消费视角三问三答看行情20241009

华金证券主办的食品饮料投资思考第九期会议强调，市场上涨主要由估值提升驱动，业绩尚未见显著增长，建议投资者在市场大跌后加仓，关注中短期反弹机会和长期成长性赛道，采取稳健投资策略。会议指出，近期政策转向务实，侧重于直接解决消费与收入问题，通过发消费券和促进民营经济发展提振经济，预计消费将逐步企稳并复苏。市场目前处于估值修复阶段，特别是食品饮料和白酒行业，估值已处于历史低位，预计估值还有上涨空间。

基于马斯洛需求理论，预测消费行业复苏顺序和各细分行业复苏弹性，指出市场可能经历三个阶段，当前与去年相似，市场情绪回暖，估值有望提升，特别是白酒等行业有较大估值上升空间。会议还讨论了市场情绪对估值的影响，关注短期弹性标的、中期高端白酒和低产酒，以及长期零食、饮料等赛道，同时提醒政策落地不确定性及消费者信心恢复风险。

关键数据：

• 食品饮料PE估值：截至9月20日处于历史超低分位（0%），显示极度超跌状态；截至9月30日升至14分位，仍处于低位。
• 白酒估值：截至9月20日为12分位，截至9月30日为32分位。
• 2024年市场预期：可能经历三个阶段，当前时点与去年三月中下旬基本面状况相似，市场可能达到年内高点，距离去年高点估值有10-15%空间，可能扩大至20%左右。
• 估值中枢：长远看，市场估值中枢可能回到近十年的30倍左右。

研究结论：

• 当前行情处于估值修复阶段，未来将从消费复苏角度出发，并结合EPS进行梳理分析。
• 投资建议：短期关注弹性较大的标的（次高端白酒、连锁赛道和预调赛道），中期关注企稳类股票（高端白酒、低端酒和调味品速冻赛道），长期看好高成长性赛道（零食、饮料、保健品和宠物赛道）。
• 风险提示：政策落地可能不如预期、消费者信心恢复存在不确定性、历史经验不完全适用。