基础化工行业深度分析：行业景气复苏态势初现，二季度经营态势明显改善

2024年上半年，基础化工行业景气度低位运行但呈现改善态势。行业整体营业收入同比增长1.11%，净利润同比下滑1.65%，但与一季度相比各项指标下滑幅度明显缩小，二季度收入、利润同环比均显著改善，显示行业复苏迹象。

行业景气度与盈利能力：

• 上半年基础化工行业收入、营业利润小幅增长，净利润小幅下跌，但二季度收入、利润同环比均明显改善，显示行业景气底部回暖。
• 子行业方面，锦纶、粘胶、橡胶制剂、氮肥和氯碱等行业业绩表现相对较好，电子化学品、锦纶、合成树脂、轮胎和改性塑料等行业收入增速较快。
• 盈利能力方面，行业毛利率连续四个季度回升，净利率自2024年一季度开始上行，日用化学品、合成树脂、其他化学原料、轮胎和氯碱等子行业受益于成本下行、需求复苏，盈利能力实现同比提升。

财务指标：

• 资产负债率总体稳定，经营现金流大幅改善，行业投资力度放缓，在建工程增速明显下行。
• 存货周转天数小幅下降，营运能力略有提升。

区域表现：

• 河南省基础化工上市公司整体表现优于行业水平，上半年营收同比增长3.86%，净利润同比增长12.90%，毛利率19.74%，净利率7.60%。

投资建议：

• 维持行业“同步大市”的投资评级，建议关注行业龙头以及景气复苏的子行业。
• 预计未来国际油价下行空间有限，煤化工、轻烃化工等替代路线有望凭借成本优势实现较好盈利。
• 磷矿石供应紧张，下游需求稳中有升，未来磷矿价格有望保持上升态势，推动磷化工行业景气度提升。
• 汽车产业崛起将拉动国产轮胎需求，轮胎行业景气保持高位运行。

风险提示：

• 下游需求复苏不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨。