饲料日报：现货供应充足，豆粕震荡运行

期货研究报告|饲料日报2024-10-10 现货供应充足，豆粕震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2501合约3026元/吨，较前日上涨7元/吨，涨幅0.23%；菜 粕2501合约2470元/吨，较前日下跌19元/吨，跌幅0.76%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3080元/吨，较前日持平，现货基差M01+54，较前日下跌7；江苏地区豆粕现货3030元/吨，较前日持平，现货基差M01+4，较前日下跌7；广东地区豆粕现货价格3040元/吨，较前日上涨20元/吨，现货基差M01+14，较前日上涨13。福建地区菜粕现货价格2440元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差RM01-30，较前日下跌1。 近期市场资讯，巴西国家商品供应公司数据显示，10月6日，巴西2024/25年度大豆播种进度为5.1%，一周前2.4%。作为对比，去年同期为10.1%。目前有四个州开始播种大豆，其中帕拉纳州大豆播种进度为22%，一周前10%，高于去年同期的20%；马托格罗索州3.7%，一周前2.6%，去年同期19.1%；南马托格罗索州10.0%，一周前3.0%，去年同期8.0%；戈亚斯州1.0%，一周前0%，去年同期5.0%。 昨日豆粕期价窄幅震荡，从整体上来看，9月USDA发布的供需报告并未�现太大调整，整体呈现中性。但是由于巴西�口能力的下滑，升贴水始终维持高位，给到了美豆一定的支撑。此外，随着美豆基本定产，市场也将重心逐步转向至南美新季播种情况。9月中下旬开始巴西产区受到高温干旱天气影响，新季大豆播种较为缓慢，给到了市场对于天气端一定的想象空间。叠加月末宏观层面刺激措施的拉动，9月整体豆粕价格偏强运行。后市来看，巴西方面的新季生长情况仍将是市场关注的焦点，从最新的天气预报来看，后期巴西的降雨将有所增加，前期的干旱情况或将有所改善，天气端带来的利好或将有所减弱。另一方面则需持续关注北美新季大豆的收割及�口情况以及国内下游的到港情况。随着巴西干旱天气的缓解和美豆方面带来的上市压力，或将使得未来一段时间的豆粕价格重回震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2501合约2206元/吨，较前日下跌2元/吨，跌幅0.09%；玉 米淀粉2411合约2584元/吨，较前日下跌12元/吨，跌幅0.46%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2090元/吨，较前日持平，现货基差为C01-116，较前日上涨2；吉林地区玉米淀粉现货价格2650元/吨，较前日下跌50元/吨，现货基差CS11+66，较前日下跌38。 近期市场资讯，巴西国家商品供应公司表示，截至10月6日，2024/25年度巴西首季玉米收获进度为25.9%，高于一周前的21.6%，去年同期26.8%。 昨日玉米期价震荡运行，国内方面，供应端，现阶段产区新季玉米集中上市，贸易商仍有陈粮�库需求，市场有效供应依然宽松。需求端，深加工企业开机率逐渐提升，消费需求有所支撑。饲料企业消费难放量，且仍以采购陈玉米为主，对消化新季玉米有些不利。近期重点关注贸易商�货节奏变化，新玉米上市质量和产量、以及国家政策发布等。总体来讲，新季玉米集中上市供应端宽松，但进口量有所减少，下游需求正在回暖，以及第四季度会有天气情况干扰。预计近期玉米市场价格将维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20202021202220232024 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 (2) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2)1357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 202020212022202320