基于智界R7热卖重新审视奇瑞供应链20241007

基于智界R7热卖，重新审视奇瑞供应链20241007_导读 2024年10月08日18：18 关键词 奇瑞汽车周期资本开支出海电动化渗透率智能车供应链华为销量订单估值切换业绩新车型新能源产能周期零部件装备业务高压压铸冲压件一体化压铸 全文摘要 汽车板块预期年底将迎来估值切换的利好行情，基于汽车周期上行、中国乘用车出海及电动化渗透率提升等多重成长因素。关注龙头企业表现，奇瑞因出海战略及智选车项目表现突出，有望受益资本开支周期。天风汽车的市场表现及竞争态势分析显示，二期产品因性价比高及供应链弹性良好，上市初期销量远超预期，暗示智能车产品未来潜力。 基于智界R7热卖，重新审视奇瑞供应链20241007_导读 2024年10月08日18：18 关键词 奇瑞汽车周期资本开支出海电动化渗透率智能车供应链华为销量订单估值切换业绩新车型新能源产能周期零部件装备业务高压压铸冲压件一体化压铸 全文摘要 汽车板块预期年底将迎来估值切换的利好行情，基于汽车周期上行、中国乘用车出海及电动化渗透率提升等多重成长因素。关注龙头企业表现，奇瑞因出海战略及智选车项目表现突出，有望受益资本开支周期。天风汽车的市场表现及竞争态势分析显示，二期产品因性价比高及供应链弹性良好，上市初期销量远超预期，暗示智能车产品未来潜力。此外，奇瑞在新能源领域的发力及供应链中多个企业的强劲增长潜力，预示着业绩将持续提升。通过详细分析，强调了供应链企业在支撑奇瑞业绩增长中的关键作用及对部分企业未来估值的积极预期。 章节速览 ●00：00汽车板块估值切换行情分析 分析认为汽车板块在年底将迎来估值切换的利好行情，主要基于未来两年汽车周期上行、中国乘用车出海以及电 动化渗透率尾声导致的行业格局优化三重成长维度的共振。建议关注响应这些趋势的龙头个股，如奇瑞，其在出海、智选车项目及规模化效应下表现突出，有望受益于这一轮资本开支周期。 ●02：46天风汽车二期产品市场反馈与供应链测算 天风汽车的谢坤谢安向领导汇报了公司二期产品的市场表现和竞争态势。产品上市初期，由于S7的负面遗留问题 和双方合作深度的质疑，市场态度偏悲观。然而，产品参数配置接近极氪001，性价比高，定价略低于投资者预期，与竞品相比有明显优势。数据显示，二期产品上市六天新增订单 约6300到7000台，远超市场预期，销量有望达到ES6级别。这表明供应链的弹性良好，且产品成功减轻了合作模式的担忧，预示着未来更多的智能车产品将被导入和投放。 ●07：08零部件市场估值及奇瑞产业链分析 市场对零部件交易的估值逐渐转向明年，优选业绩强劲并受新车型推动的个股。奇瑞作为零部件行业的重要增量基础，其产品如瑞虎和常熟等在市场份额中表现突出。今年，奇瑞目标冲刺270万辆销量，九月销量达24.5万辆，同比增长28%，其中新能源销量同比增长183%。预计明年公司将继续在新能源领域发力，供应链中的弹性增长点包括润护模具、标配空悬、浙江天通密封条、长青冲压件、星宇大灯等，显示出供应链的强劲增长潜力。 ●12：55瑞虎业绩及业务增长预期分析 瑞虎业绩展现出高速成长性，三季度预期收益约9500万，同比增长49%，环比增长11%。二期排产超预期，四季 度利润增长有望持平，全年业绩向3.5至3.6元发展，预计明年进一步增长至4.6元以上。装备业务在手订单40亿，预计2026年上半年前完成，每年为公司提供10%以上增长。零部件业务受益于奇瑞销 量提升，预计全年达到270万辆，对瑞虎零部件业务拉动显著。高压压铸、冲压件及一体化压铸业务增长，特别是在新能源车型及海外市场中的应用，显示瑞虎业绩增速将超越奇瑞销量增速。 ●18：11详细分析奇瑞及供应链企业估值与业绩 详细分析了瑞虎模具、飞龙、华达、浙江新通、松原、伯特利、新宇和新泉等企业，评估了它们的估值、业绩和 成长性。强调了瑞虎模具的高弹性空间和盈利能力，以及飞龙、华达在拓展业务方面的潜力。讨论了伯特利在智 能化零部件领域的领先地位，新宇、新泉等公司的业绩增长和市场地位。提出了对这些企业未来估值的积极预期，并强调了供应链企业在支撑奇瑞业绩上的作用。 问答回顾 发言人问：在年底的时间窗口，有哪些因素会驱动汽车板块，特别是龙头个股进入估值切换行情？发言人答：主要有三个成长维度：第一，未来两年汽车行业正处于车型周期和产能周期共振的时间窗口，预计会经历从SUV到电动车再到自动驾驶相关供应链的重构资本开支周期；第二，中国乘用车将开启真正意义上的出海资本开支周期，以获取海外市场份额，这将带来一批相关供应链订单；第三，随着电动化渗透率进入尾声，行业竞争格局将逐渐向寡头收缩，这种竞争格局优化对利润率极为有利。 发言人问：奇瑞在当前背景下有何亮点和推荐理由？ 发言人答：奇瑞作为响应以上三条主线的龙头，其智选车项目与华为合作紧密，同时受益于自主品牌集中和海外出口带来的规模化优势。基于短期销量预期差，建议投资者重点关注相关的供应链公司。此外，华为发布的第二期产品R7在参数配置和性价比上具备竞争力，市场反馈良好，新增订单数量远超预期，显示出供应链弹性以及对未来更多智能车产品的积极展望。 发言人问：当前零部件市场的交易情况如何，以及有哪些值得关注的个股？ 发言人答：目前零部件市场交易逐步转向明年估值区间，优选业绩表现强劲且受益于新车型催化的相关个股。例如，瑞虎和常熟在奇瑞总收入中占据较大比重，分别为47%和38%左右；新宇占比约20%。预计今年奇瑞总量冲刺270万辆，9月份销量达24.45万辆，同比增长28%，其中新能源销量同比增长183%，显示出强劲的增长势头。 发言人问：在明年，公司在新能源方面有哪些重点发力的方向？ 发言人答：明年公司将在国内以及新能源领域持续发力，包括关注新宇、伯特利、新泉、松原等大白话马公司，并推荐了奇瑞产业链中的瑞虎、长瑞虎、飞龙及华达等标的。此外，RT新车型在国庆期间订单量超预期，目前渠道专家稳态预测月销量约七八千辆，内部保守估计为6000辆左右。 发言人问：RT车型的具体订单情况如何？ 发言人答：RT车型自国庆节以来订单量稳步增长，从10月1日到10月7日，订单数量由每天约2000辆降至1000辆左右，随后又逐渐回升至每天约1300至1500辆。鸿蒙智行数据表明RT车型在国庆期间累计销量突破9600辆。 发言人问：供应链方面有哪些关键信息？ 发言人答：预计今年年底将实现RT增程版本量产，同时轿车车型也将于明年一季度末或二季度初推出增程版，并可能亮相。供应链方面，润图模具作为弹性最大的标的，目前排产11000辆左右，预计12月 冲刺4万左右交付量，对二期供应链有较大带动作用，如瑞虎、宝龙、天通、长青、星宇、常熟新权等企业。发言人问：瑞虎模具的具体业务表现如何？ 发言人答：瑞虎模具业绩持续高速成长，预计三季度业绩9500万，同比增长49%，环比增长11%。四季度受二期 排产超预期影响，利润增长有望维持持平状态，全年业绩预计可达3.5-3.6亿，明年将进一步提升至4.6亿以上。装备业务订单40亿，预计2026年上半年前交完，每年可为公司提供10%以上同比增长。 此外，零部件业务受奇瑞销量增长拉动明显，尤其是高压压铸、冲压件和一体化压铸三大业务板块。发言人问：奇瑞销量目标和对瑞虎模具零部件业务的影响是什么？ 发言人答：年初市场对奇瑞销量预期为280万辆左右，而今年实际销量有望达到270万辆，这对瑞虎模具的零部件 业务拉动较大。其中，高压压铸全年预计39-40万套，冲压件单车量从700元提升 至1500元，并计划在新能源车型及海外工厂大力推动生产冲压件，单车量将进一步提升。因此，瑞虎模具的业绩增速预计将高于奇瑞销量增速。 发言人问：目前瑞虎模具的情况如何，以及相关百亿以下的小标的有哪些值得关注？ 发言人答：瑞虎模具目前的估值为20倍，市值约90亿，具备不错的弹性空间。我们长期看好其在基本盘业务以及新业务拓展上的增长潜力。此外，前年一直推荐的飞龙电子水泵业务和非车端业务发展顺利，三季报表现不错，是估值较低、成长性较大的标的。华达、浙江新通和松原也是业绩较好的标的。 发言人问：浙江新通和松原的具体情况如何？ 发言人答：浙江新通密封条业务占吉利和奇瑞收入比重约40%，上半年为吉利贡献2.2亿收入，奇瑞贡献1.24亿。预计三季度利润约5000万，同比增长14%，环比增长25%。松原在安全带赛道格局较好。 发言人问：伯特利、新宇和新泉的情况如何？ 发言人答：伯特利估值领跑，业绩确定性强且智能化布局优势明显；新宇和新泉也在逐步切明年估值，明年成长性很强，其中新泉预计业绩持续高速增长，得益于奇瑞的大客户地位和占比提升。这些公司的估值切换和成长性体现了整个产业链的良好方向。 发言人问：针对奇瑞供应链的弹性，有哪些标的值得关注？ 发言人答：瑞虎模具弹性最大，市值90亿左右。宝龙、常青等标的也有一定弹性，但更多基于交易。随着板块情绪及奇瑞业绩加持，如金泉、伯特利、新宇、飞龙、华达、宝龙、成熟等标的都有望持续向上冲劲。 发言人问：对于奇瑞世界的产业链，如何进行优先推荐？ 发言人答：优先推荐瑞模具，随后是金泉、伯特利、新宇、飞龙、华达和宝龙等。这些个股有各自不同的逻辑和弹性，但相信随着新的车型和总量支撑以及个股催化，很快会往明年估值切换，有一个较好的向上冲劲。