豆粕：国庆期间美豆震荡偏弱，11月合约跌1.8%。美国农业部季度库存报告显示大豆库存升至四年高点，但仍低于预期，对价格构成支持。报告显示9月1日大豆库存为3.42亿蒲，同比增长29%，创四年来同期最高值，但低于分析师预期的3.51亿蒲。美国大豆收获完成18%，巴西大豆播种进度稍慢于去年。维持之前观点，豆粕走势仍需依靠美豆及自身，节后可能延续这一局面。连豆粕已跌至前低附近，估值偏低，继续下行空间有限，但向上驱动仍存不确定性，建议观望或短多尝试。
油脂：国庆期间中东局势紧张，国际原油价格上涨，马棕主力合约累计上涨6.2%。9月马棕出口环比持平，库存预计增至195万吨，供需中性。中长期来看，棕榈油产地雨季减产季，25年1月印尼将执行B40生柴政策，支撑国际棕榈油相对其他油脂价格偏强。巴西大豆播种进度后期预计加快，天气是关键。
玉米：美玉米季度库存报告显示库存升至四年最高水平，但仍低于预期，市场对需求端向好预期增加。国际原油价格上涨和出口数据强劲支撑美玉米价格，但季节性收获压力、美元走强和技术面抛售压力导致价格回落。国内玉米价格表现相对偏弱，东北深加工企业新粮开秤价偏低，但部分储备库有收储动作。华北地区玉米价格止跌，但上量快速增加。中储粮网节后将投放进口玉米，四季度进口谷物压力仍存。连盘玉米反弹明显，基本面各环节库存处于相对低位，市场存在收储传闻，进口端收紧预期下，短期盘面建议多单跟随宏观情绪短线操作为主。
白糖：ICE国际原糖期货高位震荡，巴西干燥天气和火灾影响支撑价格。巴西24/25榨季食糖产量或仍处于历史第二高位，但大量出口导致短期库存偏低。印度食糖可用量预计下降至2930万吨，关注印度出口问题。国内新季丰产预期不变，预计产量在1080万吨左右，进口充沛，替代品政策未收紧，供需格局或继续转向宽松。外盘消化巴西天气影响，后期关注巴西制糖比和印度出口问题。内盘短期受宏观利好情绪带动，关注甜菜糖开机进度及广西新季估产情况，中期甜菜糖厂开机或对郑糖产生压力，长线国内外供需均趋向宽松，预计糖价远期维持偏弱运行。
棉花：ICE期棉整体震荡略弱，美国新年度陆地棉销售仍不理想。国内轧花厂陆续开秤，收购价较高，但收购未上量，企业心态谨慎。新花丰产已是定局，轧花厂赌性减弱，下游订单持续性存疑。中期在新花大量上市下且宏观情绪消退后收购价和郑棉或承压回落。长期来看，全球累库转轻，美国降息周期刺激消费，国内政策决心较大，消费或于长周期内复苏，年度级别或仍偏强运行。
