浦银国际联合解读：如何把握本轮行情？

如何把握本轮行情？

宏观经济

政策刺激

1. 财政政策

   • 预计10月下旬召开的全国人大常委会会议将宣布增发2-3万亿元特别国债，用于刺激消费和化解地方债务风险。
   • 政府或将推出税收或社保方面的优惠政策，帮助中低收入群体增收以支持消费。
   • 大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施有望进一步扩容。

2. 房地产政策

   • 中央政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳，预计房地产调控政策将继续发力。
   • 中央层面将提供更多以及更便宜的资金支持收购房企存量房，以扭转房地产下行周期。
   • 政策细节包括研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地。

3. 货币政策

   • 预计四季度央行将继续降准25-50个基点，并可能在年内再次降息20个基点。
   • 政策宽松基调已确立，未来将通过结构性工具支持重点行业和特定领域。

投资策略

整体投资策略

1. 市场情绪与估值

   • 经过前期上涨，截至2024年10月2日，恒生指数的前瞻市盈率为10.2倍，接近过去五年均值，有望吸引外资持续流入。
   • 自9月24日起，外资加速净流入中国市场，主动型外资年内首次转为净流入。

2. 市场阶段

   • 初期：估值修复驱动，高贝塔股表现较好。
   • 中期：可能出现盘整，阿尔法股有望跑出。
   • 后期：回归基本面，核心资产重新受关注。

行业分析

1. 消费行业

   • 投资逻辑以“捡便宜”为主，关注内需驱动的消费企业。
   • 消费行业基本面恢复滞后于市场情绪，存在较大风险与不确定性。
   • 推荐股票：泡泡玛特（9992.HK）、中国飞鹤（6186.HK）、安踏体育（2020.HK）、巨子生物（2367.HK）、特海国际（9658.HK/HDL.US）。

2. 互联网行业

   • 近期股价大幅上涨主要来自政策带动的情绪回归。
   • 中期有获利回调压力，但长期向上趋势明确。
   • 推荐股票：腾讯（0700.HK）、阿里巴巴（9988.HK）、拼多多（PDD.O）、美团（3690.HK）。

3. 科技行业

   • 9月24日至9月30日，消费电子、半导体行业均录得正回报，市场情绪回暖。
   • 推荐股票：传音控股（688036.SH）、比亚迪电子（0285.HK）、立讯精密（002475.SZ）、舜宇光学（2382.HK）、时代电气（3898.HK）、华虹半导体（1347.HK）、新洁能（605111.SH）。

4. 新能源汽车行业

   • 新能源车企基本面上调，看好新车型增量和插混/增程市场动能。
   • 推荐股票：蔚来（9866.HK）、小鹏（9868.HK）、理想（2015.HK）、比亚迪（1211.HK）。

5. 医药行业

   • 医药板块跟随大盘反弹，特别是创新药和高值耗材。
   • 推荐股票：和黄医药（HCM.US/0013.HK）、康方生物（9926.HK）、迈瑞医疗（300760.SZ）、归创通桥（2190.HK）、春立医疗（1858.HK/688236.CH）。

风险提示

• 政策刺激不及预期。
• 地缘政治紧张局势升级。
• 流动性趋紧。