医药板块近期点评：市场情绪显著提振，建议后续关注创新药、高值耗材
近期医药股走势回顾
过去两周医药板块涨幅近25%，主要跟随大盘反弹。具体表现为：
- MSCI中国医药指数上涨25.3%
- 港股恒生医疗保健指数上涨24.7%
- 恒生生物科技指数上涨24.2%
- A股中信医药指数上涨28.9%
均跑赢同期大盘（恒生指数上涨21.2%，沪深300指数上涨25.1%）。
涨幅前3的子板块
- 医疗服务（54%）
- 互联网医疗（51%）
- CXO（42%）
其次为连锁药店（35%）、医疗器械（34%）、中药（26%），涨幅较小的是制药（24%）、医药流通（23%）、生物科技（19%）。
板块大涨原因
- 医药板块前期跌幅较深（截至9月23日，MSCI中国医药指数下跌23%，估值21xPE，处于明显低估水平）。
- 美元降息周期开启后，创新药及CXO板块市场情绪好转。
- 国家宏观金融政策放松进一步推动反弹。
目前MSCI中国医药指数前瞻市盈率为25x，虽较年中低点反弹，但仍低于过去5年均值0.8个标准差，估值仍有上升空间。
投资建议
重申看好创新药板块，后续关注：
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创新药
- 康方生物AK112数据超预期，提振市场信心。
- 18A生物科技股票（艾美疫苗+191%、三叶草生物+103%等）多为估值长期低迷标的。
- 医保谈判（10月底/11月初）若降价幅度温和将提振板块。
- 全链条支持政策若年内出台将进一步带动热度。
关注：和黄医药、康方生物。
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高值耗材与医疗设备
- 领涨个股多为超跌标的（如微创机器人、微创医疗）。
- 看好4Q24受益于设备更新政策落地的标的，尤其是涨幅有限的高耗细分龙头。
关注：归创通桥、春立医疗、迈瑞医疗。
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CXO
- 美元降息周期推动海外投融资复苏，业绩有望转化（上半年药明康德新签订单增25%）。
- 生物安全提案单独立法概率降低。
股价已反映上述因素。
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医药流通&中药
- 短期承压：医院诊疗复苏不及预期，零售端受统筹落地节奏影响。
- 长期看，国企改革或提升医药流通业绩，龙头可维持高派息率。
- 中药板块受安徽集采政策影响，未来更多产品或面临集采压力。
首选标的
和黄医药、康方生物、归创通桥。
- 和黄医药：下半年有望加速出海（赛沃替尼申报美国上市、索乐匹尼布潜在出海授权）。
- 康方生物：卡度尼利和依沃西或纳入年底医保谈判，成功将促进放量。
- 归创通桥：业绩高增速，兼具短中长期成长确定性。
投资风险
- 宏观支持政策落地不及预期
- 创新药支持政策不及预期
- 中美地缘政治紧张加剧
