国芯国用加速，新产品导入手机显示市场

核心观点

• 显示面板产业中心转向中国：中国主导全球显示面板产能，但DDIC国产化率较低。随着面板产业向中国转移，DDIC供应链也将逐步本土化，为中国DDIC厂商带来发展机遇。
• 公司产品布局完善：新相微从分离型DDIC切入整合型DDIC，覆盖LCD和OLED两种显示技术，产品广泛应用于智能穿戴、手机、工控显示等领域。
• DDIC国产化加速：大尺寸LCD DDIC国产化进程加速，OLED DDIC市场被韩台垄断，急需国产化。新相微在分离型和整合型DDIC领域均有布局，有望受益于国产化趋势。

关键数据

• DDIC市场规模：2023年全球DDIC市场规模为117.9亿美元，预计2026年达到516亿元，复合年化增长率超8%。
• LCD产能：中国占据全球LCD产能的70%，未来供给将保持平稳。
• OLED市场：2024年OLED在智能手机市场占比达到56%，中国OLED面板出货量占全球50%。
• 公司业绩预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为5.32、9.01、12.13亿元，同比增长10.7%、69.4%、34.6%；归母净利润分别为0.42、1.55、2.10亿元，对应EPS为0.09、0.34、0.46元。

研究结论

• 给予“增持”评级，目标价19.60元。公司专精显示驱动解决方案，受益于显示供应链本土化和DDIC国产化进程，预计未来业绩将保持良好增长。
• 催化剂：DDIC国产化进程提速，公司进入大厂供应链营收放量。
• 风险提示：DDIC国产化进度不及预期，公司新品导入进度不及预期，显示驱动国产化进度不及预期。