固定收益定期：地产销售回暖

固定收益定期 地产销售回暖 本期国盛基本面高频指数持平为122.2点（前值为122.1点），当周（9月28日-10月4日，以下简称当周）同比增长3.7%（前值为增长3.7%），同比涨幅持平。利率债多空信号为多头，信号因子持平至2.4%（前值为 作者 分析师杨业伟 证券研究报告|固定收益 2024年10月08日 2.4%）。 工业生产高频指数为121.8，当周同比增长3.7%（前值为增长3.7%）。聚酯开工率回升至86.9%，PX开工率回升至90.3%。 商品房销售高频指数为48.6，当周同比下降15.6%（前值为下降15.6%）。30大中城市商品房成交面积回落至21.7万平方米，100大中城市成交土地溢价率回升至5.3%。 基建投资高频指数为113.9，当周同比下降6.3%（前值为下降6.2%）。9月27日当周石油装置开工率为28.2%，9月27日当周的全国水泥发运率回升至35.9%。 出口高频指数为142，当周同比增长8.9%（前值为增长8.8%）。9月27日当周CCFI指数回落至1638点，当周RJ/CRB商品价格指数回升至288.2。 消费高频指数为116.9，当周同比下滑0.3%（前值为下滑0.2%）。当周日均电影票房大幅回升至23296万元。9月27日当周的日均乘用车厂家 零售为59321辆。 物价方面，9月20日当周食用农产品价格指数为115.2点，9月20日当周生产资料价格指数为103.5点。当周CPI月环比预测为0.4%(前值为0.5%)，当周PPI月环比预测为0.0%(前值为-0.2%)。 库存高频指数为153.7，当周同比上升为5.9%（前值为增长5.7%）。9月27日当周国内PTA库存天数下降至4.6天，纯碱总库存回升至148.2万吨。 交运高频指数为121.4，当周同比上升至4.8%（前值为增长4.7%）。当周一线城市地铁客运量回落至3189万人次，整车货运量指数回落至105 点，国内执行航班回升至14070架次。 融资高频指数为208.5，当周同比上升15.3%（前值为增长15.0%）。周内地方债累计净融资大幅回落至1210亿元，信用债累计净融资回落至-658亿元，6M国股银票转贴现利率回升至1.06%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com研究助理朱帅 执业证书编号：S0680123030002邮箱：zhushuai1@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：资金紧与信用跌的原因》2024-08- 25 2、《固定收益定期：资金仍紧存单上升，而票据再创年内新低——流动性和机构行为跟踪》2024-08-24 3、《固定收益专题：利率管控的挑战——来自国际YCC 的经验》2024-08-24 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 总指数：基本面高频指数平稳4 生产：电炉开工率连续回升6 地产销售：商品房成交面积较去年同期有所回暖8 基建投资：地炼开工率回升9 出口：运价连续回落10 消费：乘用车销售强于季节性12 CPI：猪肉价格小幅回落13 PPI：能源价格回升14 交运：客运回落，货运回落16 库存：钢材持续去库17 融资：地方债净融资大幅回落19 图表目录 图表1：基本面高频指数跟踪5 图表2：国盛固收基本面高频指数6 图表3：利率债多空信号指数6 图表4：工业生产周频指数6 图表5：重点电厂煤炭日耗6 图表6：电炉开工率7 图表7：聚酯开工率7 图表8：钢胎样本企业开工率7 图表9：PTA开工率7 图表10：地产销售周频指数8 图表11：30大中城市商品房成交面积8 图表12：100大中城市成交土地溢价率8 图表13：十城二手房成交面积8 图表14：基建投资高频指数9 图表15：地炼开工率9 图表16：水泥发运率9 图表17：石油沥青开工率9 图表18：出口高频指数10 图表19：CCFI指数10 图表20：义乌中国小商品指数10 图表21：RJ/CRB商品价格指数10 图表22：韩国旬度出口增速11 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数11 图表24：消费高频指数12 图表25：乘用车厂家零售12 图表26：日均电影票房12 图表27：柯桥纺织价格指数12 图表28：CPI环比周频预测13 图表29：猪肉平均批发价13 图表30：农产品批发价格指数13 图表31：食用农产品价格指数波动13 图表32：PPI环比周频预测14 图表33：螺纹钢期货结算价14 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格14 图表35：原油及成品油价14 图表36：LME铜和LME铝结算价格15 图表37：生产资料价格指数波动15 图表38：交运周频预测16 图表39：一线城市地铁客流量16 图表40：整车货运流量指数16 图表41：执飞航班架次16 图表42：库存周频预测17 图表43：主要钢材品种库存17 图表44：电解铝库存17 图表45：纯碱库存17 图表46：阴极铜库存18 图表47：PTA库存天数18 图表48：融资周频预测19 图表49：6M国股银票转贴现利率19 图表50：地方债和信用债融资19 图表51：6M国股银票转贴现利率与存单利差19 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2024年9月28日-2024年10月4日： 本期国盛基本面高频指数为122.2点（前值为122.1点），当周同比增长3.7%（前值为增长3.7%），同比涨幅持平。利率债多空信号为多头，信号因子持平为2.4%（前值为2.4%）。 生产方面，工业生产高频指数为121.8，前值为121.7，当周同比增长3.7%（前值为增长3.7%），同比涨幅持平。 总需求方面，商品房销售高频指数为48.6，前值为48.7，当周同比下降15.6%（前值为下降15.6%）；基建投资高频指数为113.9，前值为114.1，当周同比下降6.3%（前值为下降6.2%），同比降幅扩大；出口高频指数为142，前值为141.8，当周同比上升8.9% （前值为上升8.8%），同比涨幅回升；消费高频指数为116.9，前值为116.9，当周同比回落0.3%（前值为回落0.2%），同比降幅扩大。 物价方面，CPI月环比预测为0.4%（前值为0.5%）；PPI月环比预测为0.0%（前值为-0.2%）。 库存高频指数为153.7，前值为153.5，当周同比上升5.9%（前值为增长5.7%），同比涨幅回升。 交通运输方面，交运高频指数为121.4，前值为121.2，当周同比上升4.8%（前值为增长4.7%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为208.5，前值为207.9，当周同比上升15.3%（前值为增长15.0%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 项目（周度均值，高频指数2020年初=100) 单位 本周环比 前周环比 10-04 09-27 09-20 09-13 去年同期 本周同比 国盛固收基本面高频指数 利率债多空信号因子 % 0.0 0.0 2.4 2.4 2.4 2.4 5.6 国盛固收基本面高频指数 点 0.1 0.1 122.2 122.1 122.1 122.0 117.8 3.7 生产 生产高频指数 点 0.1 0.1 121.8 121.7 121.6 121.6 117.5 3.7 电炉开工率 % 1.9 59.0 57.1 53.9 #N/A 聚酯开工率 % 1.1 1.0 86.9 85.8 84.8 85.5 88.1 -1.1 半胎开工率 % 2.0 79.1 77.1 79.2 69.3 全胎开工率 % -1.1 56.4 57.4 59.7 49.9 PTA开工率 % -0.9 79.1 80.1 81.3 78.9 PX开工率 % 0.8 2.4 90.3 89.6 87.2 83.5 79.9 10.5 中国:日耗量:煤炭重点电厂 万吨 509 534 448 煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 万吨 31.6 -16.8 63.0 31.4 48.2 39.3 45.5 17.4 房地产 商品房销售高频指数 点 -0.3 -0.3 48.6 48.7 48.9 49.1 57.6 -15.6 30大中城市:商品房成交面积 万平方米 -6.5 11.6 21.7 28.1 16.6 18.2 10.7 11.0 100大中城市:成交土地溢价率 % 3.0 -1.4 5.3 2.3 3.7 4.5 4.3 1.0 100大中城市:供应土地规划建筑面积 万平方米 2,545 -2,077 4,285 1,741 3,818 3,114 7,196 -2,911 基建 基建投资高频指数 点 -0.2 -0.2 113.9 114.1 114.3 114.5 121.5 -6.3 开工率:石油沥青装置 % 2.3 28.2 25.9 24.3 38.0 水泥发运率:全国 % 1.2 35.9 34.7 35.8 48.3 出口 出口高频指数 点 0.1 0.1 142.0 141.8 141.7 141.6 130.4 8.9 CCFI指数 点 -103.8 1638 1742 1818 836.0 义乌小商品出口价格指数 点 0.5 0.7 103.6 103 102 101 103.5 0.2 RJ/CRB商品价格指数 点 2.6 5.7 288.2 285.7 280.0 270.3 278.2 3.6 韩国旬度出口增速 % -10.9 0.0 7.5 18.4 18.4 16.4 -4.4 11.9 美国花旗意外指数 点 2.7 -9.5 -12.2 -23.9 50.8 欧洲花旗意外指数 点 -28.1 -57.6 -29.5 -40.0 -47.9 消费 消费高频指数 点 0.0 0.0 116.9 116.9 116.9 117.0 117.3 -0.3 乘用车厂家零售 辆 -3,560 59,321 62,881 48,475 90,402.5 乘用车厂家批发 辆 1,054 72,190 71,136 46,248 99,319.0 日均电影票房 万元 19,598 -3,820 23,296 3,698 7,518 3,585 33,762 -10,466 库存 库存高频指数 点 0.1 0.1 153.7 153.5 153.3 153.1 145.2 5.9 中国:现货库存:电解铝:合计 万吨 -7.8 10.7 18.5 18.2 12.6 库存天数:PTA:国内 天 -0.9 4.6 4.7 4.7 5.0 中国:库存:纯碱 万吨 5.9 148.2 139.9 135.1 中国:库存天数:涤纶长丝POY:江浙织机 天 0.0 13.1 13.1 13.4 8.6 CPI CPI环比预测 % -0.1 0.0 0.4 0.5 0.5 0.5 0.1 0.3 食用农产品价格指数 点 115.2 115.0 110.3 农产品批发价格200指数 点 0.5 1.2 135.0 134.5 133.3 131.5 120.8 14.2 平均批发价:猪肉 元/公斤 -0.5 -0.9 25.6 26.1 27.0 27.0 22.0 3.5 平均批发价:白条鸡 元/公斤 -0.1 0.0 17.9 18.0 18.0 17.9 18.0 -0.1 平均批发价:28种重点监测蔬菜 元/公斤 0.0 0.1 6.4 6.4 6.3 6.1 5.0 1.4 平均批发价:7种重点监测水果 元/公斤 0.0 -0.1 7.3 7.3 7