存在特定商品如铁矿石和煤炭进口需求的提升。同时，分析了影响市场的主要因素，包括宏观经济政策调整和航线运输的变化。另外，通过新交所上市的FFA远期运费协议和BDI现货指数的波动，揭示了干散货运输市场运价趋势，显示出一定的季节性特征和船型运价指数的差异。 ●38：36干散货运输市场供需与运力分析 分析干散货运输市场中的运力与需求关系，指出运力为供给，发货量为重要需求指标。通过运力和货量比值变化，识别短期供需趋势，影响运价。讨论了不同船型的航行距离增加及其对市场需求的提振作用，以及铁矿石和煤炭发运对船型需求的具体影响。特别强调了铁矿石和煤炭发运量的变化如何导致船型需求波动，特别是在四季度的预期变化。 ●47：20全球煤炭和农产品运输市场回顾与展望 煤炭运输方面，印尼、印度和蒙古为主要发货国，煤炭发运量呈现同比大幅增长，超巴拿马型船需求旺盛。农产品运输中，小麦、大豆、玉米、豆粕及糖的发运量超季节性增长，超巴拿马型和超灵便型船需求显著。干货方面，铝土矿等矿类产品运输需求增长，对大海峡型船需求有显著影响。整体来看，干散货运输市场在2024年前8个月保持火热，发运量超出季节性增长。 ●57：09四季度关注要点：政策落地与运力动态 四季度的主要关注点包括政策落地对原材料进口需求的影响，特别是铁矿石和煤炭等大宗商品的进口。同时，运力方面，干散货市场在12月面临压力，巴拿马型船和海岬型船的运力交付集中在该月。煤炭产量方面，印尼的产量同比增长显著，对相关船型的需求有所增加。此外，农产品如大豆的需求也值得关注，尤其是在拉尼娜现象影 响下。最后，运价动态受供需差影响，预计巴拿马型船运价可能维持稳定，但存在阶段性的波动。 ●01：04：03四季度干散货市场与期权市场展望 对话内容首先回顾了三季度干散货市场情况，强调发运量超过季节性，运力上涨但发运量市场表现超出预期。随后讨论了四季度跟踪要点，包括关注国内政策落地、运力交付可能产生的市场扰动，以及铁矿、煤炭和美豆的发运量需求。最后，期权分析师展望四季度期权市场，指出政策变动和市场波动带来机会，推荐关注金融期权、黄金和铁矿石相关策略。 ●01：09：17金融期权和黄金期权看跌牛市交叉组合策略分析 在美联储降息和国内货币政策宽松的背景下，金融市场出现了一系列变化，为投资者提供了新的策略选择。分析指出，短期内股市可能继续上涨，建议投资者关注金融期权看跌牛市交叉组合，特别是在9月24日国务院新闻办宣布一系列政策后。同时，黄金市场也受到降息周期和宽松货币政策的支撑，推荐黄金看跌牛市交叉组合策略。这两个组合策略均以降低风险为特点，适合稳健型投资者。需要注意的是，尽管期权定价较高，但通过卖出策略仍可能获得时间价值收益。 ●01：16：11推荐铁矿石期权熊市价差组合投资策略 尽管铁矿石期货在九月出现大幅下跌，但中长期来看，基本面过剩的状况未变，价格可能维持偏空格局。建议投资者关注铁矿石期权的熊市价差组合，通过买入看跌期权并卖出更高行权价的看跌期权，来利用价格下跌带来的收益。此外，还提到了过去三个季度的期权投资策略表现，以证明这类策略的稳健性。 ●01：24：08期权市场策略展望 讨论了期权市场的几种策略，包括指数增强策略，卖方策略，以及尾部风险管理策略。指数增强策略适用于股市走强的预期，利用期权卖空增加收益。卖方策略在市场波动剧烈时风险较大，尤其在四季度机会有限。尾部风险管理策略通过买入虚值期权对冲市场大幅下跌风险，但收益可能有限，且成本较高。特别强调了期权市场在不同市场环境下的表现，以及如何根据市场条件选择合适的策略。 ●01：30：50四季度金融及商品指数策略分享 在四季度，金融指数增强策略方面，推荐了金融期权的看跌牛市价差组合和黄金的看跌牛市价差组合，基于对金融和黄金期货的中长期看多预期。此外，推荐了铁矿石的看跌熊市价差组合，考虑到铁矿石趋势性偏震荡下行。随后，商品指数分析师赵伯昭针对南华商品指数进行了展望，分析了各指数的走势、波动率及持仓额，并提出了基于南华综合指数的策略型指数，强调了资金使用效率。 ●01：37：03南华风险均衡指数表现与经济形势分析 南华风险均衡商品指数在三季度表现优于南华综合指数，反映出其在风险调整后的表现优势。宏观经济基本面显示，CPI和PPI增长均维持低位，反映出居民收入下滑、有效需求不足及工业品总需求不足的情况。房地产市场继续探底，政府债券发行对社融形成支撑，但实体经济融资需求不足。非税收入增长影响营商环境，土地出让收入快速下跌，显示经济内生动力不足。整体来看，大宗商品市场走势偏弱，受国内基本面影响，未来政策刺激和产业政策利好可能对某些板块产生影响。 问答回顾 发言人问：在四季度，您认为集运运价的走势会如何？三季度集运市场的运价情况如何？ 发言人答：我认为四季度集运运价在前两个月可能会震荡偏弱，随后随着需求季节性回升而上升。地缘政治扰动，如中东局势后续走向和可能发生的罢工事件，将是影响四季度运价和期价超预期变动的关键点。三季度现货运价呈现冲高回落走势，特别是SCFISO线和SCFI欧洲航线，最新一期运价下降了约15.9%。而期货市场中，八月合约表现相对较强，其余合约则呈现震荡偏弱状态。总体来看，运价已跌至1、2月份水平，但仍受到红海危机等事件性因素支撑。 发言人问：基本面分析中，三季度的出口情况如何？ 发言人答：三季度出口数据与运价存在一定程度的背离，尤其是8月出口超预期增长。具体到我国出口至欧盟的情况，8月贸易额同比上升13.40%，增幅在前五大出口国家或地区中居首，但累计出口额占比仍略低于美美。机电设备及运输设备在出口贸易额中占比前二，同比回升明显。另外，特殊交易品和未分商品在前八月累计同比增幅达到41.76%，对欧盟出口有拉动作用。 发言人问：全球海运贸易指数以及集装箱产量有何变化？ 发言人答：全球海运贸易指数从8月起增长4.38%，但仍处于高位且增速放缓。6、7月集装箱产量有所回落，8月金属集装箱产量较6月下降36.1万立方米，表明市场对集装箱的需求冲高后有所回落。此外，中国集装箱行业协会公布的集装箱新箱库存指数环比增长10.84%，接近库存警戒线，这可能意味着运价降速会增大。 发言人问：欧洲宏观经济和海运贸易能力情况如何？ 发言人答：欧洲经济景气指数整体低幅震荡，制造业PMI仍处于荣枯线下方且九月有所下行，不利于欧洲外需。同时，三季度全球集装箱船运力同比增幅略高于二季度，达到10.62%，且大型集装箱船交付量相对较高，表明新增运力仍处于高位，但与有效需求相比存在差距，导致供需关系从供不应求向供需平衡转变，并逐渐向供过于求方向发展。 发言人问：在欧盟，零售销售的当月同比情况如何？欧元区消费者信心指数以及零售信心指数的表现如何？ 发言人答：欧盟的零售销售当月同比7月较六月略有增长，环比上涨了0.3%，同比增长2.1%，处于低位企稳状态。欧元区消费者信心指数在7月达到短期高点后回落，零售信心指数今年3月开始下行，7月降至低位后在8月略有反弹。 发言人问：欧洲经济对外需拉动的表现如何？ 发言人答：整体来看，欧洲经济对外需拉动不会太强。 发言人问：全球集装箱海运贸易指数和中国出口到欧盟贸易额的季节性表现如何？ 发言人答：全球集装箱海运贸易指数和中国出口到欧盟贸易额的季节性均显示12月份为传统需求旺季，运价可能在12月份上升。 发言人问：手持订单量的情况如何？ 发言人答：手持订单量处于相对高位，并且有所反弹，预计增长预期可能超过预期。发言人问：集装箱船预计交付量情况如何？ 发言人答：预计今年四季度还有80万TEU的运力处于交付状态，增幅可能超过三季度。 发言人问：中东局势如何影响运价？ 发言人答：中东局势紧张，可能导致气价和运价上升，并可能成为重要支撑力量，甚至可能导致气价下跌。发言人问：美东罢工对欧线的影响如何？ 发言人答：美东罢工已结束，但因其航线与欧线部分重合，可能影响运力，特别是若持续时间较长，会对全球 20%至30%的运营造成影响。 发言人问：线上报价变动是否反映了市场需求和未来前景？ 发言人答：船公司线上调价表明下游定舱需求回落，且对未来需求前景悲观，目前船公司有较大降价空间。发言人问：对于四季度集运市场的展望是什么？ 发言人答：四季度集运市场预计前两个月偏弱，随后随着季节性恢复好转，主要看中东局势发展对运价的影响以及船公司态度。 发言人问：干散货运输市场的关键变量有哪些？干散货运输市场运价走势如何？ 发言人答：干散货运输市场主要关注吨海里需求、宏观政策调整、黑色板块政策、煤炭和农产品发货量预期等因素。干散货运输市场运价总体平稳，部分航线呈现明显上涨趋势，与大宗商品进口量动态变化相吻合，季节性网络等也有明显特征。 发言人问：在干散货运输市场中，运力供给情况如何？ 发言人答：截止到8月份，干散货运输市场的总运力同比呈现增长态势，增幅较大的船型是超龄变形和0变形船。尽管2024年前八个月总运力交付同比下滑4.4%，但小船型如