策略点评：全球重估中国资产，港股空间广阔

核心观点

• 中国资产迎来重估契机，港股表现优异，成为年初至今全球表现最佳市场。
• 政策方向扭转，美联储降息周期推进，内外部环境或渐进宽松，港股分子及分母端或均受益。
• 港股估值依旧偏低，外资等增量资金入场或将进一步带动港股上涨。

市场回顾

• “9·24政策组合拳”后，中国资产全面拉涨，恒生指数及恒生科技指数创历史新高。
• 假期期间，港股继续领跑全球，成为全球年初以来表现最佳的市场。
• “超跌反弹”及政策直接利好的行业表现偏强，多元金融、保险、半导体、零售业、媒体和房地产等行业涨幅居前。
• 市场成交活跃，恒生指数及恒生科技成交额和换手率均接近近一年来的峰值。

事件催化

• 美联储开启降息周期，外部宽松落地，推动市场走强。
• 央行、金管局和证监会发布降准降息、降存量房贷利率、创设结构性货币政策工具等政策，大幅提振市场信心。
• 政治局会议释放积极信号，加大货币财政逆周期调节力度，促进地产市场止跌回稳。

后市展望

• 港股估值仍处历史偏低位置，恒生指数和恒生科技指数PE分别处在68.3%和32.9%分位。
• 外资或为后市增量资金，港股成交额创历史新高，显示离岸资金或正在增配港股。
• 盈利基本面健康的行业或将有更好的表现，互联网龙头等资金青睐的标的有望领跑市场。

投资建议

• 以业绩为导向，关注增量资金托举效应。
• 恒生指数和恒生科技ROE持续回暖，港股中资股累计净利润增速由负转正。
• 信息技术、可选消费等行业业绩表现突出，或将有更强表现。
• 阿里巴巴、快手、美团等互联网龙头或为外资青睐对象，在增量资金带动下，或有良好表现。

风险提示

• 政策效果不及预期。
• 美联储降息幅度不及预期。
• 地缘政治出现重大变化。