医药10月投资策略暨三季报业绩前瞻20241008

医药板块三季度业绩改善，四季度及2025年走势乐观

核心观点：

• 医药板块三季度业绩有所改善，预期四季度及2025年全年走势乐观。
• 中报显示收入和扣费利润端连续下滑，主要受疫情影响、集采及反腐影响，但二季度可能是最差业绩季度，三季度起改善显著，增长点转向增量产品与出海产品。
• 政策面内外需求双重驱动，预计未来业绩有支撑。

关键数据：

• 医药板块三季度业绩环比、同比改善显著，集采影响逐渐减小。
• 预计整体收入端增长约20%，部分公司如安图生物、亚辉龙等发光业务预计双位数增长。
• 高端产品和集采下市场份额提升趋势明显，惠泰医疗、爱博医疗收入预计分别增长25%-30%和40%-50%。

研究结论：

• 医药板块细分领域中，药品、器械和服务类公司均有不同表现，预计未来业绩持续向好。
• 特别看好创新药、医疗器械、生命科学上游等板块的业绩增长潜力。
• 预计2025年医疗设备公司业绩有保障，IVD集采对国产龙头公司业绩有正面影响。
• 年底医保谈判、产品国内外销售及研发进展的重要性凸显，长期看好具有出海潜力的医药公司。

细分领域表现：

• 药品： 仿创结合的公司表现稳健，如海思科、特宝生物等。
• 器械： 高值耗材类公司表现不佳，但骨科类公司在集采后迎来拐点，增速较高。
• 服务： 医疗服务类公司如爱尔眼科、通策医疗等受消费需求疲软影响，业绩增长呈个位数。
• IVD： 部分公司国内市场业务略低于预期，但海外业务保持良好增长趋势。
• 骨科： 三季度开始全面出清集采影响，部分品类续约价格有望积极调整。
• 医疗器械： 内镜板块的开立医疗、澳华内镜受设备招标延期影响，但长期看好进口替代和市场渗透。
• 医疗设备： 怡和嘉业、美好医疗等预计四季度业绩反弹，西山科技预计四季度后业绩逐步恢复。

政策催化剂：

• 创新药医保谈判结果、设备更新政策、财政支持、IVD集采等政策对板块影响显著。
• 美国大选结果影响市场对生物安全法案及器械关税的预期。

推荐组合：

• A股：迈瑞医疗、药明康德、新产业、开立医疗、澳华内镜、爱德生物、美好医疗、药康生物等。
• H股：创新药公司和骨科公司如爱康医疗。