水泥：长三角第五轮提价幅度超预期，吹响进攻号角

事件与市场动态

• 沿江区域水泥企业响应国家号召，自9月27日起上调熟料价格100元/吨，同期安徽、浙江等多区域企业上调水泥价格30-100元/吨。
• 沿江企业计划9月27日至10月31日停产12天，减产幅度35%（安徽沿江日均减产不少于4.5万吨/天），常态化错峰生产背景下，本次复价执行效果有望超预期。

政策与需求端

• 政策端：9月26日政治局会议强调加大逆周期调节力度，支持房地产市场止跌回稳；9月29日及后续政策（调整存量房贷款利率、优化按揭政策等）有望促进购房需求释放。
• 供需端：当前供需情况较前几次复价更有利于价格执行，企业减产态度坚决。

碳市场与供给端

• 碳市场：生态环境部计划2027年将水泥行业纳入碳市场，后期碳配额收紧将加速落后产能出清。

投资建议

• 逻辑切换：从股息防御到涨价进攻，推荐具备成本优势、区域龙头及高性价比标的。
• 推荐标的：海螺水泥（0.75xPB）、华新水泥（1.03xPB）、塔牌集团（0.83xPB）、上峰水泥（0.90xPB）、天山股份（0.51xPB），关注中国建材（0.23xPB）、华润建材科技（0.24xPB）。

风险提示

• 地产及基建需求不及预期、错峰生产不及预期、原燃料价格大涨风险。