EG月报：EG平衡表矛盾不大，关注宏观影响

核心观点

• MEG中性。
• 乙二醇基本面四季度预计弱化，但当前港口库存较低，价格下方有一定支撑。
• 海外供应方面，马油和美国南亚装置恢复后供应将适度增加，10月后海外供应增加趋势，关注沙特装置恢复情况。
• 国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，预计10月中回归高位。
• 需求端整体呈现季节性好转迹象，刚需支撑尚可，但市场对需求旺季成色预期不强。
• 10月预计供需双增、平衡表小幅去库，11~12月可能转为累库，但幅度相对有限，基本面矛盾不大。
• 短期EG价格区间震荡为主，关注宏观影响。

关键数据和研究结论

• 9月EG主力合约价格高位下跌，月末在宏观利好下有所反弹，中上旬最低收于4365元/吨。
• 9月国内EG产量水平和8月持平，平均负荷略高于8月，10月EG负荷预计高位运行。
• 9月美国到货量预计在6~7万吨，四季度预计在9~11万吨；加拿大单月供应量预估7~9万吨，四季度18万吨附近。
• 沙特8~9月装船减少，预计9~10月进口量在20-25万吨，中东9~10月进口量预计分别在28、30万吨附近。
• 马来西亚石油75万吨装置运行中，稳定性存疑，9月招标量有限，后续若稳定运行，单月进口增量约3-4万吨。
• 9月EG主港显性库存去库10万吨，隐性库存持平，10月需求恢复下平衡表可能去库，库存预计低位维持，11~12月存累库可能。
• 9月织造、加弹、印染负荷恢复高位运行，但中上旬订单氛围偏弱，月底订单好转，坯布库存开始缓慢去化。
• 9月聚酯平均开工预计在88.8%，10月预计在91.5%附近，关注三房巷瓶片新装置投产进展。
• 10月需求端边际好转，刚需支撑仍在，但成品价格提升空间可能有限，关注旺季成色。