社会服务行业周报：国庆出游火热，政策刺激下风险偏好提升

证券研究报告 社会服务行业周报 国庆出游火热， 政策刺激下风险偏好提升 社会服务行业强于大市（维持） 平安证券研究所新消费团队 分析师：胡琼方S1060524010002（证券投资咨询） 邮箱：huqiongfang722@pingan.com.cn 2024年10月08日 请务必阅读正文后免责条款 行业动态：1）截止10月6日，国庆期间全社会跨区域人员流动量为17.43亿人次，同比2023年增长3.16%，较2019年增长24.15%；2）美团10月6日发布“十一”假期全国生活服务到店消费规模同比增长41.2%。3）携程平台显示国庆假期期间出入境游超过2019年，创下历史新高；国内游方面旅客错峰出行、减少目的地扎堆；00后和银发群体旅游消费强劲。 公司相关动态：（1）景区：1）长白山文旅公众号显示长白山景区10月1-5日累计接待游客15.24万人次，同比+21.24%。2）据黄山风景区管委会，国庆7天假期期间黄山风景区吸引了海内外19.2万余游客登山赏景，游客总数与2023年国庆假期（8天）持平，日均接待游客数同比增长12%。3）据丽江网，今年国庆假日期间，玉龙雪山景区预计接待海内外游客17.5万人次，日均接待2.5万人次左右，比2023年同期增长3.55%。（2）免税：根据海口美兰国际机场官方微博，国庆假期期间（10.1-10.7）海口美兰机场航班起降共3588架次，运送旅客547863人次；2023年同期分别为3639架次和545590人次，分别同比-1.40%和+0.42%。海南日报数据显示假期前4天海南12家离岛免税店日均销售额超1.5亿元。 9月28日海关总署发布《中华人民共和国海关对市内免税商店监管办法》，10月1日起市内免税新政正式实施。 投资建议：本周A股仅9月30日一个交易日（港股仅10月1日未交易），上证综指上涨8.06%，沪深300上涨8.48%，美容护理板块上涨13.53%，涨幅居申万所有一级行业第一，休闲服务板块上涨11.53%，商贸零售板块上涨9.16%。政策刺激下，本周重点公司股价继续有强劲表现，美业A股和H股公司涨幅靠前，上美股份本周上涨23.20%，爱美客涨停 （+20%）、贝泰妮和华熙生物分别上涨18.94%和17.83%，巨子生物上涨17.70%，珀莱雅、润本股份在9月30日也收获涨停（+10%）；出行相关公司中携程集团本周+14.56%，锦江酒店、中国中免均获得+10%的涨停，首旅酒店、同程旅行分别+8.03%和+5.66%。诸多公司已收复此前年内跌幅，目前社会服务板块内多个重点公司对应2024年约在20-30倍pe区间或附近（此前在15-20倍居多），该等公司经营扎实稳定，当前资金风险偏好相较此前有较为明显的提升，我们维持对行业“强于大市”的评级。 风险提示：1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。 此前交通部预计国庆假期内全社会跨区域人员流动量约19.4亿人次，日均约2.77亿人次，比去年同期增长0.7%。截止10月6日，国庆期间全社会跨区域人员流动量为17.43亿人次，同比2023年增长3.16%，相较2019年同期增长24.15%。其中，铁路合计出行1.11亿人次，同比去年+6.95%，相较2019年上升27.79%；公路客运量同比上升2.80%至16.09亿人次，恢复 至2019年的124.41%；水路同比增长9.87%至885.71万人次，相比2019年下降26.81%。此前航旅纵横预测，2024年国庆假期期间（10月1日至10月7日）全国民航旅客量预计将超1565万人次，日均旅客运输量达223万人次，同比2023年国庆假期增长7%，同比2019年增长19%。截止6日，国庆假期内民航客运量累计为1376.2万人次（日均229.4万人次），预计最终超此前航旅纵横预测。 美团10月6日发布“十一”假期全国生活服务到店消费规模同比增长41.2%，上海、北京、成都、深圳、重庆消费规模位居全国前五。其中，游客日均消费规模较上年假期同比增长69.6%，从住宿（含酒店和民宿）情况看，游客规模前五名的省份分别为广东省、山东省、四川省、江苏省、河南省。 据央视新闻5日报道，假期前三天，日均近3亿人出行。截至目前，全国门票订单量同比增长37%以上；商务部最新数据显示，假期前三天，有104.55万名消费者购买以旧换新8大类家电产品（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机）154.61万台，销售额达到73.57亿元。 据澳门特区政府旅游局数据，10月1日-5日澳门入境旅客超过79万人次，日均超15.85万人次，其中，2日及3日入境旅客量达到16.61万人次和17.43万人次，连续两天刷新国庆假期澳门单日入境旅客量的最高纪录。 资料来源：交通部，央视新闻，新华财经，航旅纵横：2024国庆民航出行预测报告，平安证券研究所3 出境游：携程旅行发布的《2024年国庆旅游消费报告》显示，国庆假期内携程平台的出境游和入境游日均订单量超过2019年，创历史新高。国庆假期TOP10热门出境游目的地为日本、泰国、韩国、马来西亚、新加坡、越南、印度尼西亚、英国、美国和澳大利亚，其中巴西、菲律宾、墨西哥、英国和阿联酋成为增速最快的热门出境目的地。假期内中国至新加坡、马来西亚等地国际航班量已全面恢复，超过2019年同期，供给的增加也带动短线出境航线价格重回理性区间，假期内中国至泰国、新加坡、马来西亚等出境短航线机票价格已与2019年持平。携程数据显示，国庆假期内出境游市场家庭出游比例由34%增长至37%，亲子游平均消费金额高于整体2倍以上。四、五线城市居民成为出境游新增长点：一二线城市居民开始走得更远、花得更多，出境游TOP20目的地国家中，有英国、美国、澳大利亚等12个长线目的地，占其出境旅游总消费的37%；四五线城市居民仍以短线目的地为主，TOP20出境游目的地国家中，有13个为短线目的地。 入境游：携程报告显示，国庆期间入境游日均人次增速接近80%，一半以上外国旅客在中国停留超过7天，而且今年以来每4个入境的外国旅客中就有1个来过中国。 国内游：携程数据显示，2024年上半年中国酒店保有量持续增长，新开业酒店超2.3万家，新增房间规模100万间。行业供给恢复，假期中期价格回落，不少旅客追求错峰出行，旅游偏好从前期的特种兵式旅游转向随性、松弛式旅游。县域旅游成新潮，日均订单同比增长40%，增速最高的top10县域目的地中山西省独占三个，反映黑神话·悟空游戏带来的 山西古建游高热情。 一老一少：国庆期间携程平台上00后（不含05后）订单占比近20%，已超85后&90后成出游人群的消费主力。此外银发人群出游增速和出行均价都显著领先行业大盘，携程老友会数据显示目前已有100万会员加入老友会，其中有25%的老人完成过出国旅行。 去哪儿平台大数据显示，今年黄金周出行、消费两旺，异地外省游占比超六成，机票和酒店预订量较去年增幅明显，热门城市景区门票量较2019年增长3倍，单日峰值创历史新高。从去哪儿平台机票预订数据来看，今年国庆，出境游预订较去年同期增长一倍左右。从价格来看，由于供给量增多，国际机票和酒店平均支付价格均同比下降了15%左右。 国庆假期错峰出行、拒绝扎堆 资料来源：携程旅行《2024年国庆旅游消费报告》，去哪儿平台大数据，航旅新零售公众号，同程旅行《2024“十一”假期旅行消费报告》,途牛《2024国庆出游消费盘点》,平安证券研究所4 •景区：1）长白山文旅公众号显示，长白山景区10月1日至5日累计接待游客15.24万人次，同比增长21.24%。2）据安徽新闻网，国庆7天假期期间黄山吸引了海内外19.2万余游客登山赏景，游客总数与2023年国庆假期（8天）持平，日均接待游客数同比增长12%。3）据丽江网，今年国庆假日期间，玉龙雪山景区预计接待海内外游客17.5万人次，日均接待2.5万人次左右，比2023年同期增长3.55%。 •免税：根据海口美兰国际机场官方微博，国庆假期期间（10.1-10.7）海口美兰机场航班起降共3588架次，运送旅客547863人次；2023年同期分别为3639架次和545590人次，分别同比-1.40%和+0.42%。海南 日报数据显示假期前4天海南12家离岛免税店日均销售额超1.5亿元。9月28日海关总署发布《中华人民共和国海关对市内免税商店监管办法》，10月1日起市内免税新政正式实施。 5 资料来源：长白山文旅公众号，安徽新闻网，丽江网，海口美兰国际机场官方微博，海南日报，海关总署，平安证券研究所 商贸零售：1）永辉超市：公司2024年6月15日披露股东京东世贸拟自2024年7月8日至9月30日期间减持公司股份不超过2%，目前减持时间区间届满，实际减持比例为1.13%。9月29日晚公司披露澄清公告：（1）公司创始人兼董事 长张轩松先生的股权比例未发生任何变化，也没有减持的计划；同时张轩松先生将根据《永辉超市股份有限公司关于公司董事长增持公司股份计划的公告》（编号：2024-008）履行增持计划。（2）今后，公司将继续向胖东来学习，胖东来也将继续帮扶永辉超市，尽力实现健康运行目标，坚定品质和安全、让企业运营更健康。2）东方甄选：上周和本周股价分别上涨25.51%和63.11%。 餐饮：1）九毛九继上周上涨55.06%后本周继续上涨30.55%，2）海伦司股价本周继续上涨34.08%（上周涨幅为82.88%），3）呷哺呷哺最近两周涨幅分别为63.38%和31.90%，4）海底捞本周获得8.32%股价涨幅（上周涨幅为30.90%）。 美业：1）雍禾医疗本周股价上涨69.41%。 6 资料来源：各公司公告，wind，平安证券研究所 本周A股仅9月30日一个交易日，上证综指上涨8.06%，沪深300上涨8.48%，美容护理板块上涨13.53%，涨幅居申万所有一级行业第一，休闲服务板块上涨11.53%，商贸零售板块上涨9.16%。申万行业涨幅前五的是美容护理(申万)、计算机(申万)、电子(申万)、电力设备(申万)、社会服务(申万)，涨幅分别为13.53%、13.24%、12.94%、11.84%、11.53%；涨幅靠后的是银行(申万)、煤炭(申万)、公用事业(申万)、交通运输(申万)、石油石化(申万)，涨幅分别为4.72%、6.08%、6.68%、7.09%、7.42%。 年初至今沪深300上涨17.10%，美容护理收获正收益（+1.33%），商贸零售和社会服务板块分别-3.85%和-4.74%。 商贸零售、美容护理、社会服务板块年初至今市场表现本周商贸零售、美容护理、社会服务指数涨跌幅表现 20%SW社会服务沪深300 10% 16.00% SW商贸零售 SW美容护理 14.00% 12.00% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：Wind，平安证券研究所 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 美容护理(申万)计算机(申万)电子(申万) 电力设备(申万)社会服务(申万) 通信(申万) 传媒(申万)医药生物(申万)国防军工(申万)机械设备(申万)非银金融(申万) 环保(申万)房地产(申万)商贸零售(申万)基础化工(申万) 钢铁(申万)农林牧渔(申万) 汽车(申万) 综合(申万)建筑装饰(申万)建筑材料(申万)轻工制造(申万) 沪深300纺织服饰(申万)食品饮料(申万)有色金属(申万)家用电器(申万)石油石化(申万)交通运输(申万)公用事业(申万) 煤炭(申万) 银行(申万) 0.00% 政策刺激下，本周重点公司股价继续有强劲表现，A股仅9月30日一个交易日，港股仅10月1日未交易，美业A股和H股公司涨幅靠前，上美股份本周上涨23.20%，爱美客涨停（+20%）、