建筑行业2024Q4投资观点：关注“一带一路”及高股息优质央国企机会

核心观点

• 行业表现：2024年初至10月1日，申万建筑装饰指数上涨0.7%，跑输沪深300指数16.4个百分点，板块表现疲软，受制于整体市场疲软、投资数据放缓及债务问题。
• 基本面：行业整体基本面偏弱，投资增速下滑，2024年1-8月全国固定资产投资同比增长3.4%，地产投资增速-9.8%，基建投资增长7.9%。
• 政策支持：中央推动“三大工程”（保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造）托底房建下滑，地产投资对GDP贡献占比持续走低，政策旨在化解风险、促进平稳过渡。

优质央国企机会

• 业绩与估值：建筑央国企业绩增速走低，但估值处于历史低位，随着国企改革深入，经营活力提升，估值存在修复可能。中国建筑PE位于历史低位。
• 订单与分红：上半年央国企订单增速平稳，跑赢行业，部分国企订单增速较好。央国企股息率相对较高，分配政策稳定，建议选择高ROE、高股息率的优质央国企配置。

“一带一路”机遇

• 进程与政策：“一带一路”国家经济复苏，基建需求加速释放，基建在“一带一路”中扮演重要角色，国际工程蕴含巨大机遇。
• 企业优势：中国建筑研发投入位于A股第一位，中国中铁、中国交建等6家建筑央企进入A股研发投入前十，企业“含金量”高，将获得广阔市场。

风险提示

• 宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、房地产政策变化风险；
• 订单下滑、回款不及预期风险；
• 海外地缘政治风险。