阿里投资机会及成长空间解读20241007

阿里投资机会及成长空间解读20241007_导读 2024年10月07日21：56 关键词 阿里巴巴互联网电商美团竞争格局改善商家经济宏观大势互联网板块营销端费用率takerate淘天直播电商拼多多高鑫零售政策层面投资机会用户为先技术驱动云计算净利率 全文摘要 互联网电商领域，尤其是阿里巴巴，被看好主要基于竞争格局的改善。美团和阿里巴巴受益于市场趋势，提高费用率和takerate。尽管对拼多多的竞争表示担忧，但更多是商家主导的市场变化。 阿里投资机会及成长空间解读20241007_导读 2024年10月07日21：56 关键词 阿里巴巴互联网电商美团竞争格局改善商家经济宏观大势互联网板块营销端费用率takerate淘天直播电商拼多多高鑫零售政策层面投资机会用户为先技术驱动云计算净利率 全文摘要 互联网电商领域，尤其是阿里巴巴，被看好主要基于竞争格局的改善。美团和阿里巴巴受益于市场趋势，提高费用率和takerate。尽管对拼多多的竞争表示担忧，但更多是商家主导的市场变化。阿里巴巴的云计算业务和组织架构调整显示回归核心竞争力的决心。直播电商领域，数字化进程和对高质量性价比的追求为品牌和消费者带来新机遇，平台战略调整和对中小商户的优惠政策推动市场健康发展。阿里巴巴经历了多个发展阶段后，积极拥抱变化，聚焦核心业务，探索新业务领域，未来重点放在淘天集团、云计算、国际数字化以及本地生活、大文娱等业务上，旨在稳定现金流、加速净利润增长，并加强技术创新和海外市场的拓展。面对抖音和快手崛起及反垄断政策的影响，阿里采取提升用户体验和用户留存的战略，转向稳态增长，同时在海外收入增长快，淘天收入占比下降，而云计算和国际业务盈利能力增强。 章节速览 ●00：00互联网电商竞争格局改善：对阿里巴巴及美团的前景分析 对于整个互联网电商领域，包括阿里巴巴在内的行业前景被看好，主要基于竞争格局的改善。今年，美团和阿里巴巴都受益于商家更倾向于货架销售的市场趋势，这有助于提高费用率和takerate。尽管市场对拼多多的竞争表示担忧，但分析认为这种影响微乎其微，更多的是由商家主导的市场变化。阿里巴巴作为电商龙头，其云计算业务的领导地位，以及组织架构的调整，显示了公司回归核心竞争力的决心。整体而言，竞争格局的改善预计将导致费用率下降和takerate提升，为电商行业带来积极的投资逻辑。 ●03：28投资机会分析：直播电商与平台战略调整 当前市场条件利好投资，尤其在直播电商领域，直播电商边际变化和品牌商户对平台看法的变化提供机会。直播电商与传统货架电商相比，其增长速度趋缓，但数字化进程和对高质量性价比的追求为品牌和消费者带来新机遇。此外，平台战略调整，如优化仅退款政策和提升用户体验，以及对中小商户的优惠政策，显示出对优质商户的竞争争夺。这些因素共同推动市场向更健康、更高效的方向发展，为投资者提供了积极的信号。 ●11：59TR提升核心策略与海外业务发展 提升TR的核心不在于单纯强调竞争或周期角度，而是关注核心用户的品质需求，通过流量渠道对接、用户数据识别和中小商户回流意愿的提升来实现GNV增速的提升，随后关注货币化率的提升。海外业务被认为增长更快，特别是对于阿里的跨境电商业务，强调低价和标准化，显示出显著的收入增长但同时存在亏损扩大。云计算业务讨论提及，虽净利率较低，市场规模庞大，增速稳定。技术领域，特别是AI投入，显示出公司在技术领域的领先地位，强调用户和技术驱动的策略转变以加强用户体验和商品质量。 ●15：36阿里巴巴集团的发展历程与未来方向 阿里巴巴集团经历了从B2B阶段到新零售扩张，再到政策规范和反垄断影响的多个发展阶段。2020年后，面对市 场变化和政策调整，阿里巴巴积极拥抱变化，聚焦核心业务，并探索新业务领域如蚂蚁金服、菜鸟网络等。组织架构方面，从大淘到大中台小前台，再到多元化的治理结构，体现了公司专业化和精细化管理的进程。未来，阿里巴巴的发展重点将放在淘天集团、云计算、国际数字化以及本地生活、大文娱等业务上，旨在稳定现金流、加速净利润增长，并加强技术创新和海外市场的拓展。 ●20：30阿里巴巴收入和战略调整分析 讨论了阿里巴巴过去几年的收入增速、市场竞争及战略调整。2020年后，主要受到抖音和快手崛起以及反垄断政策的影响，广告收入受到打击，导致营收增长放缓。阿里采取提升用户体验和用户留存的战略，转向稳态增长。尽管面临挑战，海外收入增长快，淘天收入占比下降，而云计算和国际业务盈利能力增强。同时，直播电商的兴起也对传统电商模式构成挑战。 ●26：25直播电商增长放缓与平台策略调整 直播电商面临增长挑战，主要受大盘预期影响，内部战略调整，内容平台属性变化，及时消费趋势，及供应链利润策略影响。尽管面临供应链不可预测性，平台正通过提升货架GMV占比，优化商品评价体系，增强88VIP会员体验等措施应对，以期提升用户体验和商户吸引力。全站推广策略，侧重货品而非运营，帮助中小商户降低成本，优化流量匹配，预期将提升广告变现率和整体平台效率。 ●32：57阿里巴巴集团的业务和财务表现分析 讨论了阿里巴巴集团在不同业务板块的最新进展，包括拼多多的全站推广策略、阿里的ROI交付周期、跨境电商的 增长、以及云计算和物流服务的进展。强调了中小商户在全站推广中的回流情况，高价值用户的资产对利润率的积极影响，以及阿里巴巴在公有云和私有云市场的地位。此外，提到了阿里巴巴在减亏和利润增长方面的努力，以及对未来的盈利预测。 要点回顾 对于阿里巴巴及整个互联网电商行业，你们的主要观点是什么？ 我们对于阿里巴巴和互联网电商的整体观点是非常看多的，尤其是认为今年美团的竞争格局有所改善。这个改善与商家对整体经济大势的预期紧密相关，大家更倾向于回归货架式的经营方式。因此，无论是美团还是阿里巴巴，甚至是整个互联网板块，我们认为都是基于同一逻辑——竞争格局改善。 阿里巴巴面临的主要竞争压力有哪些？阿里巴巴的竞争格局改善具体体现在哪些方面？ 阿里巴巴目前面临的主要竞争压力来自两个方面：一是直播电商对阿里巴巴的竞争，二是拼多多对其在多方面的竞争。特别是拼多多在二季度加大竞争力度后，市场担忧阿里巴巴受到的影响，但我们的判断是，这种影响是微乎其微的，主要体现在营销端费用的变化，而非对整体业务的影响。竞争格局改善体现在多个层面，包括品牌商户及线下商户对未来预期的变化，更多愿意回到货架经营。阿里巴巴作为互联网电商龙头和云计算领军者，其基本面、政策面以及未来其他业务减亏等方面的变化，都使得费用率降低、takerate提升，从而推动了整个电商行业的投资逻辑转向竞争格局改善、ROE提升以及货架增速边际向上的预期。 对于目前的投资机会，你们的核心关注点是什么？ 投资机会的核心在于把握淘天直播电商边际变化、拼多多在国内市场的预期变化以及直播电商品牌商户的看法和挣钱程度的变化。同时，我们关注的是阿里巴巴在组织架构调整、三年整改完成以及高鑫零售港股停盘后的并购事宜，这些都表明企业正在回归核心竞争能力，减少无序扩张，从而带来费用率降低和takerate提升的投资机会。 阿里淘天平台为何征收佣金并减免年费？ 淘天平台通过征收佣金来盘活全链路商品匹配，从过去的人和货匹配转向更加精准的人和货匹配，从而达成以商品为中心的思维转变。此举旨在吸引更多的中小商户入驻，尤其是那些具有稳定扣 点（如15%）的好商品商家，以提升商户留存率和复购率，进而提升整体平台竞争力和盈利能力。 在反垄断政策影响下，抖音平台如何受益于品牌商的广告营销转移？ 20年开始的反垄断政策打破了品牌二选一的局面，品牌商更愿意转向抖音平台进行广告营销。这不仅对抖音的GMV增长带来了显著的增量，也揭示出消费者对品质和性价比的需求强烈，推动了平台在三季度推出对天猫商家征收佣金并减免年费的政策，以实现商品零售思维的转变。 全站推策略的核心目标及后续预期是什么？ 全站推策略的核心目标是关注核心用户群体的需求，提升品质用户的核心需求，其后续效果主要取决于流量渠道对接、用户数据识别以及中小商户回流意愿。预期结果首先是GNV（交易总额）增速提升，随后是GMV增速加快、货币化率提升以及利润超预期表现。 海外业务对于阿里的增长贡献如何？ 阿里海外业务增速预计比国内更快，今年二季度收入端增长了32%，但亏损也在加大。尽管如此，企业仍愿意加大海外投入布局，海外业务已成为新增长点。阿里已投入多年，在东南亚、土耳其等地推出了专门针对低价标准化产品的平台，并有蒋凡等助力发展。 云计算业务的发展现状及未来展望如何？ 云计算业务尽管净利率较低（7-8个点），但市场规模足够大，增速稳定在6%-7%左右。阿里在AI领域的投入较大，技术实力在中国处于顶级水平，战略上坚持用户为先和技术驱动。未来云计算业务有望通过提升用户体验和技术驱动来加强商品销售，实现稳健增长。 在2011年到2019年的多元化扩张时期，阿里是如何实现流量布局的？新零售行业在2011年至2019年期间的发展情况如何？ 在这个阶段，阿里通过打造新零售并投资线下商业企业，实现了线上线下的流量占据。当时提出了“线上见顶，线下学习流量”的理念，并投资了诸如苏宁、新华都、高鑫零售等多家线下新零售品牌，还自建了盒马这样的新零售品牌，以实现线上线下流量的有效整合。新零售行业在那个时期发展速度非常快，尤其是otoo模式的线上商品到家业务如美团优选、饿了么到家业务、京东买菜等均在此期间兴起并取得显著成就。这些发展快速的新零售模式为整个行业提供了成长时期，同时也为竞争对手带来了发展空间。 自2020年以来，阿里面临了哪些政策规范和竞争加剧的影响？ 自2020年起，阿里面临了一系列政策规范和电商平台竞争加剧的问题。政策方面，尤其是反垄断政策对阿里巴巴品牌二选一等行为产生了较大影响。经济周期变化、拼多多等电商平台的崛起以及抖音带来的压力，都促使阿里在2020年后进行了积极拥抱变化的调整。 阿里巴巴在2020年至今的战略变化有哪些？ 阿里巴巴的战略变化体现在以下几个阶段：大淘淘宝战略到事业群制度的提升；大中台小前台战略的实施；21年到23年中台战略升级为多元化治理；以及现在的淘天集团、云智能集团、国际数字化、菜鸟本地生活和大文娱等多元化的治理架构。这些变化促使阿里更加专业化，着重发展云计算、淘天集团和阿里国际等核心业务，并积极调整组织架构和业务布局。 阿里在2022年至2023年的财务状况如何？ 2022年至2023年，阿里营收受到抖音和快手崛起以及反垄断政策等因素影响，增速有所放缓。然而，阿里采取用户纤战略，提升用户体验和用户留存，GMV和收入实现稳态增长。尽管短期收入受到竞争和市场因素影响，但长期来看，公司收入逐渐调整并向上增长，预计未来周期将相对有利。 淘天业务和海外业务的收入占比情况如何？ 淘天业务收入占比已达到约46%，尽管受竞争和市场因素影响，但海外业务增速较快，占比提升至12%，成为收入排名第二的业务板块。此外，销售费用率、研发费用率和管理费用率也在逐步优化，预计未来销售费用率会逐渐下降，运营效率将不断优化。 阿里巴巴各业务板块的利润率和盈利能力如何？ 阿里巴巴各业务板块利润率和盈利能力持续优化，淘天贡献的利润率较高，云计算盈利能力增强，国际业务加大投入，本地生活业务加速减亏。整体而言，淘天业务全面增长，其他业务逐步减亏，整体净利润从2018年至2024年经调整后增长显著。 在电商行业整体背景下，直播电商对阿里巴巴产生了哪些具体影响？ 直播电商在近年来迅速增长，对阿里巴巴的收入端和GMV端产生了较大影响。抖音等直播平台的崛起导致阿里市场份额从2017年的接近65%至70%降至二三年间的40%左右，下降幅度较快。直播电商带来的新模式如带货直播，以及内容化平台属性的提升，都促使阿里进行战略调整和内部变革，以应对新兴的竞争格局。 直播电商的内部发展现状如何，存在哪些主要问题？ 直播电商的增长正在放缓，部分原因是由于大盘消费预期的变化以及品牌商户和达人的增