乙二醇月报（2024年10月09日）
行情回顾
9月乙二醇价格震荡回落。月初受宏观走弱影响，价格跟随下行；9月下旬随着宏观风险溢价消退和美联储降息预期形成，价格止跌小幅反弹。
基本面情况与核心驱动力梳理
1. 乙二醇供需结构存在好转预期
- 库存：9月中国乙二醇华东港口平均库存下降8.89万吨至52.04万吨，主要受下游提货增加和进口到船推迟影响。
- 供应：9月国内乙二醇开工率月均55.35%，油制和煤制乙二醇开工负荷率分别为60.19%和47.81%。进口量8月环比上升6.97%至58.34万吨，预计9-10月将维持高位55-70万吨。
- 供需展望：10月美联储降息预期支撑油市，但季节性淡季累库趋势明显，原油价格偏弱运行为主。动力煤价格持续走强，成本支撑较强。乙二醇供应端变化不大，进口增幅有限。需求端“金九银十”传统旺季仍存，聚酯产品现金流修复可能性增加，下游消费好转空间较大。
2. 乙二醇利润持续低位
- 利润水平：9月中国煤制乙二醇生产利润持续压缩至136.73元/吨。
- 成本支撑：10月原油价格高位盘整，煤炭价格或继续小幅走强，成本支撑仍存。国内乙二醇供应增量有限，未来弹性更多取决于进口。
3. 宏观与“金九银十”叠加，需求支撑存在好转预期
- 库存与产销：截至9月底，POY、FDY、DTY及涤纶短纤库存天数分别减少5-4天，库存压力缓解，聚酯产销放量。
- 价格与现金流：聚酯产品价格小幅回落，现金流维持低位，价格波动性下降。
- 下游消费展望：宏观好转带动部分下游产销放量，坯布库存去库流畅，聚酯工厂库存低于中枢位置，负荷存在抬升空间。10月传统旺季仍存，投机性需求存在，聚酯产品现金流修复可能性增加，下游消费好转空间较大。
后市展望
- 宏观与成本：美联储降息预期支撑油市，但季节性淡季累库趋势明显，原油价格偏弱运行为主，下行空间有限。动力煤价格持续走强，成本支撑较强。
- 供需与需求：乙二醇供需结构好转，低库存支撑下，10月价格将偏强运行为主。需求端“金九银十”传统旺季仍存，聚酯产品现金流修复可能性增加，下游消费好转空间较大。
- 结论：预计10月乙二醇价格将偏强运行为主。
