社会服务：国庆出游景气，消费市场展现较强活力

社会服务 国庆出游景气，消费市场展现较强活力 国庆出游人次、花费符合预期。1）出游数据：经文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7天，全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比+5.9%， 较2019年同期+10.2%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口 径同比+6.3%，较2019年同期+7.9%，整体符合预期。2）从出行方式来 证券研究报告|行业点评 2024年10月09日 增持（维持） 行业走势 看：据交通运输部，国庆假期间，全社会跨区域人员流动量累计20.03亿社会服务沪深300 人次，日均2.86亿人次，比2023年同期日均+3.9%，比2019年同期日均+23.1%。其中，铁路/公路/水路/民航日均客流量分别为1875/26374/140/230万人次，比2023年同期日均 +6.3%/+3.7%/+10%/+11.1%，比2019年同期日均+27.5%/+23.3%/-27.5%/+22%。 景区游客、出入境人员增长显著，机酒价格仍承压。1）景区：据各地官方，国庆假期，黄山风景区共接待游客19.2万人，接待游客总数与2023 年国庆8天接待量持平，日均同比+14%；峨眉山景区共接待游客26.31万人次，同比2023/2019年分别+19.35%/+83.45%；长白山景区共接待游客18.18万人次/同比+18.05%，游客客源以东北三省为主，占比超过 50%；宋城演艺旗下13大千古情景区7天共接待游客超260万人次，是 2023年国庆黄金周的159.7%，《千古情》共演出481场，单日最高上演 95场；天目湖共接待游客70.96万人次，旅游营业收入1.19亿元，假期 前4天游客数/营业收入分别同比+20.15%/+17.41%（后3天受降雨影响，客流有所回落）。2）出入境：据国家移民管理局，国庆假期，全国边检机关共计保障1309.8万人次中外人员出入境，日均187.1万人次/同比 +25.8%，其中，内地居民/港澳台居民/外国人分别出入境758.9/449.4/101.4万人次，分别同比+33.2%/+13.2%/+37.2%。3）机酒：随着航班和住宿供给增加，据飞猪平台，国庆假期，国内/国际机票预订均价同比-13%/-19%，国内/国际酒店预订均价同比-6%/-3%。4）免税：据海口海关统计，国庆假期，共监管海南离岛免税购物金额7.85亿元，免 税购物旅客11.02万人次/日均同比-26%，人均消费7124元/同比-9%。 旅游重回松弛感，小镇居民消费力凸显，老少出游细分市场具有挖掘空间。1）旅游重回松弛感：据携程，2020-2022年间，游客希望短时间密集打卡多个目的地，催生特种兵式旅游，随着旅游市场回归常态，更多游客喜欢 不抢不赶、不计划、不扎堆、不打卡的慢充式旅游。奔县游、微度假、疗愈游、酒店躺游等具备更强松弛感、度假感的旅行方式受到欢迎。据中国旅游研究院，国庆假期，游客平均出游半径为185.3公里，在目的地平均 游憩半径为18.5公里，无论是日均数据，还是7天平均数据，游客在目的地游憩半径的增幅都要高于出游半径，表明大众旅游正在进入一个快旅慢游的新阶段，不一定每次都要越走越远，但是会追求在目的地更多的体验，消费频次也会随之更高。2）小镇居民：去哪儿平台显示，国庆假期，600余个三线及以下城市和县城居民首次乘坐飞机，较去年国庆新增11 个县及县级市，首次购买机票量同比增逾5成，首次购买出国机票量增逾 7成；三线及以下城市居民出境游订单量同比增长近3倍，远超一线城市，小城居民消费力凸显。3）老少出游：携程平台显示，国庆假期，00后（不含05后）订单占比近20%，超过85后和90后成为出游人群主力，而音 乐节、演唱会、二次元是00后年轻人文旅消费的热点；银发人群虽然出行占比不高，但假期出游增长速度和出行均价都显著领先市场大盘，老少出游细分市场具有进一步挖掘空间。 20% 8% -4% -16% -28% -40% 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师杜玥莹 执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueying@gszq.com 研究助理陈天明 执业证书编号：S0680123110020邮箱：chentianming@gszq.com 相关研究 1、《社会服务：旅游整体相对稳定，消费活力持续释放 2024-09-19 2、《社会服务：端午数据符合预期，展望暑期出行高景气》2024-06-12 3、《社会服务：延续高景气，�一数据符合预期》2024- 05-07 请仔细阅读本报告末页声明 消费市场展现较强活力。国家税务总局增值税发票数据显示，国庆假期，消费市场展现较强活力，消费相关行业日均销售收入同比+25.1%。1）零售：据国家税务总局，假期综合零售销售收入同比+9%，其中，百货零售 /超市/便利店销售收入分别同比+34%/+8.9%/+4.4%。据联商网，重庆百货假期推出“焕彩生活节”，开展各种场外展、特卖活动近180场次，实 现销售超1300万元；超市开展买赠活动，推出“试吃+买特产包邮到家”，助力交易次数增长16%，销售增长超20%。2）餐饮：据国家税务局，假期小吃、快餐行业销售收入分别同比+8.1%/+9%。据上海市商务委，“乐品上海”餐饮消费券引流效果显著，假期全市线下餐饮消费80亿元，同 比实现两位数增长。据海底捞，假期前6天，全国超1300家门店共计接 待顾客超1000万人次，其中，国庆当天接待顾客超190万人次，同比增长超5%。3）票房：据国家电影局，2024年国庆档电影票房为21.04亿元，观影人次为5209万。 投资建议：2024年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，国庆出游景气，各子行业数据有不同幅度改善。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）重点推荐增长潜力较大、估值仍有空间的板块龙 头，宋城演艺、名创优品、安克创新、华凯易佰、西域旅游等；2）看好旅游、餐饮及人力β，其中峨眉山、九华旅游、长白山、天目湖等节间客流增长明显，黄山旅游、丽江股份、三特索道、海底捞、九毛九、百胜中国、同庆楼、科锐国际、北京人力等稳健成长；3）酒店及免税板块当前估值，具备一定配置价值，重点推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免、�府井；4）零售板块国庆期间环比改善，重点关注标的小商品城、重庆百货、青木科技、苏美达、孩子�、华致酒行等；5）此外，关注美团、米奥会展、爱施德、天音控股、富森美、永辉超市、值得买、中青旅、百联股份、赛维时代、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入增大致使费用增加影响业绩。 图表1：2020年以来节假日游客人次、旅游收入恢复度（相对2019年同期） 资料来源：文化和旅游部数据中心，国盛证券研究所 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com