睿智投资|中国医药 - 预期基本面改善,看好高弹性板块

MSCI中国医疗指数虽跟随市场反弹，但年初至今仍累计下跌5.7%，跑输MSCI中国指数36.9%。9月19日美联储降息50基点开启降息周期，9月底国内宏观刺激政策带动市场反弹，医药行业作为高弹性行业有望跑赢市场。随着第一波估值修复完成，股价表现将主要由估值修复和基本面双重驱动，看好CXO、创新药、消费医疗、医疗设备板块。

CXO板块：受益于海外研发需求复苏，《生物安全法案》影响有限。参议院NDAA草案未包含该法案，众议院版本也未包含，单独立法在参议院阻力大，龙头CXO企业业务将保持稳健，估值存在修复空间。降息环境下全球生物医药融资反弹，带动CXO需求复苏。

医疗设备：国内经济刺激政策实施，设备更新落地进度加快。截至9月15日，全国批复957个设备更新项目，总金额超410亿元，采购意向超100亿元。预计未来1-2个月招标将加快落地，或于4Q24或1Q25迎来业绩复苏。

核心观点：

• 医药行业有望跑赢市场，估值修复与基本面双重驱动。
• CXO板块受益于需求复苏和法案影响有限，看好龙头企业估值修复。
• 医疗设备更新加速，业绩复苏可期。

看好板块及个股：CXO、创新药、消费医疗、医疗设备，药明康德、百济神州、信达生物、三生制药、固生堂、科伦博泰、巨子生物、迈瑞医疗。