早间评论

早间评论2024年10月10日星期四 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 铁合金：5 合成橡胶：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：8 对二甲苯PX：8 PTA：9 乙二醇：9 短纤：10 瓶片：10 纯碱：11 玻璃：11 烧碱：12 碳酸锂：12 铜：13 铝：13 锌：14 铅：14 锡：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 镍：15 豆粕：16 西南期货研究所 油脂：16 地址： 棉花&棉纱：17 白糖：18 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 苹果：18 生猪：19 鸡蛋：20 重庆市江北区金沙门路 32号23层 玉米：20 免责声明21 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声 明部分 1 市场有风险，投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.81%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约微跌0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月9日以固定利率、数量招标方式开展了610亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind 数据显示，当日1965亿元逆回购到期。 住建部金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议，强调当前正处于打好保交房攻坚战的关键阶段，要牢牢把握房地产工作的人民性、政治性，充分发挥协调机制的重要作用。要加大“白名单”项目把关、推送、问题项目修复以及贷款投放力度，切实满足房地产项目合理融资需求。要建立完善工作机制，健全全口径监测制度，及时将获批的“白名单”项目纳入台账和系统管理。金融机构要建立完善绿色通道，及时按项目进度发放贷款，满足项目合理融资需求。 杭州优化调整房地产相关政策，商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付款比例统一为15%。申请住房公积金贷款，最高额度提高到130万元，保底额度提高到20万元；购买经认定为绿色低碳建筑的新建商品住房或“以旧换新”的，贷款额度可上浮20%；统一首套房和二套房贷款首付款比例不低于20%；使用1次住房公积金贷款已结清的，可按首套房认定。新出让住宅用地不再设置新建商品房限价要求，已出让用地按原有合同约定执行。 当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑面临考验，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 小结：预计波动幅度加大，建议保持谨慎。 2 市场有风险，投资需谨慎 股指： 上一交易日，股指期货全线下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约-7.50%， 上证50股指期货（IH）主力-7.04%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-5.22%， 中证1000股指期货（IM）主力合约-6.88%。 国新办将于10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 尽管当前宏观经济数据回落，经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。随着宏观政策支持力度加大，市场预期明显改善，资金面有望持续改善。多重利好协同共振下，股指右侧信号明显，预计股指将延续节前的上涨趋势，前期多单可继续持有。 小结：右侧信号显现，前期多单可继续持有。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价588.56，涨幅-1.28%，白银主力合约收盘价7,496，涨幅-2.29%。 美国9月新增非农数据好于预期，但美国经济景气度持续下降，美联储在9月 会议中降息50个基点，利率点阵图暗示2024年还将降息50个基点，美联储正式开启降息周期，美债收益率和美元指数回落，美国实际利率下降。同时，美国大选的不确定性和地缘政治风险增加，有望刺激黄金的避险需求。因此，贵金属中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，建议前期多单继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 3 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3240元/吨，上海螺纹钢现货价格在3510-3670元/吨，上海热卷报价3600- 市场有风险，投资需谨慎 3620元/吨。近期，黑色系品种呈现出一波明显的上涨行情。我们认为，这一轮上涨行情的核心驱动是宏观政策。9月24日，央行等三部门公布一揽子货币政策，包括降低存款准备金率、政策利率和存量房贷利率，政策的落地有助于宏观经济的回升；9月26日，中央会议部署下一步经济工作，会议要求有效落实存量政策，加力推出增量政策。故而，市场预期，在货币政策之外，后期财政政策有望明显发力。我们认为，在政策明显发力和市场预期明显改观的背景下，黑色系品种在短期内仍将由宏观逻辑主导而延续强势表现。宏观逻辑之外，我们还需要关注产业逻辑。从估值角度来看，9月份螺纹钢价格曾下跌至近几年最低位，估值水平明显偏低；经过一波反弹后，当前钢材估值水平仍处于相对低位，故而钢材价格仍有反弹空间。而从驱动因素来看，螺纹钢的基本面出现积极变化。一是需求淡季已经过去，市场进入一年内的第二个需求旺季，螺纹钢需求有环比上升，需求的回升对螺纹钢价格形成上涨推动。二是，螺纹钢库存已经处于近几年同期低位，并且市场仍处于去库周期，现货市场已经出现规格短缺现象，这对于螺纹钢价格构成支撑。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货阶段性底部或已确认。策略上，我们建议投资者多单持有，但需注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4 上一交易日，铁矿石期货延续回调。PB粉港口现货报价在770元/吨，超特粉现货价格665元/吨。9月下旬以来铁矿石价格的大幅上涨的核心驱动是宏观政策。在政策明显发力和市场预期明显改观的背景下，黑色系品种在短期内仍将由宏观逻辑主导而延续强势表现。不过，从产业逻辑来看，铁矿石的回升空间或将受限。从估值的角度来看，国际非主流矿山的成本在90美金一线，9月份铁矿石期货价格已经下跌至非主流矿成本以下，故而估值水平偏低；但经过一波明显的上涨行情后，估值水平已经修复。从产业供需来看，当前铁矿石基本面尚未转强。因全国钢厂盈利状况仍然较差，高炉检修量处于高位，铁矿石需求维持在较低水平；铁矿石供应量则延续平稳 市场有风险，投资需谨慎 增长；铁矿石港口库存仍处于高位；综合来看铁矿石供需面依然偏弱。从技术面来看，铁矿石期货日线收出坚实阴线，表明上方压力较大。策略上，我们建议投资者等待回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货继续回落。9月下旬以来焦煤焦炭价格的大幅上涨的核心驱动是宏观政策。在政策明显发力和市场预期明显改观的背景下，黑色系品种在短期内仍将由宏观逻辑主导而延续强势表现。不过，从产业逻辑来看，焦煤焦炭的回升空间或将受限，因为焦炭焦煤现货市场供需格局未见根本性好转。供应方面，焦煤主产地煤矿因节假因素短暂停产但整体来看基本维持正常生产节奏；焦炭现货价格连续5轮上调后，焦化企业利润状况好转，焦炭开工率环比上升，供应压力或将显现。需求端，全国高炉产能利用率虽经过连续回升但仍维持较低水平，当前铁水产量下对原料需求仍然偏弱，除库存偏低的钢厂外多数仍以按需采购为主。从技术面来看，焦煤焦炭期货日线收出坚实阴线，表明上方压力较大。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者等待回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁合金： 周三铁合金期货价格震荡整理，并未在上一日收盘价格基础上持续大幅回落，锰硅主力合约收于6384元/吨，较上一交易日收盘价上涨38元/吨；硅铁主力合约收于 6602元/吨，较上一交易日收盘下跌30元/吨。周三天津锰硅现货价格6150元/吨， 较上一日跌250元；内蒙古硅铁价格6400元/吨，较上一日持平。供需方面，10月4 5 日当周，螺纹钢产量继续小幅攀升，为225.14万吨；锰硅、硅铁产量分别为17.63万吨、10.92万吨，较上周基本持平，需求延续小幅改善，但供给仍保持充裕，供强需弱格局延续。成本方面，近期随着焦炭、兰炭价格上涨，硅铁成本小幅上行，锰矿 市场有风险，投资需谨慎 价格企稳，主产区锰硅成本企稳回升，成本支撑逐步显现，近几日现货价格总体上行，铁合金现货盈利状况好转。库存方面，锰硅库存（交易所仓单+生产企业库存）在9 月27日出现拐点，为79.11万吨，较9月13日下降4.38万吨，后续关注锰硅巨量库存的削减进度。 策略方面，当前阶段行情以宏观预期驱动为主导，供需面的持续改善尚待验证，市场不确定因素较多，不宜盲目追涨。铁合金期货当前均位于月均线上方运行，有一定的成本支撑，短期宏观预期仍将对行情带来较大扰动，建议关注回调做多的机会，仓位宜轻。。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.64%，山东主流价格上调至16900元/吨，基差走扩。自身基本面不足以支撑盘面持续拉涨，成本端短期偏强，我们认为后市有下行风险，主要跟随RU、NR波动为主，节后关注逢高沽空机会。原料端，丁二烯价格回落至至13650元/吨，中期有下行空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率59%附近，环比持稳；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计四季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，四季度有走弱风险；库存端，厂家库存环比去库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比去化，同比处于偏低水平。 总结：建议节后关注沽空机会。 天然橡胶： 6 上一交易日，天胶主力合约收跌1.56%，20号胶收跌0.76%，上海现货价格上调至17850元/吨，基差走扩。展望节后，预计短时天然橡胶市场仍维持偏强震荡，东南亚降雨有缓解趋势，产区集中上量预期偏强，原料价格承压，橡胶成本支撑减弱；但现货市场流动性依旧偏紧，库存持续去化利多橡胶，胶价向下空间有限，节后天胶 市场有风险，投资需谨慎 或偏强运行持续，关注逢高抛空机会。供应端，短期海内外天然橡胶物候情况，除泰国南部、柬埔寨西南部、国内海南省等地区外，其他区域降水有减少趋势，割胶工作或有好转，上量预期偏强，预计节后原料价格有一定走弱预期；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新数据显示，2024年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为194.1万吨，同比增10%。 总结：建议关注逢高做空机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌3.34%，现货价格普遍下调（-100）元/吨，基差持稳。综合来看，PVC市场供需矛盾短期难改，但宏观政策持续发力，预计节后PVC市场维持强势震荡至财政发力验证，预计会出现逢高抛空的机会，中长期还将密切关注宏观面对于房地产等的具体成效。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，截止2024年9月20日，中国PVC产能