行业 玉米月报 日期 2024年10月09日 研究员:林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F3055047 研究员:余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F0301101 研究员:王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F0230741 研究员:洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F3076808 研究员:刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F03094925 农业产品研究团队 新作上市承压运行 《新麦上市&成本支撑震荡为主》 2024-05-01 《供需略改善把握节奏》2024-06-01 《新作长势良好&需求疲弱偏弱运行》 2024-08-01 近期研究报告 观点摘要 观点:现货方面,供给端,10月份处于新季玉米集中上市期,市场高水分粮源供应或充足;华北农户或惜售玉米干粮,东北陈粮粮源减少,贸易商心态谨慎,东北烘干塔收购积极性或不高,新粮运作以执行合同为主,市场烘干粮供应或偏紧。替代品方面,小麦价格维持低 位盘整,小麦、进口玉米及大麦在饲料生产中的使用替代部分饲用玉米用量,拖累玉米价格。需求端,预计10月份饲料养殖企业维持按需采购,滚动补库,饲用玉米需求或难放量。深加工企业仍根据到货情况灵活调整价格,新粮上市期市场高水分粮源供应或相对宽松,企业存在阶段性压价收购可能,利空玉米价格。库存方面,港口及饲料企业库存去化明显。综上,10月份新玉米供应量继续增加,而需求增量有限,现货价格或继续承压运行、磨低为主。期货方面,2501合约平水现货上下,或跟随现货承压运行、低位震荡为主。 策略:(1)现货企业:滚动补库为主;(2)期货投资者:观望为主。 重要变量:天气,政策,猪瘟疫情,地缘局势。 目录 目录.-3- 一、行情回顾..............................................................................................................-4- 二、基本面分析..........................................................................................................-5- 2.1玉米供应...............................................................................................................-5- 2.2国内替代品...........................................................................................................-6- 2.3进口替代谷物.......................................................................................................-7- 2.4饲用需求...............................................................................................................-9- 2.5深加工需求.........................................................................................................-11- 2.6港口及企业库存.................................................................................................-12- 2.7供需平衡表.........................................................................................................-14- 三、后期展望............................................................................................................-15- 一、行情回顾 现货方面,9月玉米价格持续下跌。进入9月份,主产区陈玉米供应仍然充足,仍有出库需求,上旬西北、华北部分早熟新玉米上市,中下旬华北新玉米集中开始收割,上量增加,东北辽宁、黑龙江部分新玉米上市,新陈玉米叠加供应市场,市场看空心态浓厚,下游深加工企业到货增加,持续降价,导致市场贸易环节价格持续下行。其中华北地区跌80-300元/吨,东北地区跌90-220元/吨,南 方市场跌120-240元/吨,新粮价格跌幅明显,部分优质陈粮价格跌幅有限。产区 现货,截至9月底,哈尔滨国二等玉米市场价格2100元/吨,较上月末下跌120 元/吨;长春国二等玉米市场价格2140元/吨,较上月末下跌115元/吨。山东潍坊 寿光深加工玉米价格参考2040元/吨,较上月价格下跌300元/吨。港口现货,北 方港口二等玉米收购价格2120-2130元/吨,较上月末下跌180元/吨。二等玉米平 仓价格2160-2170元/吨,较上月末下跌190元/吨。 期货方面,截止9月30日,大连玉米期货主力合约2411合约报收2205元/吨,较上月末跌131元/吨跌幅5.61%。 图1:玉米锦州港口价格元/吨 图2:玉米期货主力合约价格元/吨 数据来源:卓创,建信期货研究中心数据来源:卓创,建信期货研究中心 二、基本面分析 2.1玉米供应 新作发育进程方面,从主产区玉米生长进度来看,东北地区辽宁、内蒙古新玉米开始收割,吉林和黑龙江西部处于乳熟期、成熟期。西北多数地区开始收割新玉米。华北地区夏玉米目前从南到北开始收割,河南玉米收割进入尾声,山东收割进程1/3左右,河北地区开始收割。山西南部收割基本收尾,北部尚未开始收割。据农业农村部农情调度,截至10月4日,秋粮已收38.1%,同比快1.9个 百分点;西南地区收获过6成半,西北地区过4成半;黄淮海、长江中下游和华 南地区过4成,东北地区过1成。 气象条件方面,据中央气象台监测,播种以来,全国玉米平均气候适宜度为非常适宜等级。其中,9月平均气候适宜度为0.73,较上年、近5年平均分别偏高0.02、0.07,气候适宜度等级为非常适宜等级,其中上、中、下旬均为非常适宜等级。预计10月9-11日,秋收区大部多晴好天气,适宜玉米、水稻、大豆等 图3:春玉米发育期 图4:夏玉米发育期 秋收作物收获晾晒和棉花采收,秋收气象条件等级为适宜;其中9-10日黑龙江和吉林中西部等地有弱降水过程,对机收作业影响有限,秋收气象条件等级为次适宜。预计未来10天,除西南地区东南部和东南沿海地区外,我国大部地区降水偏少,气温接近常年或偏高1~3℃,北方大部多晴好天气,利于对秋收秋种进程推进。 数据来源:中央气象台,建信期货研究中心数据来源:中央气象台,建信期货研究中心 图6:农业气象关注重点 图5:20厘米土壤相对湿度 数据来源:中央气象台,建信期货研究中心数据来源:中央气象台,建信期货研究中心 集港方面,9月北港贸易活跃度较8月持续增加,平均集港量提升,并且有部分新作零星到港。而陈作供应压力提升下,加之期货盘面弱势,出货积极,集港量提升。截至9月底,鲅鱼圈到港量35.6万吨,月环比增加21.1万吨;锦州港 到港量41.1万吨,月环比增加32.7万吨。 图7:鲅鱼圈港口到港量千吨 图8:锦州港到港量千吨 数据来源:卓创,建信期货研究中心数据来源:卓创,建信期货研究中心 2.2国内替代品 小麦方面,截止9月30日,小麦主产区河南和山东小麦价格在2415-2455元 /吨附近,全国均价2443元/吨,月环比跌40元/吨,高于玉米均价2253元/吨约 190元/吨,小麦无饲用替代优势。9月小麦价格跌势明显,市场看空情绪浓厚。上旬粮商积极顺价出货,粉企上量增多接连下调采购价格。随着粉企收购价格不断下跌,粮商售粮利润空间缩小,部分持粮谨慎观望。中秋节后粉企面粉走货更加滞缓,粉企小麦按需采购,中储粮继续在主产区增加收储库点,支撑小麦价格底部,小麦价格跌势放缓。下旬秋粮大量上市,玉米价格承压下行,带动小麦价格重心继续下移;市场购销心态消极,政策收储对市场价格支撑有限,小麦价格加速下跌。月底小麦价格跌至低位,受国庆节日效应带动下,小麦价格触底小幅反弹。 图7:全国小麦现货均价元/吨 图8:小麦玉米价差元/吨 数据来源:wind,建信期货研究中心数据来源:wind,建信期货研究中心 2.3进口替代谷物 9月份广东港口玉米价格趋弱运行,外贸价格略涨,但依旧低位,新增进口 量较低,外贸玉米对内贸玉米影响维持弱势。截止到9月26日,进口美国12月份玉米理论到港完税价在2071元/吨(未加征25%关税);加征25%关税之后到港完税价为2559元/吨。截至9月27日,华东港口玉米价格2240元/吨,较上月 末上跌200元/吨;华东港口美国高粱出货均价参考2500元/吨,华东港口玉米价格较美国高粱价差为260元/吨,价差较上个月扩大305元/吨,比价为1.12。9月港口玉米价格弱势运行,进口高粱价格先涨后小幅偏弱,玉米价格与进口高粱价差拉大,进口高粱无饲用替代优势,下游饲料企业以采购玉米为主。 图9:玉米进口成本与国内外价差元/吨 图10:高粱进口完税成本与玉米价差元/吨 数据来源:卓创,建信期货研究中心数据来源:卓创,建信期货研究中心 据海关公布的数据显示,8月我国进口粮食1498万吨,同比增17.7%。三大主粮均大幅下降,玉米降幅增大,达到63.9%,稻谷减少32.2%,小麦中止了前几个月的明显增长势头,出现今年内的首次大跌,跌幅达到50.9%;大麦在上月重返强劲的增长态势后,本月再度加快增长,增幅达到200.8%;高粱继续保持增长,但增速放缓至15.5%。1-8月累计进口粮食11305万吨,同比增6.1%。 玉米方面,8月玉米进口43万吨,继6月同比减超50%、7月减少34.9%后,本月减63.9%。1-8月累计进口1256万吨,同比减15.7%。高粱方面,高粱的比价优势较小,8月进口60万吨,同比增幅明显下降,仅为15.5%,上个月为41.6%,1-8月累计进口581万吨,同比增82.5%。大麦方面,大麦的比价优势明显,保持进口高增长,8月大麦进口115万吨,同比增200.8%,6月出现今年以来首次单月同比减少,7月迅速大幅反弹,8月增幅进一步扩大,仍保持强劲走势;1-8月累计进口1087万吨,同比增75.4%。综合来看,1-8月粗粮总计进口2924万吨,同比增20.37%,增速呈现持续回落的态势,但总体上仍然同比明显增长,国内外饲用粮源供应充足,成为国内玉米、小麦价格的重要抑制因素。 小麦方面,8月小麦进口41万吨,同比减50.9%;1-8月累计进口1049万吨,同比增9.8%,2-7月小麦进口量整体呈现2位数的同比增长,不过,在国内麦市持续疲软,供应充足麦价受压之下,本月进口开始呈现明显的降势,今年剩余的月份预期进口量也比较少,总进口量预计维持去年1200万吨左右的水平。稻米方