总量之光论坛上涨趋势已明20240929
总量之光论坛：上涨趋势已明20240929_导读 2024年10月04日20：58 关键词 光大证券投资者市场政策股市债市权益阿尔法贝塔估值修复财政政策经济数据消费者信心资本货币政策金融出口政治局会议市场预期成长股风险偏好 全文摘要 在光大证券的总量电话会议上，讨论了市场动态，强调未来将从指数层面的贝塔行情转向关注个体投资价值的阿尔法行情。市场近期上涨受政策驱动，但估值修复阶段可能已过。主要关注点包括政策导向利好顺周期领域及权重股，和风险偏好变化下成长股的机遇。工业利润数据显示，尽管1到8月微增，但8月单月下滑，企业盈利和市场行情持续性需看后续工业利润增长。9月27日的降本降息政策影响了债券市场，收益率上行，价格下跌。市场经历大幅反弹后，短期内可能转向震荡整理，但长期持乐观态度，特别是在财政政策方面。市场趋势方向得到确认，未来走势有望更加明确。 章节速览 ●00：00光大证券总量电话会议：股市未来转向阿尔法行情 在最近的光大证券总量电话会议上，讨论了市场近期的变化，特别强调了股票和债券市场的动态。会议指出，未 来市场的表现将从指数层面的贝塔行情逐渐转向更注重个体投资价值的阿尔法行情。虽然整体指数仍有上涨空间，但市场激烈程度已明显减弱。本次会议旨在为专业机构投资者提供市场策略的洞见，强调所有内容仅供理解市场趋势之用，不构成具体投资建议，投资者需自行承担风险。 ●02：48市场上涨原因及未来展望 市场近期上涨受政策驱动，包括9月的金融政策和政治局会议。政策超预期引发市场剧烈反应，一方面是个体投 资者对政策细节的反应，另一方面是市场此前已处低位，对利好反应敏感。2024年的财政政策预期及经济数据超预期推动市场反弹。未来市场可能转向结构性亮点和阿尔法行情，指数仍有上行空间，但估值修复最迅猛阶段可能已过。 ●07：48市场分析：政策与风险偏好为主要关注方向 分析指出，当前市场的主要关注方向分为两部分：一是政策导向，预期未来政策的持续落地将利好顺周期领域及 权重股，尤其是中长期资金入市及大股东回购政策的支撑；二是风险偏好变化，高风险偏好的成长股未来有望受益，特别是在市场从价值投资转向成长投资的背景下，TMT、军工及医药等领域的成长板块或迎来更多机遇。 ●09：39工业利润分析及未来趋势预测 王家人分析了工业利润数据，指出1到8月份工业利润累计微增0.5%，八月单月同比下滑17.8%。他认为，企业盈 利和市场行情的持续性关键在于后续工业利润能否增长。分析了价格、数量和利用率三个影响因素，预计量方面将快速改善，PPI可能在四季度后有所改善，利润率预计明年一季度会有好转。 ●16：18债券市场分析及未来操作策略 讨论了9月27日降本降息政策对债券市场的影响，指出收益率上行，价格下跌的趋势，归因于市场对经济基本面和货币政策预期的变化。提到了资管类账户持有的新用品可能带来的赎回负反馈，强调了应对策略包括提前备好流动性。对未来收益率上行和赎回压力保持警惕，建议备足流动性以应对不确定性。 ●20：31本周市场分析及未来展望 本周市场经历了大幅反弹，A股实现显著增长，同时债券和商品市场也形成了市场之间的共振。政策发布对市场 有积极影响，市场预期和风险偏好有所提升。未来市场上涨趋势明确，长期趋势反转得到确认。 ●25：08金融工程短期市场展望：震荡整理，健康结构开启 在当前市场快速上涨后，短期内可能转向震荡整理，以促进市场健康结构的形成。尽管短期内投资者情绪可能趋 于修复，但长期来看，市场需要调整以应对成交量增加带来的压力。尽管存在不确定性，但对后市仍持乐观态度，特别是在财政政策方面。市场正经历趋势方向性的确认，未来走势有望更加明确。 问答回顾 未知发言人问：在今晚的总量职工电话会议中，我们将主要讨论哪些内容？发言人答：今晚我们将聚焦于市场近期的变化，包括政策、股市和债市等方面。 未知发言人问：市场在过去一段时间内发生了哪些显著变化？对于后续市场走势，您有何看法？发言人答：在过去的一周里，股票市场和债券市场都发生了非常显著的变化。我们认为指数仍然有上行空间，但市场结 构可能从之前纯粹的指数行情转向更多的偏阿尔法行情，存在一定程度的分化。在政策预期层面，政策落地将持续催化相关领域，例如顺周期领域和与资金政策相关的资产。 发言人问：未来市场表现的主要看点是什么？ 发言人答：未来市场表现的关注点在于，市场行情将逐渐从偏指数层面上的贝塔行情转向偏阿尔法的行情。发言人问：导致近期市场上涨的主要原因有哪些？ 发言人答：市场上涨的原因主要包括政策因素，如9月24号和9月26号的货币和金融出口相关政策，以及9月26号 政治局会议提出的超预期经济相关领域政策。 未知发言人问：为何即使政策预期已被部分市场预期，仍会对资本市场产生巨大影响？ 发言人答：影响主要有两方面：一是政策推出具有超预期部分，对个体投资者而言仍然存在惊喜；二是非机构投资者如散户和北上资金，对于政策和行情的反应远超预期。 未知发言人问：在当前市场环境下，有哪些重要的投资主线值得关注？ 未知发言人答：当前市场中两条重要的投资主线分别是跟随政策变化和风险偏好的变化。具体而言，跟随政策变化指向的是成长相关领域，如TMT、部分军工和医药行业。同时，风险偏好的变化也会带来新的投资机会，尤其是那些高风险偏好的成长股。 未知发言人问：对于宏观经济和债券市场的看法是什么？ 未知发言人答：宏观经济方面，关注工业利润累计增速的变化，8月份工业利润累计微增0.5%，当月同比下至17.8%。从三个影响因素——价格、量和利润率来看，八月份工业利润增速下滑主要受到TPI增速回落的影响，而量和利润率方面相对平稳但未见明显改观。预计量的积极改善会较快看到，而PPI改善可能在四季度后有所改善，利润率好转则需关注明年一季度。债券市场在政策预期变化后收益率上行，价格下跌，未来收益率上行压力将减缓，但对于新债市场的影响取决于资管类账户的属性及其持仓规模的变化。 未知发言人问：在投资经理和基金经理的策略调整下，市场会出现什么样的波动？ 发言人答：当投资经理、基金经理因市场行情不佳而被迫卖出时，会导致基金净值降低，进而形成周而复始的波动。 未知发言人问：数据上行时，这种波动通常是什么样的？ 发言人答：数据上行通常会导致一次负反馈效应，小级别负反馈可能不明显，而大级别负反馈则可能引起市场恐慌。 未知发言人问：未来市场中，大小级别的负反馈是否会频繁出现？ 发言人答：无论是大小级别的负反馈，在未来都容易出现，并可能对收益率产生压力。发言人问：面对市场可能出现的赎回压力，如何做好准备？ 发言人答：在操作过程中应提前备好流动性，确保手中有充足的流动性以应对赎回带来的压力，因为事先无法预 知赎回规模可能会出现超预期的情况。 未知发言人问：流动性充足的重要性体现在哪些方面？ 未知发言人答：流动性充足可以有效应对赎回冲击以及交易过程中可能出现的流动性问题，如债券交易困难、对手方违约风险增加等不确定性因素。 发言人问：权益市场近期的表现及展望是什么？ 未知发言人答：权益市场近期经历了大幅反弹，尤其在政策利好、量能同步提升的影响下，市场情绪得到提振。长期看，上涨趋势已经明确，但短期内由于快速上涨后的修复需求，市场可能转向震荡整理，这将有利于健康格局的缓慢开启。
