月度评估&策略推荐
核心观点
- 估值：月度跌幅期货＞现货＞成本；聚烯烃期货价格震荡偏弱，现货端跟跌滞后，基差走强，油制利润大幅修复，估值向上。
- 成本端：WTI原油和Brent原油本月下跌，煤价上涨，甲醇、乙烯、丙烯、丙烷价格变动，油价破位下跌，成本端向下驱动明显，盘面交易逻辑受供需关系影响减弱。
- 供应端：PE产能利用率环比上涨，同比下降；PP产能利用率环比下降，同比下降，较5年同期平均下降明显。10月聚烯烃新增产能压力较大，供应端或将承压。
- 进出口：8月国内PE、PP进口环比下降，同比略增；出口端淡季回落，9月人民币强势升值，进口利润修复，PE进口量或有抬升，PP出口量或将季节性下降。
- 需求端：PE、PP下游开工率环比上涨，同比下降。进入季节性旺季，企业订单不及预期，部分农膜制品价格下滑，企业观望情绪浓厚，整体需求端PP强于PE。
- 库存：中上游企业销售策略积极，助力库存下降，但下游需求疲软导致去库节奏受阻。PE生产企业库存累库，贸易商库存去库；PP生产企业库存累库，贸易商库存去库，港口库存累库。
- 小结：期货价格跟随原油价格下行，基本面驱动有限，汇率走强影响出口竞争力，上中游库存去化缓慢，供应端投产计划较多，需求端开工反弹不及往年，基本面“供需双弱”叠加成本端下行导致聚烯烃价格下行。
下月预测
- 聚乙烯(L2501)：参考震荡区间（7800-8100）
- 聚丙烯(PP2501)：参考震荡区间（7200-7500）
策略推荐
风险提示
供需平衡表
- 提供了PE和PP的供需平衡表，包括2024年全年预测。
期现市场
- PE和PP的期限结构、基差、合约虚实比等数据展示，以及LLDPE价格处历史同期低位，中美价差逐渐扩大，进口窗口持续扩大，中国东南亚价差保持震荡等信息。
- 跟踪聚烯烃投产进度，逢低做多LL-PP价差。
成本端
- 油制成本下降较多，原油价格下降幅度较大，各工艺利润修复较多，LPG期现价格、供给、进口、库存、出口、需求、海外市场等方面进行了详细分析。
聚乙烯供给
- 原料占比，Q4新增产能压力较大，重点关注宝丰、裕龙，高位检修回归，产能利用率上行，9月检修量高位回归。
聚乙烯库存&进出口
- 需求端季节性反弹不及预期，上游去库受阻，人民币汇率走高，进口窗口部分打开，进口利润较8月有所修复，预计9月进口量提升，出口量绝对值较低。
聚乙烯需求
- 下游需求占比，终端用户推演，快递业务表现亮眼，季节性旺季，开工率远不及往年同期，农膜订单天数不及往年同期。
聚丙烯供给
- 原料占比，Q4投产压力较高，9月检修量整体回落，开工率季节性上行，检修回归量较为分散。
聚丙烯库存&进出口
- 季节性旺季，贸易商看淡后市，主动去库，巴西、印尼需求较强，出口量环比抬升。
聚丙烯需求
- 下游需求占比，开工率季节性反弹，注塑表现亮眼，季节性旺季来临，BOPP原料小幅累库。
