晨会聚焦

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com021-50586990晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦发布日期：2024年10月09日 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% 上证指数深证成指 【财经要闻】 1、国家发改委表示，今年近6万亿的政府投资绝大部分已经落实到具体项目。其中，7000亿中央预算内投资已经下达，目前项目开工率58%；1万亿元超长期特别国债用于“两重”建设达到7000亿元，也已经全部下达到项目。 2023.102024.022024.062024.10 资料来源：Wind,中原证券 指数名称 昨日收盘价 涨跌幅(%) 上证指数 3,489.78 4.59 深证成指 11,495.10 9.17 创业板指 2,022.77 -0.47 沪深300 4,256.10 5.93 上证50 2,443.97 -0.52 科创50 891.46 0.14 创业板50 1,924.26 -0.67 中证100 4,094.76 6.04 中证500 6,155.58 7.18 中证1000 6,116.76 0.33 国证2000 7,801.23 0.58 国内市场表现 资料来源：Wind，中原证券 国际市场表现 道琼斯 30,772.79 -0.67 标普500 3,801.78 -0.45 纳斯达克 11,247.58 -0.15 德国DAX 12,756.32 -1.16 富时100 7,156.37 -0.74 日经225 26,643.39 0.62 恒生指数 20,926.79 -9.41 指数名称收盘涨跌幅(%) 资料来源：Wind,中原证券 2、经文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7天，全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019年同期增长7.9%。 3、中国物流与采购联合会公布数据显示，9月份中国物流业景气指数为 52.4%，较上月回升0.9个百分点。 资料来源：中国新闻网，文化和旅游部，中国物流与采购联合会，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：权重股冲高回落A股高开低走周度策略：从A股过往看当下行情演绎 月度策略：政策牛市启动，市场有望全面反弹周度策略：一周要闻参考（2024.930-1006）宏观专题：金融加力干字当头未来可期 【行业公司】 行业月报：反弹有力，估值回升，严防掉头风险 行业点评报告：政策牛市开启，建议关注铜、铝、黄金及小金属板块的投资机会 行业月报：市场风险偏好提升，积极关注各细分领域头部企业 行业深度分析：行业景气复苏态势初现，二季度经营态势明显改善 行业月报：珍惜反弹机遇，重点布局严重超跌的成长行业龙头和房地产相关的工程机械、电梯行业龙头 行业月报：电网投资增速不减，关注输变电板块机遇 行业月报：新车型密集上市，以旧换新效果持续 行业月报：跌势趋缓，估值新低，市场向基本面回归行业点评报告：政策趋于积极，驱动板块上涨 行业月报：券商板块2024年8月回顾及9月前瞻 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购 IPO信息 【财经要闻】 1、国家发改委表示，今年近6万亿的政府投资绝大部分已经落实到具体项目。其中，7000亿中央预算内投资已经下达，目前项目开工率58%；1万亿元超长期特别国债用于“两重”建设达到7000亿元，也已经全部下达到项目。 2、经文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7天，全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019年同期增长7.9%。 3、中国物流与采购联合会公布数据显示，9月份中国物流业景气指数为52.4%，较上月回升0.9个百分点。 资料来源：中国新闻网，文化和旅游部，中国物流与采购联合会，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：权重股冲高回落A股高开低走2024-10-08 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场高开低走、震荡上涨，早盘股指高开后震荡回落，盘中股指在3372点附近获得支撑，午后股指维持震荡，尾盘企稳回升，盘中半导体、软件开发、电池、互联网服务以及证券等行业表现较好；旅游酒店、航空机场、煤炭以及房地产等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.24倍、34.99倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额34851亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。中央政治局会议释放重磅信号，后续推出一系列财政措施和其他支持性政策预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策，经济有望企稳回升。美国非农就业数据超预期，经济仍具一定韧性，11月降息25个基点概率增强。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注证券、保险、芯片、医药、非银金融、软件开发以及新能源等行业的投资机会。 周度策略：从A股过往看当下行情演绎2024-10-07 （邓淑斌S07305180300010371-65585656dengsb@ccnew.com） l在近期政策调控全面转向积极、新一轮牛市已然启动的情况下，本报告拟对A股过往牛市启动至终结的特征进行梳理和复盘，以进一步研判当下A股各行业板块的后市演绎特征。A股市场自2000年以来，历经六个周期，当前处于第七个周期的牛市启动阶段。每一类周期有如下共性：一是，牛短熊长；二是，每一次牛市启动都是重大利好政策，吸引大量资金在较短时间内入市，快速推动指数上涨；三是，每一次熊市都源于股市上涨过多严重脱离基本面，从而导致宏观政策开始收紧、资金逐步离场。 l每一轮快速上涨的行情均有如下的四阶段性特征：（1）快速启动阶段：快速脱离底部，打出赚钱效应。这个阶段弹性方向是金融、券商、保险、低位破净股。（2）上涨加速阶段：这个阶段属于踏空资金进场，白马，行业龙头等核心资产和稀缺资源（有色大宗）、二线蓝筹板块轮番上涨。（3）第三阶段，高潮期：这个阶段通常是权重和一二线蓝筹都已轮番上涨后，小盘股加速上涨，科技股等高弹性板块表现尤为突出，比如人工智能，芯片，软件，传媒游戏等各种科技线的上下游。（4）第四阶段，高位见顶后风险初现阶段：这一阶段，指数开始出现成交量的极限，开始出现筹码松动和滞涨。 l就趋势而言，目前A股市场刚刚承接利好发酵，如果对比2014年券商板块龙头上涨2-3倍、其他板块部分龙头公司在2014--2015年涨幅高达9倍的行情走势，当下A股尚处于一轮牛市的起步阶段，建议积极关注科创板ETF、创业板ETF的投资机会，同时建议关注医药、半导体行、新能源业未来的持续上扬机会。 l就各行业板块的后续走势来看：（1）计算机行业：重点关注国产化、算力等细分领域龙头； （2）机械行业：重点布局两条主线；（3）医药行业：关注低估值板块、创新链条等板块机会； （4）锂电池行业：关注下游锂电池企业、关键材料细分领域龙头；（5）化工行业：关注地产、汽车、纺织服装链和原油替代相关化工板块；（6）光伏行业：关注过剩产能出清中的细分领域头部企业；（7）通信行业：关注光通信和运营商；（8）传媒行业：关注游戏、广告、AI应用领域头部企业；（9）新材料行业：关注半导体、显示材料和贵金属催化剂；（10）电力及公用事业行业：长期看好水电、核电板块；（11）轻工制造：关注家居板块。 风险提示：相关主体可能存在对政策理解和贯彻落实不到位的风险，导致政策效果可能不及预期，市场信心遭受挫折;经济下行压力可能持续存在，房地产市场的止跌回稳进展可能不及预期，消费、投资的复苏可能存在时滞。 月度策略：政策牛市启动，市场有望全面反弹2024-10-07 （李泽森S0730523080001） 投资要点： l【中央政治局会议释放重磅信号，经济有望企稳回升】中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。本次政治局会议召开时点不寻常。一般来讲，以经济工作为主题的政治局会议在4月、7月、10月和12月召开，本次提前召开政治局会议，体现出高层对当前经济形势的重视，以及对促经济、稳增长政策发力的紧迫性。本次会议对于当前经济运行出现的新情况和问题均提出针对性的方向指引，大幅提振民众信心，后续随着货币政策、财政政策、其他稳增长政策等逐步推进落地，经济有望企稳回升。 l【央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策】由于美联储开启降息周期，首次超预期降息50个基点，我国央行货币政策空间打开，宽松预期增强，市场流动性增加；伴随美 联储降息的推进，外资可能也会部分回流国内资本市场。在此节点上，国务院新闻办公室9月 24日上午举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况。多项重磅政策同时推出，进一步支持经济稳增长，助力资本市场企稳回升。 l【9月制造业PMI有所回升】9月我国官方制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.7个百分点。制造业PMI连续五个月处于收缩区间。从企业规模分项看，大型企业PMI为50.6%，较上月上升0.2个百分点；中、小型企业PMI分别为49.2%和48.5%，分别较上月上升0.5和2.1个百分点，中小企业经营压力有所改善。从生产端分项来看，PMI生产分项为 51.2%，较上月上升1.4个百分点，连续四个月下滑后首次回升，重回荣枯线之上。需求端来看，PMI新订单分项为49.9%，较上月上升1.0个百分点，制造业市场需求有所回升；PMI新出口订单分项为47.50%，较上月回落1.2个百分点，出口量情况走弱，但出口价格指数为93.70，连续两个月回落后首次回升，出口价减情况有所改善。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为45.10%和44.00%，分别较上月上升1.9和2.0个百分点。受到以旧换新政策等因素影响，9月PMI供需两端有所改善，但整体需求仍有待提振，出口情况有待继续观察，随着国内宏观调控预期增强以及促增长政策的持续推进，经济有望逐步企稳回升。 l【美联储9月超预期降息50个基点】2024年9月19日，美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期。这是美联储四年来首次降息。政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。此外，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次 会议地做决定；所有人都不应当认为降息50个基点是新速度。虽然美联储降息周期开启，首 次超预期降息50个基点，但鲍威尔表态偏鹰，后续降息力度有待观察。利率决议后，美股和 黄金冲高回落并最终小幅收跌，美